第二十五章 能源行業
儘管能源的來源很多，比如煤、沼氣、原子能、水電、風力和太陽能、核能還有現在的頁岩氣等等，但是到目前為止還是沒能挑戰石油和天然氣在能源中的壟斷地位。差不多世界上3分之2的能源來自於石油和天然氣。它們不僅僅是用於汽車的動力和家庭取暖，而且還用於數目增長飛速的發電廠的能源。在能源行業裡最大的是石油公司。
來自地下
我們使用的能源大多數來自於地下，石油公司通過勘探和開採這些石油和天然氣創造價值。
就石油和天然氣來說，世界石油天然氣資源的很大比例在石油輸出國組織OPEC歐佩克國家的地下，主要在中東地區。與此相伴就產生了一系列的政治問題，石油輸出國組織的存在使得開採石油公司獲得了巨大的利益。石油輸出國組織的目標是通過人為地維持石油天然氣的高價，實現調節和限制供應的目的，保持行業範圍盈利能力。儘管石油輸出國組織成員經常不遵守它們的配額，石油輸出國組織還是為了行業的利益象對成功地操縱了商品市場的價格。
從事石油和天然氣的開採的大型綜合能源公司的上游是專門從事勘探開採公司，儘管石油輸出國組織的產量限制對這些公司也有些幫助，但是它們沒有大型綜合能源公司這樣多樣化資產，結合多變的石油和天然氣價格，固定成本使得專門從事勘探開採的公司的利潤很不穩定。
對於地球能源是否會枯竭，這個問題太大了。至少就目前人類知識來看，幾輩子內用還是足夠的，況且對石油利用技術的不斷升級，使得這個問題被僅限於在某些學術方面的討論。
輸油輸氣管線
從地下開採出來的石油必須被輸送到煉油廠，精煉後的油品才能提供給最終用戶。油船起到了很重要的作用，而輸油管線常常是被忽略掉的重要的輸油方式。輸油管線和使用費收到政府機構的管制。儘管來自輸油管線的營業收入增長緩慢，但是它們基本還是能盈利，而且它提供的服務也很難複製。
另外，輸油管線是在能源行業裡對商品價格不敏感的業務。只要商品價格不處在極端的情況下且數量象對穩定，那麼輸油管線是公司擁有的非常賺錢的資產。大型綜合石油公司通常擁有一部分自己的輸油管線，但是也有獨立的輸油管線公司。
煉油廠
一旦石油運送到煉油廠，也就是到了行業的下游。煉油廠把原油分解成不同的成分然後精煉成不同的最終產品，比如汽油、航空煤油和潤滑油等等。儘管也有少數獨立的煉油廠，但是大多數煉油廠是大型綜合石油公司的一部分。
長期看，煉油行業比從地下開採石油盈利少的多，因為在煉油行業沒有煉油卡特爾組織保護它們的利潤。煉油利潤率也趨於週期性，儘管週期不一定和石油價格以同樣的頻率波動。
消費者
下游業務的其他部分是市場營銷，它包括經營便利加油站，還有向工業用戶銷售燃料和電力產品。有些服務站為獨立的市場銷售公司所有，它們從大的石油公司得到品牌特許權；有些大型綜合石油公司自己擁有並經營加油站。
服務提供商
石油和天然氣是大生意，整個石油服務行業都專注於為石油公司提供產品和服務。石油公司外部採購的典型服務是地震研究和勘探石油，此外還有鑽探和養護油井。
石油公司擁有長期高盈利的歷史記錄，但大多數石油服務公司為股東創造價值比較艱難，這是因為石油服務公司的業務趨向於高度競爭，而且很難獲得競爭優勢。不像石油生產商，石油服務公司不可能通過建立像石油輸出國組織那樣的卡特爾獲取利潤。
財務報告顯示了石油服務行業有多艱難，經常出現盈利低於資本成本的現象。其利潤率即使在石油價格高漲的景氣年份也是普通的很，爾當石油價格低迷時，這些公司的利潤合計可能就是虧損的。最後是這也許公司一直在艱苦地為它的股東創造價值爾努力。
另外，這個行業的財務狀況也趨向於強烈的週期性，短期的鑽井服務和設備價格有很大的不穩定性，而且依賴石油和天然氣商品價格。當石油價高時，能賺到錢；但是石油跌價時，市場需求快速蒸發，當石油公司經營性現金流不足時，第一個被砍掉的一定是新的鑽井。由於市場試圖預測下一個週期運動，這就導致了股價的短期波動，對於長期投資者來說，可能就無法獲取利潤了。
幸運的是這個行業中也有一些亮點。對先進的石油服務公司的長期需求是增長的，這是因為石油公司不得不在離的距離很遠的，更深的地方勘探開採新油田。在新近開發的市場中的石油服務公司就具有重大的投資機會。但是還是要記住，長期增長的利潤預期因為競爭爾變得不那麼好，所以長期投資此類公司並不適合。