投資實踐與數學思維 fastisslow
http://xueqiu.com/1700284403/22101959一個現實問題擺在面前：「大多數投資家和成功投資人士沒上過大學，沒有特別金融和經濟教育背景，甚至學歷只是大專、高中或初中，但投資業績卻超過經濟學專業的碩士生和博士生，這種現象怎麼解釋？」
舉例：
價值投資的成功複製者 - 林園 1984年畢業於西安某衛生技術學校，從事臨床醫學，而且早期就職於博物館；
巴菲特的成功複製者 - 但斌 1990年畢業於河南體育學院，從事體育理論，而早期留校任教和化肥廠鉗工
巴菲特索羅斯的結合體 - 李馳 1989年畢業於浙江大學，從事流體力學，而早期招商局和中國寶安集團工作
價值投資的化身 - 段永平 步步高的創始人，巴菲特午餐的競拍第一人，2001年才開始接觸投資
價值投資理論的傳承者 - 李劍，學歷與投資無關，遭遇慘痛回歸價值投資，2001開始建立價值投資體系
價值投資的繼任者 - 李路，學潮領導者之一（通緝犯），1997年皈依於價值投資，現就職於伯克希爾公司
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其實還有很多值得尊敬的投資人，像趙丹陽、裘國根、蒼蠅拍、陳理、葉資本、一隻花蛤和阿童木等等
答案只有一個：這些人有常識性的數學思維。
以
上這些國內外在投資領域成功的人們或許沒學過股票投資或經濟學知識，但是他們會嚴格按數學思維做事和做投資，後者才是投資的關鍵。「數學思維」包括以下兩
個關鍵要素：第一，不干不可逆的事情，如果輸了沒機會翻本的生意或投資那就絕對不干；第二，常識性地知道有些表面看財務風險很大的事只要有足夠的風險補
償，而資金安排上又穩健的話就值得做，而且極有可能大贏，比如在2001-2005年大量買入各類低估的股票和2008年大膽買各類股票和土地的投資者
們，顯然深諳此道。
不管成功的投資者是否具備高等數學的知識，他們的行為其實符合概率論和數理統計中關於期望值計算的公式。根據這個「太重要」的公式，投資標的被分成了四大類型（借鑑重陽投資的研究體系）：
第一類，成功概率很高、成功後收益率中等，失敗概率很低、失敗後虧損率很低的投資標的。
第二類，成功概率很低、成功後收益率很高，失敗概率很高、失敗後虧損率很高的投資標的。
第三類，成功概率中等、成功後收益率很高，失敗概率中等、失敗後虧損率很低的投資標的。
第四類，成功概率很高、成功後收益率很高，失敗概率很低、失敗後虧損率很低的投資標的。
對
於很多投資者來說，第一類投資標的，往往很少參與。而第二類的投機標的往往因為其表面的高收益而大受歡迎。但其實第二類通常是投資虧損的真正來源，投資收
益期望值是收益率和概率的乘積，小概率的事件長期看很難成功，高盈利往往只是虛妄。進入組合的股票肯定是第一、第三、第四類的機會，如果發現了第四類機
會，那就要重倉出擊，兩個腳往上站。投資的首要關鍵是避開投資虧損的陷阱，而樸素的數學思維最能幫助人做到這點。
理性投資有三個層次：概
率思維、算期望值和防黑天鵝。概率思維是理性投資中最初級的層次。長期看，較高的投資期望值源自於「知行合一的數學思維」和「良好的基本面判斷能力」的合
成。而最高一個層次防黑天鵝則依賴天分和勤勉而產生的靈感，但靈感是忽隱忽現的，所以黑天鵝總是防不勝防。黑天鵝事件的發生概率雖然是萬分之一甚至更小，
但鑑於其發生後果的嚴重性，從全概率的角度考慮也應該給予高度重視，儘管理論上黑天鵝事件無法系統性地預防。
林園看中「與嘴有關的行業和公司」，更簡單解釋為與老百姓生活密切相關的行業，特別是吃和喝，還有日常生活密不可分的公用事業、旅遊和金融服務，投資聚焦他的一畝三分地：白酒、快速休閒食品、銀行和保險。兩個字可以概括他的投資理論：壟斷。
李
劍總結巴菲特價值投資理論，嚴格投資於具備「消費壟斷特許權」的行業和公司，意思與林園大同小異，萬變不離其宗。段永平將價值投資的範圍和能力圈沒有具體
限定，只要價格嚴重低於企業價值（在企業未來存在的生命週期內可自由變現的現金流折現），行業和公司具備成長性，就可以投資，而且是集中投資。他可能是理
性投資的「算期望值」中知行合一和基本面判斷最好的投資家，網易、松下和GE通用的成功案例就是證明。
價值投資在當今投資世界裡，有兩大
代表性流派，一是鼻祖巴菲特，一是耶魯學派。前者相當程度上仰仗巴菲特本人的個人天分，超強的基本面判斷能力，投資遠見以及成功的商業模式(保險公司的資
金來源長期穩定)。而後者則依靠耶魯背景下全面的精英團隊，相對來說投資更多元化，什麼樣的錢都能賺，更能適應這個快速變化的時代。在當今中國,身處轉型
時代，有太多太多的新生事物，所以耶魯模式對中國資產管理公司的借鑑意義更大。
在投資中，時刻關注「安全」、「常識」、「成長」、「流動
性」和「堅持」，也是投資組合防範系統性風險和獲取低風險超額收益的幾個基本要素，這些也是成功投資人們的共識。未來A股市場的投資選擇將會呈現出一種結
構性變化的趨勢，投資機會可能經歷從「面」(全市場)到「線」(行業、主題)再到「點」(個股)的過程。中國經濟結構都將發生變化，比如企業利潤在GDP
中的比率會下降，勞動者報酬佔比會上升，沒有競爭力的企業將面臨微利虧損的局面；消費較之投資和淨出口的貢獻會上升。從生產法看，製造業的比重會下降，服
務業的比重會上升。」
考慮到目前A股市場上市的這些企業大部分仍和被轉型行業緊密相關，而且有核心競爭力的企業只是極少數。因此未來相當多的公司會面臨相對和絕對盈利能力下降的現實，這肯定會導致市場投資機會不斷收窄。
就
經濟增長和通脹角度來說，儘管經濟增長率還能維持較高的水平，但通脹率很難再回到以前的低水平，因為無論是勞動力、資金還是原材料的價格，包括環保成本
等，所有這些要素的價格都會上漲，這也會令沒有核心競爭力的企業的經營環境面臨巨大考驗。而要應對這種環境惡化的挑戰，行業內部的激烈競爭和整合不可避
免。
未來的市場機會可以從兩個方面去考察。一個是內需，尤其是居民消費和消費性投資。這方面認為要全面深刻地理解內需，而不止於簡單的
「食品飲料和醫藥」。另一個值得關注的是現在談得比較多的七大新興戰略產業，即節能環保、新一代信息技術、生物、新能源、新材料、高端裝備製造、新能源汽
車等等，認為這些行業更多的是給出了需要高度關注的範圍，真正高成長的公司需要仔細鑑別。
選擇企業的標準方面，無論是內需還是戰略新興產
業，投資的重點一直都是聚焦那些有核心競爭力的企業。不同的領域的企業有不同的核心競爭力，對於製造業來說技術領先很重要，對於消費品來說是一個強勢品牌
很重要，對於金融行業來說風控和創新能力和品牌一樣重要，對於新興產業更要關注其商業模式，很多對營銷有嚴重依賴的行業要看其渠道模式有無優勢。另外絕大
部分值得投資的公司都要有一個強大的團隊、良好的公司治理結構。這些都需要我們去認真篩選，做足功課。
投資不輕言成功，守業比創業更難，沒有一個成功的投資者敢說他在未來的投資道路上將始終保持「青春」和「常勝」，最重要的是堅守自己的理念、方法和能力圈，依靠獨立思考、領悟總結、勤奮學習和堅持守寡才能不斷地「大概率」成功的走下去。