鄧普頓中國機會基金 海寧
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a5079950102e67d.html評論：
前段時間，很多媒體和市場人士談論「鄧普頓中國機會基金」，有的媒體和市場人士比較厚道，完整地傳達了鄧普頓的全部看法，包括他們認為A股經過夏天的下跌後，估值雖然有一定吸引力，但是還是太貴（「Currentvaluations are still a bit toohigh」，見下面鏈接）。而有的媒體和市場人士則不夠厚道，僅僅強調鄧普頓看好中國市場，甚至暗示「鄧普頓認為中國市場股票足夠便宜了」。
MarkMobius認為中國經濟不會硬著陸，也不會軟著落，而是繼續較高速發展，認為中國股市經過夏天的下跌，吸引力增強了，但是還是太貴。鄧普頓投資A股，還著眼於A股上市公司行業的多樣和全面，香港上市的大陸公司不夠多，行業不夠全面。
詳情參見他們的宣傳冊：
do you expect the Chineseeconomy will slow down further? does thesituation worryyou?
There is a great deal of concern regarding aslowdown in China's economy. Thequestion oneveryone's lips is: 「Is China going to have a soft or hardlanding?」 My answer is: China is not landing. It is going to keep onflying. Ibelieve China can maintain strong long-term economic growth (evenif at lower levels than the double-digit growth rates of years past)and believe there are reasons to be optimisticas aninvestor in its various markets. China may be growing at a somewhatslower pace, but it is slowly becoming less dependent onexports, and it is investing for its futuregrowth. Investors should be happy to see thathappen.
China's once-a-decade leadership changeover overthe next few months is adding a bitof marketuncertainty. However, we believe the structural changes and marketreforms that are already underway there should continue tocreate a more balanced growth model,and thatChina and its people should continue to gain clout in the globaleconomy.
What are the advantages oropportunities that a-share market presents?
The A-share market offers investors a number ofappealing characteristics. It containsa much largernumber of listed Chinese companies than the other markets. Inaddition, sector representation is more balanced and diverse.For example, investors can gainexposure to some smaller companies and sectors notavailable via red chips or H shares, suchas tourism, Chinese pharmaceuticals (traditionalmedicine) or spirits.
In our team's opinion, thereare good buying opportunities in the A-share marketright now.Valuations dipped quite a bit amid a significant market declinethis summer, and we have been searching for bargains in companieswe think are of good quality andtrading atattractive valuations relative to their intrinsic value. Consumergoods and diversified oil companies, operating inside and outside China,are sectors of particular interest to usright now.Our team also likes the pharmaceutical and biotechnology sectors,but we feel current valuations are still a bit toohigh.
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富蘭克林鄧普頓基金集團官方網站網址:http://www.franklintempleton.com
富蘭克林鄧普頓基金集團簡介
富蘭克林鄧普頓基金集團於1947年由魯伯特?強生先生於紐約創立，迄今在投資管理行業已有近60年的歷史。強生先生以美國開國元勛之一、穩健理財的最早倡導者-本傑明?富蘭克林先生的名字為公司命名。富蘭克林先生穩健理財的觀念如此深入人心，直到今天，他的頭像仍然出現在百元美鈔上。將富蘭克林的頭像作為公司的註冊商標，是因為強生先生以及富蘭克林鄧普頓基金集團非常認同富蘭克林先生的一句名言-「理財規劃，穩健為先」。
同時,最大的上市基金管理公司在紐約證券交易所、倫敦證券交易所以及太平洋證券交易所掛牌交易，富蘭克林鄧普頓基金集團是以市值排名全球最大的上市基金管理公司。截至2006年1月，旗下管理資產超過4835億美元(數據來源:富蘭克林鄧普頓基金集團網站)。作為一家跨國企業，富蘭克林鄧普頓基金集團同時是亞洲前四大國際投資者，也是第一家被納入S&P500指數成份股的資產管理公司，這些榮譽足可以證明富蘭克林鄧普頓基金集團在行業內的龍頭地位。
富蘭克林鄧普頓基金集團歷史悠久，特別注重投資研究的實力。目前旗下有210位研究分析師以及140位基金經理負責管理將近250只基金，50多個研究機構遍佈28個國家，集團員工總數達到7300人，能精準掌握全球最新金融動態，為全球100多個國家的近1000萬名投資者提供全面的理財服務。集團旗下的富蘭克林系列、鄧普頓系列、互惠系列和豐信國際信託投資風格迥異，各有所長，協力為投資人提供全面而多元的理財服務。除了擅長於股票投資外，富蘭克林鄧普頓基金集團在債券上的豐富操作經驗，使其成為全球多家保險公司、退休基金的投資管理人，更成為美國最大的免稅債券基金的投資管理人。
富蘭克林鄧普頓基金集團自成立以來，一直都專注於經營基金管理業務，是目前進入國內基金管理行業的專業性最強的國際基金管理公司之一。
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富蘭克林鄧普頓基金集團十大投資法則
（一）當所有人都看好這個市場時，那麼就是你該離開的時候了
－－記住：賺錢的永遠是少數人
這句話形象地說明了「逆向思維」的重要性。
多年資本市場的經驗告訴了我們，在一個有風險的投資市場中，少數人賺錢是一條永恆的規律，多數人只是參與或者賠本。在這種情況下，如何成為少數人，成為少數的賺錢者，一個簡單易行的方法就是和大多數人保持對立，採取「人棄我取，人取我棄」的操作策略。
當一波行情漸漲漸高的時候，其實也是泡沫和風險逐漸積聚的過程，但在表面的盈利效應示範之下，越來越多的投資者被眼前的收益所吸引，希望將自己全部資金投入其中，此時是資金投入最大化的階段，往往也是行情高點和頭部的所在，一旦後續資金流跟不上，不能維持不斷提高的市場價格，行情就不可避免的進入調整階段。
回顧滬深股市十多年的歷程，歷史反覆證明了這一規律的準確性。每當行情進入高潮，此時營業部大廳人滿為患，投資者汗流浹背、神情亢奮時，股指往往正面臨著頭部。相反，當市場陷於谷底，證券機構門庭羅雀，即便反覆動員，投資者也是應之寥寥時，市場又往往正是安全的底部。
此在實際操作中，當股市持續沖高、人人都想進場的時候，作為少數者就可以逐步地分批拋出，不要等市場下跌時才恐慌性拋售。而當行情一再暴跌，所有人都失望、悲觀甚至絕望的時候，你卻可以分批進場，逐漸吸納。此時，一些價值型的股票因為暴跌，矯枉過正、價值低估，這正到了中線進場的時機。
（二）「不要把所有的雞蛋都放在一個籃子裡」
俗話說「不要把所有的雞蛋都放在一個籃子裡」，它的意思是說，一旦籃子摔了，雞蛋就可能全碎了，損失也就比較大。相反，如果把雞蛋分散放在不同的籃子裡，即使有一隻籃子摔了，其他的雞蛋仍然會完好無損。
投資也是如此，眼光再好的分析師，也有判斷失誤的時候，所謂「天有不測風雲」，此時如果把所有的資金都集中投資到一個品種上，一旦不測就會給自己帶來很大的損失。相反，如果採取分散投資的方法，即便局部出現意外，也能保全多數，因此「專家理財、分散投資」已經成為機構投資者的兩大鐵律。
至於什麼是分散投資，從廣義上講，應該是跨市場、跨地區的投資。在全球市場中，許多國際化機構投資者，既投資歐美市場，也投資日本、香港等亞洲市場，甚至包括菲律賓、韓國等新興市場；既投資股票市場，也投資債券、石油金屬等商品期貨市場。從狹義的角度將，分散投資是跨品種的投資，如股票市場中，藍籌股、成長股相容；大盤股、小盤股兼顧；傳統產業、新興產業相錯；長線投資、短線投資統籌等等。
（三）你想能獲得超額投資收益嗎？那你一定要選擇新興市場
怎麼樣才能獲得超額投資收益？這是每一個投資者的「心中所想」。對他們來說，除了要有敏銳的目光、嚴謹的分析、獨到的見解，以及對投資超強的駕馭能力外，緊緊盯住新興國家、投資新興市場也是一條成功的捷徑。
回顧近兩百年來全球經濟的發展歷程，不難發現經濟增長最快速的地區，往往是那些正經歷著由傳統到現代、由愚昧到文明、發生深刻變革的新興國家和地區，即發展中國家和地區。雖然，對於發展中國家，其制度、法規不很完善，市場的短期波動也較為頻繁，但他們卻是最具活力、最有創新意識，其長期成長動能也遠遠強於已開發國家即所謂發達國家。
就像一個人，成長最快的並不是成年階段，而是嬰幼兒和青少年階段。因此，投資發展中國家和新興市場，往往能夠分享經濟快速發展所帶來的成果，獲得比全球一般發展速度更高的收益。例如，上世紀七十年代以後，以韓國、新加坡、香港、台灣為代表的亞洲四小龍的崛起，作為新興國家和地區的典範，給全球有眼光的投資家們帶來了巨大的機會。
同樣，中國大陸自七十年代末期改革開放以後，隨著計劃經濟向市場經濟的轉軌，經濟發展巨大潛能被釋放，國內經濟發展速度連續多年遠遠超過世界經濟的平均水平，已經成為全球發展中國家的代表。
（四）選擇股票的最終標準--瞭解企業的團隊
投資者在投資決策之前，一般都需要對投資對象進行研究。考察一家企業，可以是多角度、多方位的。例如這家企業經營狀況、產品構成、財務狀況等等，但其中最重要的還是對企業經營團隊進行瞭解和分析。
為什麼說瞭解企業經營團隊的素質、理念和文化是決定企業發展的關鍵因素呢？俗話說：人是決定一切的因素，世界上有了人，世界才變得精彩。每個人，由於成長環境、社會閱歷各不相同，因此都有自已的脾氣秉性和處事原則，一個積極向上、團結和諧、敬業守信的經營團隊是企業成功的首要前提。如果這個團隊變化不定、表裡不一，甚至爾虞我詐、相互傾釓，那麼這樣的企業是很難保持平穩發展的，回顧國內A股市場，這樣的例子已經屢見不鮮。
例如一些上市公司的董事長，在大量侵佔上市公司資產、嚴重侵犯中小投資者權益後，逃到海外長期不歸，使上市公司經營受到巨大影響，瀕臨退市。所以，「選股票就是選老闆」應該成為理性投資者的座右銘。
至於如何考察企業團隊，可以觀察他們以前說過什麼，做過什麼，效果如何？經營團隊是否相對穩定？有沒有前科劣跡。也可以通過深入的拜訪，瞭解他們的經營理念、營運目標、乃至人格特徵、各產業所面臨的挑戰等，這些都是重要的觀察因素。
（五）「42碼的腳不能穿進37碼的鞋」--用FELT選擇股票
所謂FELT就是－Fair、Efficient、Liquid、Transparent。即在投資任何股票之前，都應該審視股價是否合理（Fair），股市是否是有效率交易（Efficient），股票是否具有流動性（Liquid），上市公司財務報表是否透明（Transparent），這是選擇股票的四個方面。
首先，如果這只股票的價格已經達到或者超過其現有的及未來可預期的價值的話，那麼這只股票就失去了買入和投資的價值，因為投資是價值發現的過程，如果沒有價值發現，投資就失去了它的意義。
其次，如果一個市場效率很低，由於制度或者監管方面的問題，不能實現有效率的交易，那麼他們的投資同樣得不到保障。第三，投資規模要和股票規模相稱。如果某隻股票盤子很小，或者規模雖大但交易活躍度很低，交易量很小，那麼它同樣不適合大資金的投入，因為一方面它很難吸到足夠的低價籌碼，同時在出貨時又很難迅速的全身而退，處於進退兩難的尷尬境地。所謂「42碼的腳不能穿進37碼的鞋」，說的就是這個道理。
此外，財務報表的真實性也是決定投資成敗的關鍵因素。再好的業績如果是虛假的，對於投資者來說同樣是致命的。由於財務報表是反映企業經營狀況、資金狀況的最基本素材，如果失真，將誤導投資者作出偏離企業真實狀況的判斷，最終造成重大投資失誤。這種例子，在國內A股市場上以及國內舉不勝舉，值得投資者警惕。
（六）「危機」——往往蘊藏著投資機會
危機，是指因為某些市場因素的變化，破壞了原有平衡，使市場受到衝擊並出現階段性混亂和動盪。從以往看，不管是上世紀的石油危機、經濟危機還是金融危機，其最終結果都是在一定的範圍內、一定的階段，出現一定的混亂和恐慌，在經濟、金融、投資領域則表現為市場的持續低迷、一跌再跌。
在現實生活中，「危機」潛藏投資機會主要是指兩層含義。一是在「危機」出現的後期，由於持續下跌、引發市場恐慌，在強大的作空慣性下，出現矯枉過正、價值低估的現象，一些相對價值較高的品種，在跟風作空的影響下，出現價格扭曲、價值低估，而價值低估在投資領域即意味著投資機會。其二，危機的出現能夠引發人們的憂患意識、發憤意識，能夠激勵人們更加努力的工作，創造更多的社會財富和投資機會。
例如1998年由於泰銖貶值引爆亞洲金融風暴發生，泰國政府於是開始進行金融法規改革，人民擔憂未來的生活，也開始更努力工作、存更多錢，這可看出，當大環境安然無事時，人民容易懶散；而艱困，才是促使人民向前邁進的動力，因此，當金融風暴發生時，正是這些國家開始瘦身、鍛鍊肌肉的時候，也就是開始出現投資機會的時候。
（七）資產淨值——是投資決策的一個有效依據
投資是有風險的，而風險和收益又是相輔相成的，風險越大期望收益越高，風險越小期望收益越低。那麼我們在投資時，除了要考察企業的經營團隊，要運用「FELT」方法進行分析和評估以外，「資產淨值」也是我們進行投資決策的一個有效依據。
所謂「資產淨值」是指投資對象（上市公司）的總資產價值減去總負債所得的淨值，除以企業發行在外的總股本，如果這一數值高於當前股價，說明股價處於價值低估狀態，未來具有上漲潛力，值得投資，反之，則是價值高估，沒有投資價值。資產淨值的估值法，本質上還是Fair（合理股價）的一種方式，即通過股價和淨值比較，尋找價值發現。之所以用資產淨值，主要是以防萬一，萬一企業經營出現問題，被實施清盤的話，其實物資產還能維持在我買入的價格以上，確保投資不會出現重大損失，因此這是一種相對保守的估值方法。
使用這種方法，需要注意兩個前提，一是資產評估一定要客觀、準確，如果評估失真，淨值不實，一旦清盤可能就無法實現原先資產淨值。其對策是可以邀請多家評估機構進行評估，儘量採用公允價格進行衡量。二是以實物資產的評估為主，對品牌、商譽等無形資產儘量不要考慮，因為無形資產的波動性、不確定性很大，容易帶來投資風險。
（八）瞭解遊戲規則——是進入投資市場的前提
不同的國家、不同的市場，有著各不相同的市場制度和交易規則，這是因為各個市場有著各不相同的市場基礎和人文環境。因此，對於投資者來說，在進入市場之前，首先要事先瞭解各國的交易機構和各項制度，正所謂適者生存。想一想，如果你連遊戲規則還不瞭解的話，還怎麼可能盈利呢！
這個原則尤其適用於新興國家和新興市場，因為對他們而言，雖然有著強烈的發展願望，但是他們的制度大多僅有歐美成熟市場的雛形，法律規章不完善而且遊戲規則多變，對於信息掌握不充分的投資者而言，無疑具有很大的風險。
打個比方來說，就像一個人坐在一輛高速行進而又制動不靈的汽車當中，還不時出現大幅搖擺，其所面臨的風險是不言而喻的。因此，對於一個想要掌握新興市場高爆發潛力的投資者而言，做好充分的前期調查和可行性分析，是至關重要的，它是其他投資分析和評估的一個前置性程序。
當然，如果普通投資者無法做到這一點而又想參與市場，作為變通，可以進行間接投資，選擇具有充分信息、專家代為操作和管理的新興市場共同基金進行投資。
（九）金子通常是埋在沙礫下面的
這一法則是告誡大家不要被表面印象所迷惑，要善於發現在平庸表面下的閃亮個體，善於挖掘並把握他們。
坦率的說，這個命題帶有很強的哲學含義，主要是闡述普遍性和特殊性的不一致性，因為我們的認識實踐中，所得到的總體印象往往是多個個體的簡單平均。就像學校裡的考試有時候會算一個班級的平均分數，雖然這個平均分數可能會不很理想，但其中也會有一些相當優秀的成績，只是他們被偏低的平均分所掩蓋了。
同樣，對於資本市場而言，限於我們的認識侷限，往往對某一地區和某一市場只有一個相對模糊的總體印象，而缺乏更加深入的瞭解和分析，但其中卻往往隱含了一些高成長的企業。因此，作為一個成功的投資者，要善於沙裡淘金，發現有潛力的公司。其實，資本市場的投資本身就具有很強的辨證性，只要你不是買在絕對低點，拋在絕對高點，都會引來深深的後悔，但不久隨著市場的轉變，你又破涕為笑了。
如以地區為例，1998年以前，俄羅斯的總體經濟不佳，出現了高通脹、高失業等現象。以此來看，他好像並不是一個適合投資的國家。但如果你仔細觀察就會發現在該國轉型的過程中，仍蘊含著許多的高獲利契機，如國營企業的私有化，使得有關的投資標的具有很高的成長潛力。在此情勢下，通過「由下而上」的投資策略可以掌握獲利契機。
（十）技術分析往往並不是最重要的
應該說，技術分析有它的優勢，例如具有很強的客觀性，可以進行量化判斷。同時根據歷史可以重複的原理，可以進行統計分析和前瞻性推導，具有較強的邏輯性。但無庸諱言，技術分析只是所有分析方法中的一部分，而不是全部，尤其在新興市場中，技術分析方法更是一種相對次要的、輔助性的分析方法，只有當政策面、資金面、基本面等因素相對穩定的情況下，技術面才會發揮階段性作用。
根據國內A股市場經驗，作為一個新興市場，影響行情最重要的因素無疑是政策面的變化，每次行情的重要轉折，往往都和政策面息息相關。例如1994年7月上證綜指325點歷史底部以及2001年2245點歷史頭部，其轉折的出現都和當時的政策面緊密相關。
但是，由於目前A股市場尚無市場趨勢投資工具，投資的真正落腳點還在於具體個股上面，而個股的選擇主要依賴於企業的基本面，如何準確掌握企業基本狀況及動態，關鍵的就是做好實地調研。通過調研，瞭解企業的真實情況，評估股價高低和未來的發展潛力，最終作出投資建議。
目前，價值投資法已經成為全球市場普遍遵循的投資方法，在國內A股市場也日益受到機構投資者的重視，因此，做好實地調研已經成為投資選擇的重要環節，現在國內的一些大券商的研究機構，都有四五十名專門從事公司調研分析的行業研究員，足以說明這項工作的重要性。