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欠債的人是有福的 朱泙漫

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/08/blog-post_13.html
「小莫小於水滴，匯成大海汪洋；細莫細於沙粒，聚成大地四方。」

這一首當年恆生銀行(00011：HK)繪炙人口的歌曲，旨在勸勉人「積小可以成多，儲蓄可以置富」的人生智慧。近日博友叔保羅先生在 Facebook上貼上1968年九龍彩虹道84-114號的新蒲崗大廈銷售廣告，住宅售價每伙為12,250港元起。近日筆者瀏覽中原網站，新蒲崗大廈 住宅售價每伙一般超過150萬港元，最平的成交亦要90萬港元。一街之遙的新樓盤睦鄰街8號現崇山平均呎價亦已過萬。貨幣政策決定社會上政治和經濟的遊戲 規則。自美國於1971年廢除佈雷頓森林協定(Bretton Woods Agreements)中有關美元承兌黃金的責任後，美鈔連年濫發而購買力江河日下。新蒲崗大廈升值固然反映六七暴動(正確來說應該是「反英抗暴」)後香 港超過40年的大繁榮期，當中亦有相當比例反應銀紙大幅貶值的購買力。

近日博友收租公在拙文《股票也有發水股？》 留言：「為啥超人近年不停收購，面對龐大債務，無收斂跡象？」坦白說，以李超人(又名李實發)這名愛國愛港商人的智慧和長和系業務的複雜性，其套路又豈會 是筆者這些股海蟻民所能參透呢？2012年8月11日Financial Times的《HK Tycoon Sees Land of Opportunity》報導這名愛國愛港殷商近年的大手手收購對象卻是歐洲(特別是英國)的零售和基建項目。所謂「Actions speak louder than words」，今天且看看收購零售公司對超人有何戰略價值。
一直以來零售僅佔和黃(00013：HK)除稅前收益(EBIT)一個不高的比例，以2011年計只佔18.16%共佔港幣93.30億元(見拙文《大公子Victor有話說…》)。不過零售業務卻由於和黃(00013：HK)可享有數期(Tenor)賒數而變相可替整個集團提供可觀的短期現金以供收購或減少利息支出之用。正如在拙文《股票也有發水股？》 曾指出：「…根據2011年年報，流動負債(Current Liabilities)佔總負債33.99%，而其中主要項目應付賬項(Account Payable)則佔總負債24.27%，故其2011年長期公司債借貸成本應該遠高於262點子！…」扣除應付賬項後，2011年和黃 (00013：HK)以銀行為主的融資其實高達345點子，較262點子高83點子。
根據和黃(00013：HK)由2004年至2011年的年報所示，應付賬項(Account Payable)則佔總負債比率由10.85%上升至24.27%。應付賬款周轉(Account Payable Turnover)則由107天上升至122天，即平均拖欠下家(供應商)的厠紙或午餐肉數超過四個月才找。所謂願者上釣，作為具實力兼擁有壟斷性的零售 網絡(例如大家都喜歡光顧的百佳)，試問那一個供應商不願提供優惠的數期賒數給這名全港首富呢？

以2011年應付貨款及其他應付賬項共港幣780.93億元計，345點子融資折合節省港幣26.94億元利息開支，相比零售2011年港幣 93.30億元的EBIT這可不是一個小數目。李超人的超級智慧告訴大家，做人腳踏實地努力工作儲蓄是沒有前途的！要成為大有錢佬，購買力江河日下的鈔票 有幾多便借幾多，然後以鈔票買入硬資產死坐。只要能夠應付現金流抵抗短期逆市，你實發！

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