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中國煤礦股何時見底？ 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/07/blog-post.html
當中國作為世界工廠的地位日漸式微之際遇，代表另類中國PMI的煤價以及中國神華(01088：HK)和中煤能源(01898：HK)股價拾級而下午。2013年7月3日中國神華(01088：HK)和中煤能源(01898：HK)分別收報港幣18.22元和3.69元，創52週新底；兩者成交分別有34.70百萬股(三個月平為19.31百萬股)和74.98百萬股(三個月平為54.21百萬股)，未見成交特別大增。2013年7月4日中國神華(01088：HK)和中煤能源(01898：HK)分別急升5.49%和5.42%，收報港幣19.22元和3.89元，只代表極度超賣下的反彈矣。
根據Coal, Australian Thermal Coal Monthly Price，煤價由1983年6月至2003年12月大部份時間在每公噸20至40美元徘徊。事實上煤價在中國入WTO前夕，其價格曾於2000年4月25.10美元見底，之後在2004年1月首次因為中國入WTO成為世界工廠而帶動煤價年年上升。至2008年7月更高見每公噸192.86美元，之後隨國際金融風暴惡化令煤價在不足一年內急跌至2009年3月每公噸65.36美元。隨後又因為世界經濟出現小陽春而又急彈至2011年2月每公噸137.53美元，之後便反覆回落至2013年5月每公噸93.70美元。以自1983年6月至2013年5月Coal, Australian Thermal Coal Monthly Price對數圖看，2013年5月每公噸93.70美元的煤價亦非常貼近中軸回歸線。 
不同的能源由於供應的平台和終端應用不同，其價格和走勢可以不盡相同。煤基本上應用在供電上，而所謂中國需求很大情度上是基於工業用電，中國工業生產放緩是煤價利淡的主要原因之一。加上近年天然氣供應上升令價格下跌，一定情度上亦因為天然氣亦可用作發電而其實亦與煤價競爭，不過實際上還要看有多少現成的發電廠產能是可以由煤轉氣而決定。
事實上由近年原油和煤價比較，本來兩者走勢非常一致。但近年中國汽車保有量持續上升，令油價大幅跑嬴煤價。自中國神華(01088：HK)近日跌穿2012年6月7日低位港幣24.70元後，已經是無險可守，可能下望2009年3月6日低位的港幣13.96元。歐美冬季訂單應該差不多在每年八月左右落單，若果煤繼續下跌，則中國的經濟乃至中國煤礦股前景並不樂觀！

(請參看《煤礦系列》)
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