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| 早 排董特首還大力呼籲國內民企來港之際，上市只有一年的民企卻已率先爆煲。上週四，證監會勒令聲稱專種蘭花的歐亞農業停牌，即時出現一場微型的民企股災，民 企四大天王除歐亞外，超大現代、大成生化、格林柯爾即日跌逾一成。至週二仍未復牌的歐亞及其他民企，賬目一直是投資者挑出的最大疑點，例如公司的邊際利潤 （Profit Margin）出奇地高，達至匪夷所思的地步。歐亞上市只有一年，已接二連三出事。兩月前主席楊斌突然減持兩成股份後，股價由二元半跌至六毫。今次歐亞遭 證監「叫停」，估計與新聘會計師羅兵咸開始查賬有關。與其他民企一樣，歐亞的賺錢能力異常地「高」，反映企業賺錢能力的是邊際利潤，即是以純利除以營業額 的百分比率。歐亞的邊際利潤高達四成，即是做十元生意便賺四元。「同類行業的公司，邊際利潤不會相差太遠。」有三十五年會計師經驗的李文彬會計師樓老闆李 文彬說。但偏偏民企的邊際利潤卻出奇地「高」。種植蔬菜和生果的超大現代農業，其邊際利潤更高達六成。對比於美國加州數一數二的Dole食品公司，只得百 分之五，超大現代的數字認真誇張。 超大六成利潤最誇張超大上市時，標榜出產有機蔬果，但事實公司並非種植有機蔬果，而招股書內只是不斷地討 論，超大在中國有機種植農業的發展，而超大佔全中國有機蔬菜種植，只是百分之零點零二。據香港有機蔬菜農場慈康農圃的農夫張典雄說：「在大陸種有機菜，成 本好高噃，而且未有驗證，任佢話係有機蔬菜都得。而一般有機菜的邊際利潤，也少於百分之三。」此外，超大還標榜繁殖一種從南非入口的布爾山羊（Boer Goat），但這種羊並非什麼罕有品種。「這種羊早於一百年前，南非農夫特意配種出來，令其長肉速度，較一般山羊快，只需一年便可以出售，在澳洲好普遍， 三十年前已引入。」澳洲布爾山羊繁殖協會秘書Abigaio Stokes小姐說。而超大農業只公佈已飼養了九百七十八頭布爾山羊，並無透露繁殖情況。與超大高達四十億之市值相比，布爾山羊只佔營業額百分之二。無論 是山羊或有機菜，在在均反映公司上市時包裝成現代農業集團，只是宣傳上的伎倆。 民企成中國奇蹟將公司包裝成「生化股」的另一民企大成生化， 生意主要只是把玉米提煉為家禽的飼料出售，三年前才搞所謂「生化」業務，利用玉米提煉為粟粉、甜味劑和玉米糖，供應給糖果生產商用。然而這類「生化」生 意，在美國早有公司經營，有八十年歷史的Archer-Daniel Midland在紐約上市，其邊際利潤只有百分之二點二，但大成生化的邊際利潤，較這間老牌大廠高出十倍，可能是中國奇蹟之一。同樣以「生化」股作為賣點 的高寶綠色，是生產家庭清潔用品公司。去年從法國購入以抗衰老為賣點的'Marjorie Bertagne'化妝品牌，目的是借用這個洋牌子來開專櫃店，同時兼賣由自己出品的美容品「娜婀蜜」，在廣州、廈門、深圳共開設七個專賣櫃。高寶綠色的 邊際利潤有兩成六，較出產「SKII」的美國公司P&G（寶潔）高出近一成半。數間上市不足兩年的大陸民企，賺錢能力竟然驚人過世界級企業，令人 嘖嘖稱奇之餘，亦有理由懷疑其賬目真確性。此所以民企龍頭歐亞爆煲後，其餘民企股價相繼倒下。而事實上，歐亞主席楊斌，在連串不利消息傳出後，本週一突出 奇招，表示已獲北韓政府委任為新義州經濟特區首長，可能是金蟬脫殼的前奏。 | ||||||