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正 當上市公司紛紛公布盈利警告，掀起一陣盈警潮時，竟然仍然有一間內地的公司停牌發出盈喜，這間公司便是維達國際（03331 ）。相信大家對它不會太陌生，因為於超市中都可以買到它的產品，如衞生卷紙及手帕紙等等。還記得去年不少朋友曾經問及此股，當時我的看法是，雖然集團產品 為日常生活用品，不太受全球經濟衰退影響，但是達20 多倍的市盈率實在是過於貴了。因此，我並不太建議朋友買入。 仔細研業務 不 過自從集團公布了盈喜之後，我便有另一種看法。集團於公布中指出，盈利大幅上升的原因是因為木漿價格下跌。據新聞引述公司人員所說，木漿比起去年高位時跌 了50% 。去年初木漿價每噸為600 至700 美元，年中升至700 至800 美元，年底回調至約400 美元。去年第4 季，木漿價開始急跌，跌至每噸400 美元水準以下，不少印尼、巴西供應商其實仍有錢賺。這意味，木漿價仍有下跌空間。 究竟木漿價格下跌對 集團盈利有多少幫助？木漿是維達的主要成本，這個成本佔了營業額的一半。簡單去算一算，如果原本營業額是100 元，而木漿成本佔營業額一半，即是50 元。現在木漿價格跌了一半，即是跌到了25 元。維達08 年上半年的淨利潤息為5% 左右，即是做100 元生意，最後是賺5 元。現在在木漿成本上竟然省了25 元！即使交了17% 的利得稅後，集團最後盈利還是會多了5 倍。現在集團○八年預期市盈率是20 多倍，只要○九年木漿價格維持在400 元以下，以上的情況是有機會出現的，屆時○九年其市盈率將會變成個位數字。 謀定而後動 上星期維達一復牌，股價已經升了不少，再加上我認為一門生意，當然不是那麼容易可以用簡單的算術計出它未來一年的盈利。因此Victoria 打算待它公布了○八年全年業績，有更多資料後，再決定買不買此股。 | ||||||