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懷疑中帶樂觀 艾薩 Isaac Sofaer


2012-9-20 NM




日前,中國鐵道部宣布,今年鐵路 基建投資規模上調九百億至四千九百六十億元人民幣。數以百億元計的資金將用於興建有迫切需要的地鐵及鐵路;我估計,這些項目全數由中國的銀行做融資。不 過,萬一項目多年都不賺錢,而利息又被拖欠,該怎麼辦?誰為貸款做擔保?無論如何,這些投資對經濟總有好處,只是作用十分有限!工業股「大牛市」

鐵路基建投資對於中國長遠的發展十分重要,但不要奢望能創造巨額利潤。況且,得益的不會是中國的鐵路公司,皆因他們總會找到方法,花光所有利潤。相反,許多私人企業及少數上市公司, 作為供應商或承判商,則能分一杯羮,例如濰柴動力。所以,就算要投資,亦要選擇供應商,特別是有品牌的。上週,中國當局公布八月份的經濟數據。零售銷售增 加一成四,居民消費價格指數上升百分之二,從高位百分之六回落,當時大家還估計會升至百分之十。兩項數據都不錯!至於生產者價格指數,實際回落百分之三點 五,對於製造商,例如德昌電機、葉氏化工、濰柴動力及偉易達無疑是「大牛市」。不過,固定資產投資,包括用於興建毫無益處的廠房或物業,飆升兩成,在現時 的經濟周期下,屬於過高。我推斷,中國的銀行同樣會為這些項目做融資,當中許多在經濟及財政層面都不可行。

新地令人失望

新鴻基地產(16)是一個大問號。經過廉政公署漫長的調查,就算郭氏兄弟最終獲判無罪,他們最後決定不回到新地的崗位,放一個長假,把公司股份賣掉,一點也不出奇。其實,香港已有太多上市地產公司,少一間亦不為過。新地令市場大失所望,地產行業充滿不能見光的事情,有其他公司成為下一個起訴的對象同樣不足為奇,但只有內幕人士才知情。美國及歐州的買債行動只會徒添債務,僅證明QE3及其他「特效藥」長遠都無作用,對於一直低迷的中國股市更刺激有限。說到尾,公司能否賺錢才是關鍵!許多公司的股本回報一點也不吸引,原因有很多,諸如利息負擔重、成本高、銷售差,及不善運用流動資金。不過,還有小量滄海遺珠,我希望把他們加進本欄組合內。祝君好運!艾薩 ijsofaer@yahoo.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

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