零售業----簡單得看不懂
很多行業的核心競爭力是顯而易見的，比如說醫藥白酒化工等，說到這些行業中某公司的核心競爭力，總能說出個一二三，但對於零售企業的優勢，總讓我犯難。有人說規模效應是零售業的競爭優勢，這話只說對了一半，否則怎麼解釋很多企業關店的事實？說明規模效應不是零售企業的絕對競爭壁壘，至少存在規模上的臨界點，超過這個臨界點，規模化產生的優勢曲線將趨於平坦。
身邊總有一些零售企業，有些莫名其妙地做得很出色，有些莫名其妙地做得很糟糕。比如我熟悉的人人樂與天虹商場。
人人樂未上市前，應當說做得很出色，最初只有一家店在蛇口沃爾瑪附近，客流量可與沃爾瑪分庭抗禮，而後開的分店，人氣都還不錯。情況在上市之後急轉而下，現在，我偶爾光顧的一家店可謂門可羅雀，客流量遠遠比不上週圍不知名的超市----我沒研究過後面的因素，只是作為消費者感受到表象。
天虹商場的業務模式稍有不同，是商場加生活超市的模式，我所瞭解的每一家天虹，人氣都很旺。還有一個不可忽視的現象，深圳送購物卡（國情，你懂的），除非特定，一般均指天虹購物卡。
巴菲特說：「零售業的經營相當不易，在我個人的投資生涯中，我看過許多零售業曾經擁有極高的成長率與股東權益報酬率，但是到最後，突然間表現急速下滑，很多甚至被迫以倒閉關門收場，比起一般製造業或服務業，這種剎那間的永恆在零售業屢見不鮮，部份的原因是這些零售業者必須時時保持聰明警戒，因為你的競爭對手隨時準備複製你的做法，然後超越你，同時消費者絕對不會吝於給予新加入業者嘗試的機會，在零售業一但業績下滑，注定就會失敗。相對於這種必須時時保持警戒的產業，還有一種我稱之為只要聰明一時的產業，舉個例子來說，如果你在很早以前就懂得睿智地買下一家地方電視台，你甚至可以把它交給懶惰又差勁的親人來經營，而這項事業卻仍然可以好好地經營個幾十年，當然若是你懂得將Tom Murphy擺在正確的位置之上，你所獲得的將會更驚人，但是對零售業來說，要是用人不當的話，就等於買了一張準備倒閉關門的門票。」
巴老的經驗與我理解的一樣，零售企業的前景在於管理，不是傻瓜都能經營好的行業。公司的管理水準是一個很難評估的指標，我們只能從結果來倒推，公司經營得出色，當然管理不錯，反之亦然。
零售業確實誕生過一些超級大牛股，所以零售企業很難讓投資者排除在備選池外，但要重倉投資，需要非常非常謹慎，除非對管理層足夠瞭解，把公司看得足夠透徹。
當然，這話也適用於其他行業。