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傳PPTV資金鏈告緊欲發債救急,誰能救它?

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【導讀】PPTV的命運正面臨關鍵時刻。這家視頻網站資金鏈緊張或將斷裂的傳聞已在業內流傳甚廣,多位接近PPTV的視頻業高層和投資業人士日前均向騰訊科技表示,傳言非虛。一位近期參與了與PPTV談判的人士更是透露,PPTV手頭的現金僅夠支撐到今年7月份。

騰訊科技獲悉,PPTV目前正在籌備發行新的總價值1億人民幣的債券,以緩解迫在眉睫的資金壓力,而相關投資者正在對其償債能力進行評估。

與此同時,PPTV的資本運作消息不斷。據騰訊科技調查,此前搜狐與PPTV確實在展開併購談判,但目前已陷入僵局。而最新的消息是,阿里巴巴已入局和PPTV接觸,提出的方案是,阿里巴巴通過收購軟銀等投資機構的股份,實現對PPTV的控股。

對於阿里巴巴而言,併購PPTV最簡單的邏輯在於,豐富整個集團的業務內容,做大規模打包上市。此外,視頻是互聯網上的一個核心應用,用戶耗時很長,在電商和廣告資源的整合上也是極大的利好。騰訊科技獲知,此前阿里巴巴曾與多家視頻網站洽談過投資或收購。

阿里資本董事總經理張鴻平昨天在接受騰訊科技表採訪時簡單表示,視頻是互聯網一個重要的發展領域,但是對與此相關的投資目前不予置評。

難抬身價的PPTV

賬面資金嚴重緊缺、資金斷流的傳聞讓PPTV置於風口浪尖之上。

騰訊科技早前獲得的一份詳細資料顯示,2012年以來PPTV曾經分別向招商銀行、交通銀行、浦發銀行、工商銀行、中國銀行等國內多家銀行貸款金額近2億元人民幣。

一位接近PPTV的投資人士向騰訊科技透露,這些貸款大部分都是由PPTV創始人姚欣作為擔保人,而姚欣正為此感受到巨大壓力。除此之外,PPTV之前還曾與信託公司、銀行合作發行過基於版權產品的信託基金來融資,考慮到版權價值的短期上下浮動性較大,這類信託產品也面臨著較高的信用風險。

而在依靠銀行借貸和緊縮成本維持運營的情況下,PPTV也開始不斷接觸新的潛在買家,以求對搜狐施加壓力或尋求其他的投資機遇。但另一方面,由於PPTV自身前景變得極不明朗,近來深陷各種負面傳聞的PPTV,已逐漸喪失了自己在這場大交易中的地位和權重,眾多潛在的合作方也落井下石選擇了觀望。

兩年前,藉著優酷網成功上市的東風,PPTV幸運獲得軟銀2.5億美金巨額投資,成為有史以來獲得最高單筆融資的視頻企業。

但是,在互聯網也是最能燒錢的視頻領域,激進的擴張策略迅速耗盡了PPTV這筆財富。據瞭解,超過10億人民幣被用於大規模的購買內地電視劇、TVB港劇、台灣綜藝節目、韓劇以及英超等體育直播內容。同時,市場推廣和人力成本也高居不下。據悉,到2012年初,PPTV的賬面資金就已經僅剩不足3000萬美元,僅依靠已有版權分銷和置換進行內容庫更新。

曾經用10分鐘的演講時間便贏得孫正義2.5億美金豪賭的陶闖,現在面臨著無故事可講的尷尬。PPTV的業績便首遭質疑,一位視頻行業人士曾透露:陶闖對外宣稱2012年PPTV營收達8億元,但其中大約有3.6億元收入是來自於版權置換及版權直線攤銷,如果按照視頻行業主流的收入計算方式,PPTV的年收入僅為4.4億元。

而前四輪融資僅數千萬美元的PPS被百度以3.7億美金收購之後,在運營和財務狀況上遭受普遍質疑的PPTV,其估值也引發了新的爭議。

據接近搜狐和PPTV交易談判的人士透露,PPTV目前的最新估值在業內已經從最早的7億美金跌落至4.5億美金。因而,即便是搜狐視頻和PPTV原本被視作最有可能合作的兩家視頻網站,現在也已走入談判的僵局。

誰是拯救者

不過,儘管各種警報拉響,但沒有人會真的判定,PPTV會徹底走上絕境,畢竟,在網絡視頻領域,PPTV依然有著舉足輕重的規模和影響力。

來自艾瑞諮詢的數據顯示,最近兩年來,PPTV在PC和移動用戶規模、營收規模上都獲得了強勁的增長。最近十二個月,PPTV在用戶規模增長上的速度接近40%,高於行業26.7%的增長水平。PPTV在移動端的日均用戶和日均時長都處於行業領先的位置,移動端品牌廣告在2013年預計也將到達破億的規模。

如果單單放到視頻行業來看,PPTV的歸屬依然決定了下一個能在這個領域對金牌、銀牌發起衝擊的戰略組合,因此PPTV才會有底氣同時向多家企業拋出合作的意向。只是,在陷入資金鏈斷裂的危機中後,PPTV的命運已經完全不由自己來掌握,而取決於互聯網巨頭們對於收購時機、成本和利弊的多方權衡。

那麼,誰又能最終成為PPTV的救命騎士?

在優酷合併土豆,百度愛奇藝整合PPS後,業內剩下有能力併購PPTV的只剩下騰訊視頻和搜狐視頻。「對於騰訊視頻來說,客戶端產品旗下不缺。」一位騰訊內部人士曾透露,騰訊收購PPTV的戰略意義不大。

搜狐公司創始人張朝陽最近曾多次在公開場合強調,搜狐視頻將被作為集團戰略核心來發展。這一方面有賴於張朝陽多年來個人的娛樂情節,另一個讓他始料不及的變數在於,搜狗在短短一年時間裡被360超越,市場份額已下滑至第三。

如果搜狐視頻和PPTV達成合作協議,即便出於日後合併財務報表的考慮,張朝陽也勢必會牢牢把握自己對PPTV的控股權和管理權。客觀上看,這要求PPTV現有的管理團隊的淡化或退出——顯然,無論是姚欣還是陶闖,都很難讓他們做到這一點。

而PPTV複雜的股東治理結構也足以讓搜狐望而卻步。此前,騰訊科技曾做過深度解析,軟銀入股PPTV時簽訂了對其他股東相對苛刻的條款,其持有的是參與優先股,即如果公司出售,軟銀可以優先收回其投資的2.5億美元,然後再按照股份比例分享剩餘收益。假設搜狐以4.5億美元的價格收購PPTV,其他包括藍馳創投和德豐傑基金在內的股東幾乎無人能夠從中獲益。要想提供一個讓所有股東都滿意的收購方案,難度極高。

當然,僅僅從搜狐視頻和PPTV的整合前景來看,同樣不容樂觀。張朝陽曾透露,搜狐視頻的最大弱勢在於UGC內容和社區性質上的缺失,而過去兩年主打視頻電視化、媒體化運營的PPTV在這發麵也無多少建樹,雖然靠版權和推廣吸引了流量,但是用戶沒有形成真正的黏性,一旦形成戰略合作,未來依然必須靠買內容來繼續支撐現有的商業模型。

據騰訊科技瞭解,因為上述原因,搜狐針對併購開出的條件也較為苛刻,無法保證PPTV後續的獨立性,換股方式也較為複雜,PPTV方面並不滿意。

當然,所有的併購不到最後都難言不可能。只要PPTV被逼入絕境,出售價格夠低,相信對搜狐仍具有吸引力。

不過PPTV並非只有搜狐一個拯救對象。新入局的阿里巴巴同樣表現出濃厚的興趣。阿里入資PPTV有一個不可忽視的原因在於,軟銀是阿里巴巴集團和PPTV共同的股東,阿里巴巴併購PPTV,可以幫助軟銀成功套現退出。

有消息人士分析說,馬云希望未來將阿里巴巴集團旗下的小微金融服務,也像當年的支付寶一樣轉移到自己控股的浙江阿里巴巴電子商務有限公司裡,並以PPTV的相關交易作為與軟銀達成一致的籌碼。

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