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AH股輪動，收益輕鬆兩倍增 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/24518277
之前曾經寫過一篇從價值投資出發，加倉H股減倉A股(http://seekingbeta.net/blog/html/y2013/400.html)？，談的是如何利用恆生AH股溢價指數來進行A股和H股之間的輪動。當然，當時限於條件，用的只是A股和H股整體來做演示。

必須感謝恆生指數公司，它新近推出的恆生AH股精明指數，讓我們可以從個股層面來精確把握AH股輪動的潛在收益。

先來看圖，有些直觀感受。

查看原圖
下圖中共有三根曲線自2006年迄今的走勢，藍色的就是此次發佈的恆生AH股精明指數，目前收盤點位是3029.19點，按照2006年1月3日1000點基點計算，收益是202.9%；綠色的那根則是恆生AH股H股指數，反映的是那些同時有A股和H股股票的H股表現，最新點位為1595.01點，即那麼多年收益僅為59.5%，至於紅色的則是恆生AH股A股指數，最新點位1421.32，即收益為42.1%。可見那麼多年下來，無論是直接A股還是H股，收益都差不多，不過五十步笑百步而已。與之相比，恆生AH股精明指數的收益就很客觀了，比起相對較好的H股近60%的收益，還是要高出140多個百分點，說兩倍增絕不誇張。

那麼恆生AH股精明指數是如何做到這一點的呢？其實他採取的策略和筆者此前提到過利用恆生AH股溢價指數做A股和H股輪換的思路其實差不多，只不過具體到個股層面。每個月，恆生AH股精明指數都會要做一次調倉，對於那些同時有A股和H股上市的公司，會根據兩者匯率折算後孰高孰低來做選擇，如果A股價格是H股的1.03倍以上，就持有便宜的H股；如果A股是H股的0.97倍以下，就持有便宜的A股——之所以採取0.97倍到1.03倍的緩衝帶，以及每個月調倉一次，應該是為了減少換倉頻率，減少手續費支出。

從上圖我們可以看到，就是這麼簡單的一個策略，一個秉持價值投資策略只在AH股中持有便宜貨的策略，就可以產生如此之多的超額收益，可見低買高賣輪動多麼重要。

對於那些同時可以投資A股和H股的投資者，根據此指數的編制方案自己做一個指數化投資產品，應該也不算太麻煩，當然若內地投資公司能夠在創新上有所突破，搞出一個A股和H股混合的QDII ETF產品，那麼就更造福普通投資者了。

原始鏈接：http://seekingbeta.net/blog/html/y2013/616.html
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