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保羅·沃爾克傳記:金石為開

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NYT: 全球金融危機毀滅聲譽就跟毀滅財富一樣高效。艾倫·格林斯潘、羅伯特·魯賓、Sanford Weill、Richard S. Fuld Jr.、James E. Cayne——羞愧者的名單幾乎無窮無盡,真正的英雄卻少之又少。然而,有一個人卻逆勢而上,在危機中贏得了人們的尊敬和欽佩。而現在,隨著人物傳記《沃 爾克:金石為開》(Volcker: The Triumph of Persistence)的出版,保羅·沃爾克終於得以向世人細緻呈現其如何成就輝煌一生。

紐約大學斯特恩商學院教授William L. Silber並不屬於典型的人物傳記家,而是更像一名技術專家。在他為沃爾克撰寫的「職業生涯傳記」一書裡,Silber基本上只聚焦於沃爾克從事公共服 務的那些年間。在這裡,我們看不到任何有關沃爾克私人生活的信息:譬如,他的婚姻,以及兩個小孩的出生。即便是對他擔任Wolfensohn & Company高管8年的這段經歷,Silber也僅書寫了寥寥幾段。如果你想要看的是沃爾克肖像畫,那麼另一本書可能更適合你:Joseph B. Treaster 2004年所作《保羅·沃爾克:製造金融傳奇》(Paul Volcker: The Making of a Financial Legend)。

另一方面,對於那些痴迷於黃金價格和外匯匯率,以及FOMC會議記錄的政策學究們來說,這本書卻是一個寶庫。如果一個人對國際匯率政策缺乏足夠瞭 解,那麼他將難以跟上本書對沃爾克1969-1974年任職於財政部期間的長篇報導。但有一個主題是明確的:就是在這些年間,沃爾克成為了一位國際金融重 量級人物,並因其作為一名人民公僕的正直廉潔形象而為人稱道。

Silber對沃爾克本人進行了42次訪談。本書的核心內容,是圍繞沃爾克1979-1987年擔任美聯儲主席期間的這段經歷展開。此外,本書還覆蓋了奧巴馬總統任期內推出的沃爾克規則。

儘管有觀點認為,沃爾克規則不過是後危機時代金融改革的一個腳註,但Silber並不這樣認為。顯然,Silber十分崇拜其傳記主人公。在 1980年的一次美聯儲會議上,沃爾克思考了通脹預期、資本狀況和銀行「以流動性為續」等主題,他的言論被描述為「配得上莎士比亞戲劇主人公的獨白」。

時至今日,從沃爾克的視角出發,來重溫20世紀80年代早期的嚴峻畫面,這仍令人著迷。當時的市場的確發了瘋:1980年4-6月期間,主要利率從 20%跌至12%,黃金價格上漲了30%。這些數字放在今天是無法想像的,對今天的交易員來說,即便是1%的變動都足以讓他們興奮不已。

不過,沃爾克的其他經歷卻與今天頗為相似。1981年,他擔心美聯儲成為「市場上的唯一遊戲」,因為在財政政策方面,美聯儲得不到財政部的任何援 助。今天的伯南克也會這麼說。1984年,為拯救瀕臨破產的伊利諾大陸國民銀行(Continental Illinois),沃爾克推出了幾十億美元的銀行救助項目,而這遭到了當時美國聯邦存款保險公司(FDIC)主席William M. Isaac的阻力;24年後,時任FDIC主席的Sheila C. Bair同樣不喜歡此類項目,而她也被要求採取類似行動,且需要承擔更大規模的損失。

沃爾克開設的先例要更少一些。例如,他從未因認為失業率過高而降息。不過,在出現銀行業危機之時——引發這場危機的主要原因在於美聯儲監管不力——他突然決定必須降息,以幫助拯救金融行業。他說:「也許我們必須採取一些非常規措施。」

在一個美聯儲主席不斷被各路理論家抨擊的時代,沃爾克的實用主義令人印象深刻:沃爾克遠非堅定的反通脹鬥士,他不會為抑制物價走高而不惜任何代價維 持高利率,他總是願意打破自我強加的規則。更重要的是,沃爾克最具革命性的創新——美聯儲設定了三年的貨幣數量目標,而非利率目標——本身就是一項相當務 實的行動:他從未擁有像Milton Friedman那樣的真正貨幣主義者的支持,也從未真正想要得到它。

沃爾克的確取得了非凡成就。他們說過,這一切不可能做到:1980年,經濟學重量級人物——保羅·薩繆爾森、肯尼斯·阿羅、亨利·考夫曼——均聲稱美聯儲無法降低高達12%的通脹率。但就在6年內,沃爾克將之降低到了3.4%。

從某種意義上來說,在沃爾克一直想要但卻從未得到的工作背後,正是他的最大榮譽所在。從尼克松到奧巴馬,各任總統都曾考慮過讓沃爾克出任財政部長一 職,但最後卻無一實現,理由只有一個:他一直忠於內心說話,無法完全與總統政見相容。沃爾克的忠誠從不會單單給予個人或是某個政治黨派。也許,這比任何具 體行動都更能解釋為什麼沃爾克保留了他的正直,而許多人卻已把它弄丟。

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