這兩日繼續在9.58-9.70元之間買入6000股招商銀行。招商銀行的配股延期讓人失望，這可能是董事會股東之間以及監管層與公司之間博弈的結果，但令人感到公司處理問題拖沓，二級市場用腳投票。
從技術分析、趨勢投資、動量投資、價值投資一路走來，對各類投資理念的優劣，還是有些心得。技術分析的優勢在於靈活，可以運用止損來規避失誤造成的風險。技術分析的關鍵在於提高成功的概率以及盈利和虧損的空間分佈。難處在於技術分析的最終結果，都是用過去的股價（量、時間）運行趨勢來推導未來（無論用指標，還是圖形，或者是其他），顯然這是缺乏嚴密邏輯的。因此技術分析極易上手，但成就大者，幾乎沒有，中外莫不例外。
趨勢投資、動量投資是在技術分析上更進一步，代表者包括了威廉.歐奈爾的CANSLIM模型。它們強調的是「讓利潤奔跑、截斷虧損」，強調的是「在某些情況下，股價的運行具有一定的動量可持續」。這些方法都強調了公司基本面的要素，試圖和技術分析結合起來。特別是動量投資，一般要考慮公司的盈利動力、機構評價、股價運行趨勢等。簡單來說，就是選出市場「所選」，特別是本身又有基本面業績支撐的，即強勢股。這些理論曾經讓我非常著迷，特別是威廉.歐奈爾的《笑傲股市》。CANSLIM模型在國內很多私募都有變形的應用，在06-07年曾經讓人驚嘆其收益率。這種選擇「強勢股」的思路在國內非常盛行，包括很多「價值投資者」也都在後期變形自己的投資理念為這種「強勢股投資」，例如前期很火的廣州藥業、古越龍山等，根本無法證明在當時的價格買入具有安全邊際，但短期（甚至相當長時間內）來看，這種投資策略是非常有效的，特別是在A股市場。股價的強勢上漲和公司基本面的良好預期，這讓短期的盈利變得非常容易。甚至有些著名的價值投資者，也宣稱「公司基本面比價格更加重要」，並以巴菲特三倍PB購買西斯糖果為例。就經典的趨勢投資而言，優勢是避免了技術分析中，短期波動造成的「噪音干擾」和盈利虧損空間比例問題，劣勢仍是股價運行趨勢的複雜性難以較精確把握。按照趨勢理論，趨勢分為長期趨勢、中期次級折返趨勢、短期趨勢，一層層嵌套。就如波浪理論，上升五浪中嵌套了2、4的次級折返趨勢，下降三浪中也嵌套了B級次級折返趨勢。因此，趨勢投資者很容易陷入到趨勢的不同週期中難以分清。一次看起來像是主升浪的大趨勢，很快就演變為實質上的次級折返趨勢，從而改變了整個大趨勢的方向。
動量投資尋找是基本面和技術面共振的股票，這種理論非常吸引人，是因為它結合了公司基本面情況和市場預期。這種「強勢股」往往在一段時間內運行態勢極好，這種策略主要不是賺取上市公司成長的利潤，而是市場不合理的預期。因此，邏輯上不嚴密的是，往往該上市公司股價越高，其投資價值越大。當它從底部徘徊，走出上升趨勢，突破盤整平台，形成強勢上行通道時，你卻應該確認它的動量投資價值越大。它的理論基礎就是：投資者無法獨立於市場去判斷公司內在價值，市場先生是正確的。動量投資的阿格硫斯之踵就是「黑天鵝」事件。如果出現極端的經濟環境、持續低迷的熊市、公司經營較大的波動，動量投資這種不問價格，只問「市場所好」的方法就會遇到滑鐵盧。例如2006-07年使用CANSLIM模型的投資者在08年的股災中就敗的一塌糊塗。連動量投資的倡導者，例如歐奈爾，也僅僅是從寫書中牟利。這種理論在牛市中總是極度吸引投資者，但卻經不起歲月、風雨的歷練。當然，任何投資方法都有人能做到卓越，只不過從概率來看，似乎國外長期使用動量投資成大業的，也不多。
價值投資吸引我的最主要原因是：湧現出了大量經歷長期考驗（超過30年）、獲得極大回報的大師。如果說少林寺總是高手頻出，立寺數百年不倒，那它一定比其他曇花一現的門派更值得學習。將美國歷史上投資超過20年以上（排除了彼得林奇等），有公開業績（排除了諸如江恩等江湖術士）的投資大師回報率排名，前20名裡面，大多數都是價值投資信奉者，這不能不令人深思，為什麼這種理論能擁有如此之大的成就？
價值投資的核心理論邏輯嚴密、股票=上市公司、安全邊際為兩大核心。能力圈、護城河、成長等等理論，是後面逐步演變的。價值投資從來沒有一套確定的理論，它大致只有一套「道」的東西，落實到「術」上，則非常複雜。所以，即便每個學習實踐「價值投資」理論的投資者，也會千差萬別，有極其成功的，也有一敗塗地的。
價值投資的優勢在於：通過「安全邊際」規避公司未來的不確定性，通過適當的集中（不是過度集中）來提高對持股公司競爭優勢的掌握（能力圈），通過適當的分散（不是過度分散）來規避黑天鵝事件，通過護城河等核心競爭能力的識別來尋找具有長期遠景的公司。
價值投資的劣勢在於：集中持股（即便不是過度集中）帶來的不止損風險（黑天鵝發生或個人能力缺陷，不止損可能導致永久性的巨額資本虧損）。一路守到黑的做法，對於判斷出現重大失誤的公司來說，將是毀滅性的打擊。因此，價值投資相對於其他理論，顯得更加笨拙，但對於高手而言，也可能是大巧若拙。價值投資還容易導致對持股公司的「溺愛」，從而引發諸如信息過濾等投資心理缺陷。「安全邊際」的計算也極為複雜，具有很高的藝術性，需要對公司價值和市場價格之間做出一個明確的判斷。「安全邊際」的計算失誤（也可能並非失誤，而是難以避免的誤差），可能導致短期承受較大的浮動虧損，例如巴菲特購入華盛頓郵報，已經明確其內在價值大幅低於市場價格，但買入後三年仍然承受了超過30%的浮動虧損。另外，價值投資不同於動量投資、趨勢投資，投資「弱勢股」在短期（甚至一段時間）承受的心理壓力較大，這需要投資人具有異於常人的堅強神經。
由於短期很容易成為市場承壓對象（價值投資者買入後即上漲的情況應該不是普遍現象，所以約翰.涅夫才說：價值投資就是買入後承受痛苦），因此價值投資並不是一件輕鬆的事情。你必須意識到各種投資策略的優劣、弊病，而不是一股腦的簡單化、標籤化、美化。
所以，價值投資並不能簡單的「標籤化」，買入XX股票，就是價值投資的說法，是非常幼稚的。但是否是價值投資是可以察覺的，例如：買入時是否考慮過為公司基本面付出的價格代價？是否經過仔細斟酌？公司基本面分析是否是基於事實而非空想？我不認為，不考慮價格安全性的投資，就一定是失敗的投資。其實這種投資策略在某些時刻還可能大獲成功。我只是想說，這種不考慮價格安全性的投資，可能經不起時間的考驗。我對別人的投資理念毫無興趣，每個人都有不同的性格、經歷、價值觀，不應該也不可能形成統一的投資理念。在2007年對逢人便稱巴菲特的情況感到十分恐懼。
為什麼格雷厄姆開創價值投資？《鐵拳男人》中的男主角說，我在經濟蕭條時買了都市的出租車公司股票，你知道紐約停滿了出租車，這該沒有問題了吧？結果這家公司卻在大蕭條中破產了。在30年代，就連最為安全的鐵路公司都無法支付股息，任何在20年代牛市中浮躁的投資理念在那個年代都預示著破產。經歷時間考驗，可不是簡單的事情。時間的玫瑰，不是那麼容易綻放的！