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曬曬我的愚蠢 土著

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b56dde00101754k.html

想套用巴菲特的路子真難,看看我去年7月份寫的帖子,除了推算北京銀行的淨資產

靠譜以外(這個數字本事就是事實,慚愧),其他都是在搞笑,價格跌落到當初設想的最低點:

淨資產,當時預計的可是只有50%的可能性啊!

押大小又一次完敗!

對於這種遊戲好像我從來沒有贏過!

不要說250天的交易天數,就是10天的股市漲跌,就有一千多種的組合,壓對

一隻股票,和扔硬幣你要10次都正面一樣難,千分之一的概率!

期望值搞得再漂亮,價格不好,談其他的都是扯淡!

目前我有2個組合,一個實驗組合一個實戰組合(a股和美股倉位小,截止到目前都是浮虧)

傻瓜組合截止到今天:回報9% 同期恆生指數回報:10%  跑輸指數 1%

實戰組合好過實驗組合,主要原因是運氣好,其次是「基本上」咬牙堅持了原則,

但是假如不走運的話,戰績將遠遜傻瓜組合。

傻瓜指數里選了14只股票,至今我都認為選對了,包括那隻停牌的博士蛙,即使今天我重選,

讓我看過它n年的報表,我還是看不出貓膩,截至到今天該組合7只浮虧7只浮盈,中糧包裝浮盈75%,

分散投資偉大啊!(一個組合中8成選對2成選錯就屬於優秀,即使把博士蛙算上失敗,

我的這個傻瓜組合也超常發揮了,運氣再次發揮作用!)

實戰組合倒是出來不少幺蛾子,匯源(機會成本)雷士(買錯)國美(買貴)讓我損失慘重,我需要深刻反省!看來啥時候想牛一把,啥時候就會被迎頭痛擊,屢試不爽!我服了!

 

 

 

 

北京銀行的投資回報分析(2011-07-21 09:58:19)

北銀是一家質量不錯的銀行,其4年平均資產收益率為1.06%;平均淨資產回報率大約是15%。

 

2010

 2009

     2008

2007

淨利率

43.51%

47.37%

44.03%

43.81%

總資產周轉率

0.02

0.03

0.03

0.02

資產收益率

0.93%

1.06%

1.3%

0.95%

淨資產收益率

15.99%

15%

16%

13%

 

北銀的成本收入比是上市銀行中最好之一,由儉入奢易,反之則難上加難,我個人認為,低成本收入比是北銀的核心競爭力之一。

北銀目前的價格如何?

7月19日北銀總市值是620億元,以450億元的淨資產計,可以大概估算出北銀的平均盈利能力在50到60億元之間,遠遠超出社會一般企業盈利水平,即使投資人付出的1.38倍的溢價也在安全範圍之內,其盈利能力也超過優秀企業債券殖利率,並且具有增長性。

08年9月26日北銀市價是5.9元,這大概是北銀歷史最低價,當時市淨率為1.3倍,市盈率為9倍,歷史不一定會重演,但還是有參考價值。

再來看看北銀的增發,今年擬增發118億元共計10.84億股(每股10.88元),新進股東是以1.5倍市淨率入股,按照停牌當日市價來算,二級市場投資人是以1.74倍溢價買入。

此次增發大約稀釋老股東股權的15%(10.84億股/73.14億股=15%),由於定向增發股東的1.5倍溢價,增資後每股淨資產提高到7.78元。

從現在的情形來看,市場對此次圈錢極為反感,目前的股價已經從12.62元滑落到9.93元,累計跌價2.69元,跌幅21%,遠遠超出股權稀釋比率.

讓我們假設今年年底此次增發成功,新增股權也同時上市流通,那麼北銀的淨資產就有可能達到640億元(450億元淨資產 +增發資金118億元+11年淨利潤70億元=638億元),年底市場還是同樣低迷的話,以1.4倍市淨率計算,北銀市值為890億元,每股價格為12.2元,和目前的價格相比,半年到一年的回報大約是23%。

假如市場加速惡化,到時市場以淨資產定價北銀,則每股為8.8元,以9.93元買入價計算,跌價為1.2元,損失12%.

讓我們假設市場進一步惡壞:維持低迷狀況概率為50%,跌價到淨資產價格的概率為50%,投資期望值最後結果還是盈利的。

以9.93元甚至更低的價格買入北京銀行看來還是有利可圖的。


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