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業務分散見風險 艾薩

2012-8-16  NM




業務散布世界各地的公司,例如銀行,他們的海外分行容易錄得虧損,甚至踩中法律的地雷。事實如此,無須大驚小怪!因此,我對滙控(5)及渣打(2888)最近發生的事件,一點也不驚訝。金融業面對割喉式競爭,容易招惹一些不誠實的「壞孩子」,自恃「山高皇帝遠」,把公司政策拋諸腦後。利豐盈利「發水」

至於管理層,則忙於處理總部面對的問題,又或一些看似緊急的事項,對其他事情變得漫不經心。即使警號響起,他們亦容易忽略遠方醞釀中的嚴重問題。因此,當你見到滙控及其他大型銀行以擁有全球龐大的分行網絡自居時,你大可視之為潛在的風險,而非資產!我認為,最佳的跨國銀行是那些選擇在其熟悉的司法區域做生意,而不會過於分散業務,以致偏離自己擁有優勢的領域。近期,多間銀行相繼面對被起訴的法律風險,而貸款減值及資產質素又存在不確定因素,投資者務必減低銀行股估值!除了跨國銀行,利豐(494)的業務亦很分散。心水清的讀者一定知道,本欄長時間批評利豐管理層,作出不可能達到的盈利預測。我多次指出,利豐的核數師為商譽及商標作攤銷時,手法太過「進取」,攤銷年期竟然超過五十年。試問誰人可以「寫包單」五十年後,蘋果公司一定存在?更何況利豐?我真不明白,他們怎會認為這個處理手法合適?依我之見,多年來,利豐的盈利都被誇大,上週五其股價雖然「插水」兩成,市值跌至一千一百億元,但在我眼中,一半也不值!

部署「換倉」

以我個人投資為例,我寧可選擇業務簡單的公司,他們在「世界工廠」——中國擁有競爭優勢。許多機構投資者甚至對這些公司的存在一無所知,更不了解他們是多麼優秀!很明顯,本倉至少可以增加十間新公司;同時,重疊的股票,例如太古系,可以剔除。適逢中期業績期,因利乘便,我會在未來數週考慮更改本欄投資組合。我深信「換馬」後,本倉表現會更佳。投資是為抗衡通脹,保持購買力,但求做到資本增值,而非在「金魚缸」裡,隨波逐流,跟風炒作!只有抱住這個基本的投資信念,才能通往致富的金礦,其他只是空談而已。祝君好運!艾 薩[email protected]

艾薩

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。[email protected]

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