投資隨筆：認識情緒週期 一隻花蛤
http://xueqiu.com/9927088462/22533791人們通常會注意到經濟週期，但卻往往忽略情緒週期。情緒也是有週期的，並且是週而復始的。約翰·鄧普頓是對情緒週期的理解最好的人之一。他之所以對市場的判斷總是比一般人快一步，是因為他能夠準確地把握住市場的週期性運動狀態，從而取得了非凡的成就。
鄧普頓認為，市場的運行也有自身的規律，它呈現出產生、發展、高潮、毀滅和再生的週期性狀態。然而這一內在變化邏輯並不與投資大眾的情緒反應相一致，而是永遠搶先一步。普通投資者的內心意識通常只能捕捉到市場現有過期的表現，具有嚴重的滯後性。具體表現為，當他們看到股市跌入低谷時，才心如死水、陷入絕望，看不到廢墟中蘊藏的珍寶；隨著市場逐漸好轉時，又小心翼翼、猶豫不決地試探，而不是果斷投入，抓住難得的機會；當行情大好時，終於滿懷憧憬，放心下注；最後，當牛市形成時，則爭先恐後、奮勇向前，而此時形勢卻往往急轉直下，墜入冰雪嚴寒之中。有兩本書，一本是《大牛市》，一本是《大熊市》，極其生動地展示其中的情景。實際上，大牛市演繹到了極致，就會發生逆轉，迅速演變成大熊市。同樣的，大熊市演繹到了極致，也會發生逆轉，迅速演變成大牛市。一部證券史告訴我們，華爾街沒有新鮮事，市場總是在週而復始地進行著，情緒也是在週而復始地進行著。這是簡單的道理，但是許多人卻無法理解，不能抗拒。
由於大眾情緒和因之而採取的行動通常落後於市場步調，因此聰明的投資者就會提前一步思考，尤其是捕捉到普遍絕望中的有利因素和集體狂熱中的泡沫信號。鄧普頓就是這方面的行家。在投資過程中，情緒效是一個重要的因素。股價下跌了，固然可能有公司經營層面的原因，但是與投資者的情緒密切相關。因此，必須嚴防情緒的誤導。情緒是週期性地運行著，並循環反覆的，因此不要因為當前市場行情而悲觀絕望或樂觀痴狂。正確認識情緒週期非常必要，它將有助於我們戰勝感情。霍華德·馬克斯指出，如果忽視了週期循環，臆測趨勢，斷定循環不再發生，那將是投資者能做的最危險事情之一。