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日前，中國鐵道部宣布，今年鐵路 基建投資規模上調九百億至四千九百六十億元人民幣。數以百億元計的資金將用於興建有迫切需要的地鐵及鐵路；我估計，這些項目全數由中國的銀行做融資。不 過，萬一項目多年都不賺錢，而利息又被拖欠，該怎麼辦？誰為貸款做擔保？無論如何，這些投資對經濟總有好處，只是作用十分有限！工業股「大牛市」 鐵路基建投資對於中國長遠的發展十分重要，但不要奢望能創造巨額利潤。況且，得益的不會是中國的鐵路公司，皆因他們總會找到方法，花光所有利潤。相反，許多私人企業及少數上市公司， 作為供應商或承判商，則能分一杯羮，例如濰柴動力。所以，就算要投資，亦要選擇供應商，特別是有品牌的。上週，中國當局公布八月份的經濟數據。零售銷售增 加一成四，居民消費價格指數上升百分之二，從高位百分之六回落，當時大家還估計會升至百分之十。兩項數據都不錯！至於生產者價格指數，實際回落百分之三點 五，對於製造商，例如德昌電機、葉氏化工、濰柴動力及偉易達無疑是「大牛市」。不過，固定資產投資，包括用於興建毫無益處的廠房或物業，飆升兩成，在現時 的經濟周期下，屬於過高。我推斷，中國的銀行同樣會為這些項目做融資，當中許多在經濟及財政層面都不可行。 新地令人失望 新鴻基地產（16）是一個大問號。經過廉政公署漫長的調查，就算郭氏兄弟最終獲判無罪，他們最後決定不回到新地的崗位，放一個長假，把公司股份賣掉，一點也不出奇。其實，香港已有太多上市地產公司，少一間亦不為過。新地令市場大失所望，地產行業充滿不能見光的事情，有其他公司成為下一個起訴的對象同樣不足為奇，但只有內幕人士才知情。美國及歐州的買債行動只會徒添債務，僅證明QE3及其他「特效藥」長遠都無作用，對於一直低迷的中國股市更刺激有限。說到尾，公司能否賺錢才是關鍵！許多公司的股本回報一點也不吸引，原因有很多，諸如利息負擔重、成本高、銷售差，及不善運用流動資金。不過，還有小量滄海遺珠，我希望把他們加進本欄組合內。祝君好運！艾薩 [email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||