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唯冠欲赴美诉苹果 iPad商标权争议升级
http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-28/2MMDAwMDIwMzI2Mw.html
矛头指向苹果的iPad商标权争议，有可能进一步升级。
“我们打算去美国诉讼，希望能把之前台湾公司签的合同撤销。”10月27日，唯冠深圳负责人杨荣山在电话中言辞激烈。他认为，苹果并未取得“iPad”在中国的商标权，同时，苹果在从唯冠台湾公司购买“iPad”海外商标权的过程中也存在不正当手段。
iPad商标“转让待审”
令 iPad商标权争议公开化的是，和君创业公司总裁李肃以唯冠国际（香港上市公司，股票代码00334）小股东身份向苹果发出的一份公开信。10月26日， 李肃在向媒体出示的公开信中称，目前在中国热销的苹果“iPad”涉嫌侵权，中国的“iPad”商标权仍然为唯冠深圳公司所有。
唯冠与苹果关于iPad商标权的争议关系复杂，事件涉及在香港上市的唯冠国际、唯冠电子股份有限公司（唯冠台湾）以及唯冠国际在大陆的子公司唯冠深圳。唯冠台湾与唯冠深圳的实际负责人都是台湾商人杨荣山。
据李肃提供的材料，2000年，唯冠台湾注册了iPad电脑等多种电子产品的欧洲与世界其他各地的商标，2001年6月和12月，唯冠深圳公司又先后申请注册了两项iPad的中国商标（注册号为1590557和1682310）。
注册之后，唯冠国际随即推出了名为“i-PAD”的电脑产品，不过由于时机过早市场反应不佳，并未造成像苹果iPad如今的轰动。
李肃称，苹果在正式推出iPad之前曾在英国就商标权问题与唯冠打过官司。苹果以iPad长时间闲置不用为由，希望撤销唯冠对iPad享有的商标权。不过官司最终以苹果的失败告终。
起诉不成，苹果开始尝试购买。2009年底，苹果通过一家名为IP Application Development Limited的机构与唯冠台湾达成协议，以3.5万英镑的价格购得了iPad商标权。
杨 荣山认为，由于唯冠台湾拥有的是欧美及其他地区的商标权，iPad中国商标由唯冠深圳所有，所以苹果iPad要在中国销售必须从唯冠深圳处获得转让或者授 权。李肃说，其实苹果与唯冠深圳就中国大陆iPad商标权问题也一直在进行谈判，转让价格随着iPad发售日期的临近也水涨船高，由1000万美金一直涨 到4000万美金。但苹果最终没有接受这样的报价。
“今年4月唯冠还搞过iPad商标的拍卖。”李肃说。记者查阅中国商标网发现，目前iPad的商标持有者仍然是唯冠科技（深圳）有限公司。该商标自2010年5月7日开始进入“转让待审状态”，目前受让方未知，可能是转给唯冠关联公司或者是清算组指定公司。
或赴美起诉
今年4月，iPad开始正式在美国销售。由于中国的商标权问题迟迟不能解决，苹果于5月24日在深圳提起诉讼，要求判令注册号为1590557的“iPad”商标专用权归苹果公司所有。
李肃称苹果的这起诉讼毫无根据，“因为他给出的证据是从唯冠台湾购买的全球商标权，中国iPad商标权并不在其中。”李肃告诉记者，这桩起诉讼最终无限延期。而苹果也于今年9月正式在中国大陆销售iPad产品。
李肃认为，苹果之所以敢在尚未正式获得国内iPad商标权的情况下就开始销售产品，是因为看到唯冠深圳公司因负债被银行查封。据悉，目前唯冠深圳背负近30亿元人民币的债务，已经被中国银行、民生银行、国开行、平安银行等债权银行要求查封资产，目前正在进行债务重组。
杨荣山告诉记者，唯冠的负债主要是由于受到之前的经济危机冲击。“我们2006年开始向美国大量出口电视，2008年本来也有很多的订货，但由于经济危机到来导致屏幕大量积压，后来屏幕的价格跌了60%。”杨荣山说，一系列因素导致唯冠损失了4亿美金。
和解可能
李 肃表示，现在唯冠去找苹果谈iPad商标权事宜，对方并不重视。他认为，目前应该联合8家债权银行，最好由债权人委员会统一找苹果谈判。在李肃看来，如果 8家银行达成统一意见，就可以由债权人向工商局申请查封iPad，或者与苹果谈判转让事宜。记者从知情人士处获悉，这8家银行最快将于周一开会商讨，“查 封iPad的可能性不大，债权人要的是资金”。
10月27日，记者致电债权银行之一的负责人求证此事，对方表示事件的详细情况不便透露，“公司对此有严格的信息发布渠道”。
上海大邦律师事务所律师游云庭认为，最终的转让金额不会特别高，“因为债权方的心是不齐的，容易被逐个击破。另外iPad是苹果在全球都在售卖的品牌，法院判决会考虑赔偿金额的合理性”。据记者了解，苹果已经在一家一家找银行谈判。
杨荣山认为，苹果不仅没有获得中国地区iPad商标权，之前苹果从唯冠台湾购得商标权的行为也涉嫌“不正当手法”。他告诉记者唯冠台湾已经在考虑要到美国提起诉讼，“要把之前签的合同撤销”。不过对于苹果具体采用了哪些违规手法，杨荣山并没有举例。
对于唯冠方面的说法，苹果中国公关部负责人10月27日向记者表示，“对于类似牵扯到法律纠纷的事情我们不发表评论。”
靠台灣軟實力邁向中國網路視頻一哥 土豆網洗刷山寨 籌備赴美上市
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從外商經理人轉戰中國的視頻網站，王微創辦的土豆網，目前平均每天有四萬部視頻上傳，八月初才獲得第五輪籌資，已被外界解讀為赴美掛牌的計畫更進一步，他 靠什麼在中國競爭激烈的三百多家視頻網站中脫穎而出？ 撰文‧林宸誼 二○○五年四月正式上線的土豆網︵Tudou.com︶，是中國最早創立的視頻網站，只比YouTube晚兩個月成立，如今已是中國第二大的視頻網站，僅 次於優酷網︵Youku.com︶。 日前土豆網首席執行長王微對媒體透露，土豆網在今年八月已完成第五輪五千萬美元的募資，從○五年四月正式上線至今，累積集資規模已達到一．三五億美元。外 界解讀這是土豆網上市前的信號。路透中文網也披露，土豆網已經聘請瑞士信貸和德意志銀行擔任發行顧問，為明年初在美國那斯達克市場首次公開發行︵ＩＰＯ︶ 做準備，預計籌資不超過一．五億美元。 王微在求學、求職路上都很順遂，後來加入德國貝塔斯曼線上，但王微並不滿足，○四年底他拿出積蓄，與五名創業夥伴在自家公寓創辦了土豆網。 中國有三百多家視頻網站，不僅有優酷、土豆等民營視頻網站，還有中央電視台、中國電影集團等創建的視頻網站，經營模式已經從﹁免費觀看加廣告﹂逐步擴展到 ﹁收費觀看﹂。而王微的土豆網，在﹁免費觀看﹂的模式下，擁有超過九千八百萬的註冊用戶，每天平均有四萬部視頻上傳，土豆網到底是憑藉著什麼營運模式在市 場上生存？ 曾是盜版影片猖獗的園地 根據中國艾瑞諮詢十月底所公布的最新數據顯示，二○一○年中國線上視頻廣告收入為人民幣二十九．一億元，同比增長一一四％，連續四年增長率超過一○○％， 艾瑞認為在未來的三年裡，線上視頻廣告還將保持五○％以上的高增長率。 在同樣都有提供電視劇、電影以及綜藝節目的視頻下，比較優酷網與土豆網網站的差異，優酷網打出的口號是﹁世界都在看﹂，側重影視和新聞資訊內容的建設；而 土豆網則是﹁每個人都是生活的導演﹂，相比其他視頻分享網站的媒體定位，土豆網原創視頻用戶占內容比率最高。 台灣電視劇﹁家有四千金﹂、﹁鍾無豔﹂、﹁偷心大聖ＰＳ男﹂；綜藝節目﹁康熙來了﹂、﹁國光幫幫忙﹂等在大陸走紅，都是靠土豆網的傳播力量，網站上頭還有 排行榜，台製戲劇在土豆網上的點閱次數，就是台劇在大陸有多夯的關鍵指標。例如﹁天下父母心﹂，在十一月十日，就創下一萬五千次的點閱紀錄。 儼然是中國YouTube的土豆網，曾經是盜版影片猖獗的園地，也是台劇未正式在大陸開播，觀眾就先睹為快的收視率破壞王。網友所上傳的影片中，很多是截 取自好萊塢電影、港台電視劇的盜版；○八年五月，土豆網因電影﹁瘋狂的石頭﹂侵權案，一審被判處立即刪除影片，並賠償享有電影網路播映版權的公司人民幣五 萬元。 為了避免侵權的情況再度發生，○八年起，土豆網開始購買台灣電視劇或綜藝節目播映版權，一來減少侵權疑慮，二來賺取分銷版權的代理費用。像台灣三立、香港 ＴＶＢ，在自製戲劇出售給大陸電視台上檔播映前，就已經同步和土豆網簽約。 自製戲劇向台灣取經 從盜版影片流竄的網路平台，轉進成為偶像劇的首映平台，去年土豆網與中影集團聯合打造推理探案劇﹁Mr.雷﹂。今年年初王微更來台拜訪各大節目製作公司和 電視台，最後選定與三立電視合作拍攝﹁歡迎愛光臨﹂偶像劇，已在十一月正式上線播出。海外版權更分銷到香港、台灣、新加坡、馬來西亞、日本等十多個國家和 地區。 ﹁我們終於找到一個好老師。﹂王微笑著說，在台灣的電視製作團隊，協助傳授土豆網拍攝，行銷手法從最初的策畫到最終播映、廣宣，對土豆團隊都是全新的體 驗，觀眾反應相當熱烈，﹁覺得土豆拍得挺像回事的。﹂王微自豪地表示。 至於外界對於自製戲劇卻需要花到一集人民幣五十萬元費用，王微指出，行銷費用與預算都在裡頭。透過廣告植入和品牌贊助的方式，土豆網已收回十二集人民幣六 百萬元的投資成本。在他的想法裡，土豆網不能只甘於做個分銷商，內容自產自銷，才是土豆網未來的發展方向。 行銷費低、回收快、廣告吸力強，使得土豆網自製戲劇未來可能威脅電視台地位。﹁我不知道為什麼老是被講轉型。﹂王微收起微笑，他認為土豆網的發展，一直都 是有計畫地在進行。王微解釋，像透過引進獨家授權的正版影視作品，就是所謂的﹁Hulu模式﹂︵Hulu為美國著名視頻網站，與全美許多電視台及電影公司 達成協定，透過授權方式免費提供使用者視頻資源︶，再通過其他視頻網站分銷。 由於很大一部分的外來節目不能在中國電視上播出，因此網上節目成了很好的管道，中國的網民習慣在網站上收看電影或是綜藝節目，這與台灣和美國網民的習慣有 很大的不同。 長期關注台灣及中國網路科技動態，曾任台灣新浪網站總監，現任嘉豐資本投資合夥人黃紹麟指出，自製戲劇所產生的收入會隨著戲劇本身是否走紅而波動，這對一 家網路公司來說，並非穩定的收入。網上戲劇是否能威脅傳統電視很難說，但從中國網民收視群眾的數量來看，還是有機會，﹁主要還在戲劇本身到底能不能吸引 人。﹂黃紹麟說。 ﹁實際上我們是朝YouTube＋Hulu＋HBO︵上載分享＋正版授權＋原創影片︶綜合模式走。﹂王微說。未來土豆網若是上市，不僅朝著王微的終極目標 邁進一大步，土豆網更有機會成為中國的視頻網一哥。 王微 出生：1974年 現職：土豆網創辦人兼CEO 學歷：歐洲工商管理學院MBA 約翰霍普金斯大學電腦碩士經歷：德國貝塔斯曼線上中國區執行總裁美國休斯衛星公司開發經理 土豆網 成立時間：2005年 負責人：張曉運 資本額：人民幣5000萬元主要業務：提供網路視頻、電影、電視劇、音樂 2010年前三季營收： 人民幣1.14億元 | ||||||
麦考林48小时惊魂 赴美IPO潮反思
http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-3/2MMDAwMDIwODk2MA.html
短短48个小时，股价跌去六成！
“跌得太惨了，完全看不懂了。”12月2日，一位国内知名电子商务企业的创始人向记者感叹，“上市之初，麦考林以‘国内B2C第一股’的概念被行业普遍看好，我个人也投资了不少该公司股票，但大家完全没料到其会下跌如此惨烈。”
北京时间12月1日，麦考林股价大幅下跌39.9%，跌破发行价，令不少投资者大跌眼镜。12月2日，麦考林继续逆市重挫18.4%，报收于6.65美元，创其IPO以来新低。
12月2日，麦考林CEO顾备春接受本报采访时表示：“公司经营一切正常，没有任何变化。只是资本市场和经营是两回事。”
到底是什么引爆麦考林股价的“48小时惊魂”？截至目前，唯一的公开线索是麦考林在连续两日大跌之前发布的其2010年第三季度财报。
这份财报显示，麦考林第三季度的总收入、毛利总额和净利润同比均出现不同幅度上涨，但上述指标的环比却均出现明显下滑。此外，麦考林第四季度预期线下业务增长，未能达到投资者的预期。
在电子商务业内人士看来再正常不过的经营季节性现象，仅此暴跌，被不少投资者解读成麦考林“上市前过分包装”和“选在最好时机上市”的质疑。
股价暴跌近六成
北京时间12月2日凌晨，美股高开高走。受中国、欧洲等公布的制造业数据均显示出经济的向好趋势，投资者信心得到提振，抵消了对欧洲区债务危机的担忧。当天，道琼斯工业平均指数收盘时上涨2.27%，纳斯达克综合指数收盘时上涨涨幅2.05%。
然而，普遍利好中，麦考林延续前一日大幅下滑趋势，继续下跌18.4%，报收于6.65美元。两天之内，麦考林股价就下滑了58.3%。
麦考林于10月27日在纳斯达克上市，股价曾一度高达18.5美元，最高市值为10.6亿美元。但按照麦考林当天收盘股价6.65美元计算，麦考林市值仅为3.8亿美元，市值缩水达6.8亿美元。
“中国B2C第一股”的光环未待闪光，即已抹之殆尽。
对这个始料未及的现象，顾备春告诉记者，“股价大幅下跌和公司经营状况没有关系。公司继续按照线上和线下两种方式继续拓展，没有任何变化。”
根据麦考林上市后公布的首份财报显示，其第三季度总营收为5530万美元，同比增长36%，环比减少5.82%；毛利润为2200万美元，同比增长23.8%，环比减少18.09%；净利润为80万美元，同比增长246.4%，环比减少80.45%。
对此数据，麦考林内部人士告诉记者：“公司还自认为是一份不错的财报。”然而，这份财报却成为股价下跌的导火索，看多和看空势力一夜扭转。麦考林内部人士表示，“是否有被故意做空的因素，我们暂不了解。”
但 可以肯定的是，麦考林的“非理性”泡沫正在破灭。上市首日，麦考林股价攀升至17.26美元，市盈率约157倍，远远高于亚马逊约70倍的市盈率。亚马逊 和麦考林的业务有一定相似度，但亚马逊的营收和净利润却优于麦考林。此番下跌后，麦考林的市盈率已快速下降到47.5。
过度包装质疑
早在三年前红杉资本投资人沈南鹏入主麦考林之后，其将上市已没有悬念，只是上市时机需要投资人和公司高管进一步斟酌。
今年以来，资本市场逐步回暖，麦考林加快IPO步伐。受到人民币升值、中国概念股热捧，以及市场流通性较好等多项利好因素，麦考林上市首日受追捧，上涨56.91%，收报17.26美元。
一位业内不愿具名分析师告诉记者：“但这里面有很多投机成分。”
他认为，一般而言，分析企业上市表现是否优良主要看三方面，一是公司基本面；二是市场流动性；三是投资者热情。而麦考林业绩显然是差强人意。
根据麦考林的招股说明书，其在2010年第一季度出现155万美元的亏损，净亏损率为-3%；第二季度净利润才大幅反弹至408万美元，净利润达到7%。但在流通性较好和投资者热情高涨时，此风险常常容易被忽略。
从 麦考林自身业务层面来看，其电话订单、线下业务和第四季度预期都均未能达到投资者的预期。麦考林三季度在线订单带来的营收占总营收比例为70%，电话订单 带来的营收占比为30%，去年同期这两个数字为40%和60%。“电话订单下滑速度过快，超过了投资者的预期。”麦考林内部人员告诉记者。
与此同时，按照麦考林业务规划，其将进一步加大与第三方品牌的合作，降低自有品牌的业务占比，这也将直接降低麦考林的毛利润率。
另 不可忽视的是，按照“4231”原则，即电子商务公司第四季度业绩高于第二季度，第二季度高于第三季度，第三季度高于第一季度的原则，投资者对于麦考林第 四季度的表现有很高期待。但根据麦考林在第三季度财报中预测，2010年第四季度的净营收为5720万美元到6040万美元，增长幅度也未能达到投资者预 期。
对此，顾备春不以为然：“作为企业经营者，我们会看淡股价近期表现，将把关注点落点企业的长远发展上。”
按照麦考林规划，其会将持续对线上和线下业务做调整。线上业务，麦考林将进一步加大对麦网的投入，降低电话销售比例；线下业务，麦考林亦会扩大加盟店数量，控制甚至减少直营店数量。
反思上市热潮
最近包括麦考林在内的多只中国概念股相继登陆美国市场，一度被称为中国企业赴美IPO的又一次高潮，目前优酷、当当和土豆等公司也即将登陆纳斯达克市场。然后，这一批赴美上市的中国企业中有个明显特征，他们或还未盈利，或只刚刚盈利，但都前赴后继地着急赶往资本市场。
对此，正望咨询总经理吕伯望认为：“这主要是受到投资者和市场份额扩大的双重压力。对于视频网站而言，原来投资者资金吃紧，不想再独自承担风险，上市成为他们退出或者摊薄风险的主要手段；对于电子商务公司而言，融资可以帮助其市场份额进一步扩大。”
在市场环境回暖情况下，中国企业排队赴美上市的现象就不难理解。但是，上市终究是一把“双刃剑”。
吕伯望表示：“对于有前景企业而言，过早上市是风险投资者和企业将远期红利更大分给股民的无奈举措。对于股民而言，则需要冒更大风险。”
摩根士丹利董事总经理季卫东表示：“一家公司是否决定上市就像美女决定是否出嫁一样，主要由自身决定。在婚嫁高峰期，每个人对是否出嫁的判断都不同。”
“上市不是终极目标。”季卫东认为，“一家真正经营优良企业，不需急着融资，一定会选择在自身有充分准备的条件下才选择上市。”
而对于中小投资者而言，季卫东表示：“这主要取决于股民是什么样的心态，是投资还是投机。如果是投机，必然存在巨大风险。但若是投资，和真正有成长性公司一起成长，也将获利颇丰。”
经历麦考林股价的“过山车”，顾备春表示：“麦考林股价的回调，如果让行业更加理性，不失为一件好事。”
第一代背藤籃打工 新世代赴美進修金樹山 老銀樓變身時尚珠寶商
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從傳統銀樓轉做高價珠寶設計，全台最老銀樓金樹山，在第三代當家許勝三的帶領下，走向客製珠寶設計，成功區隔市場，並進駐百貨專櫃，除了洞悉潮流的敏銳，金樹山百年不變的誠信，更是成就長青的關鍵。 撰文‧黃筱雯 說到台南的百年老店，許多人第一個想到的，就是名聞遐邇的度小月。其實，在度小月發源的中正路上，還有一家超過百年歷史的老店。不同於許多百年老店都是以吃傳家，金樹山珠寶以銀樓起家，是全台歷史最悠久的金銀鋪。 從過去地方性銀樓，第三代當家、今年七十一歲的許勝三轉型高級珠寶設計，更另創副牌﹁ＤＲ」進軍百貨公司，現在全台共有九個櫃位，年營業額達兩億元。 母親接手，打響「金樹山」走進店內，滿室璀璨閃耀的珠寶首飾整齊排列在展示櫃內，店內高掛一匾額，「金樹山」三個字以金漆寫成，氣勢十足。「這是之前獲選 台灣百年老店頒發的證明啦！」許勝三笑著說。這位金樹山第三代接班人，三十八年前從母親許黃玉女手中接下金樹山經營棒。商學系出身的他，非常明白若要做出 好成績，就要明確定出市場區隔性。 一八九六年，那是個尚未有店面營業的時代，金樹山第一代創辦人黃苓背著藤籃，裝滿打金所需的工具，在台南鹽水一帶拜訪大戶人家，為人製作嫁妝首飾。「當 年，幫有錢人家打造金飾是包吃包住的，可是工資卻很少。」許勝三說，所以黃苓當家的時代並不賺錢，也沒有金樹山的名號。 直到第二代許黃玉女接班，從小協助父親編綁珠花飾品的她，本身也學得一手打造金銀飾的好手藝。接班後設立店面，取名「金樹山」，為金樹山日後幾十年的輝煌打下基礎。 「以前祖父幫人訂做飾品，我母親開始買金子自己製作販賣，因為這樣才有錢賺。」許勝三回憶，母親總是不厭其煩地編織珠花飾品，監工店內精緻的金銀首飾，每天在店內看著父母做生意，耳濡目染下，許勝三從小就十分有商業頭腦。 「讀商是我的興趣，另一方面也是母親的期盼。」許勝三說，因為父母只有國小二、三年級的學歷，識字不多的他們，因而期盼孩子能吸收更多的知識。許勝三與另外五個兄妹也很爭氣的，擠進當時名額稀少的大學窄門。 一九五八年考上淡江大學商學系，許勝三的商業頭腦開始運轉，看準當時原文書沒有版權，因此委託國外親戚寄來課堂用原文書，再送至出版社印刷販賣，曾經一度成為北台灣大學生原文書的最大供應者。 做高檔珠寶，與同業區隔畢業後，當時南部電視轉播興起，商業雷達敏銳的許勝三預見這會是個廣大市場，於是到嘉義開設當時最大的家電行，精準的預測讓他大賺一筆；這時的許勝三，絲毫沒有任何接班的意思，直到七年後，母親找上他，要他接管家業。 「因為其他人都不願意接，所以母親就找我。」許勝三說。學過市場分析的他告訴母親，「我先回去觀察兩個月，如果這個行業可以做，我再接；結果真的還不錯， 於是我就收掉家電行，回台南接﹃金樹山﹄。」一九七三年，許勝三才三十三歲，正式接管金樹山，第一件事就是訂出市場區隔。「我一回來就決定做高檔珠寶，與 其他銀樓作出區隔。」許勝三說，當時的銀樓主要以金銀飾品為主，可是專做黃金生意是賺不了多少的。因為黃金都是由公會訂定公定價，一錢頂多賺一、二十元， 於是許勝三開始增加鑽石、翡翠、紅藍寶等高價珠寶，甚至自己出國尋找貨源。 身為寶石門外漢的他，為了增添自己的專業知識與鑑定能力，花了一年時間攻讀美國寶石學院ＧＩＡ（Gemological Institute Of America）函授課程，確定有足夠的能力後，許勝三飛往香港，尋找有信譽的廠商，親自挑選商品回台。 寶石品質有了保障後，許勝三的下一步是加強珠寶設計。他找來台南南化鄉的學生，交給他們國外高級珠寶設計的圖片，要求他們照圖片中的設計，一模一樣地做出來；因為沒有經驗技術，一個簡單鑽戒設計，就要花上一個禮拜臨摹仿造，才做得出來。 加強設計感，創事業巔峰成功做出設計後，許勝三將成品寶石以外的台座鑄成模型，「有了模具，以後人家要做這個樣式就方便了。以前手工刻要花好幾個小時，用 模具一下子就出來了，再鑲上寶石，省時方便，這樣才會賺錢！」雖然有了模具較為方便，可是鑄一個模具，至少要賣出五個成品才能回收成本，金樹山生意好，所 以得以用這種方式，其他銀樓幾乎沒有使用。 以前模具還得送至香港請專業師傅鑄造，簡單一個戒指台座，造價就要一萬元，所費不貲。為了省成本，許勝三特別送一位師傅到香港學習鑄模技術，「自己打模的 成本少了一半。」為了做出金樹山特色，許勝三將電器行的獲利，大筆投入人才培訓與寶石採購，這些投資價值也反映在日後的銷售成績上。開賣鑽石後，金樹山的 營業額比當初僅販售金銀飾品的業績上升十倍，成功做出市場定位，這是金樹山巔峰的一刻。 從無接班意願到接班，許勝三很清楚如要培育接班人，就要從小開始教育，許勝三的兩位女兒，看著父親做生意，自然而然也對家業產生興趣，長大後兩位女兒先後 前往美國ＧＩＡ研習寶石相關鑑定課程，大女兒許春砡與丈夫甚至還獲得ＧＩＡ寶石設計資格，現在專門負責金樹山的寶石設計。 二○○○年，金樹山正式進軍百貨專櫃，成立副牌「ＤＲ」，開闢不同於金樹山本鋪的年輕客群，更引進義大利、法國珠寶設計師創作，以簡約低調的彩色寶石飾品吸引年輕族群目光，再度與本鋪傳統風格區隔出來，現在ＤＲ的年營業額可達二億元，是金樹山最主要的收入來源。 「我們能夠做這麼久都是因為『誠信』兩個字。」許勝三回憶，從小母親便對兒女耳提面命，不論做什麼，誠信絕對不能忘，「就是因為我們謹守誠信，顧客對我們 完全放心，有好多客戶都是家庭三代，全到金樹山購買首飾。」金樹山，這個名字是許勝三父親所取，「樹代表扎根土地，所以我們這座山的金銀樹穩穩扎根，得以 綿延百年。」現在大女兒與丈夫已全心投入這百年家業，問起何時退休，許勝三笑說，「我的母親看店看到九十歲，我至少也得到八十歲啊！」店內匾額下，一個透 明櫃完好保存第二代當家許黃玉女編織的珠花飾品，名為雙鳳牡丹的珍珠頭飾，將繼續陪伴金樹山走向下一個富貴百年。 金樹山 Profile 創立：1896年 創辦人：黃苓 負責人：許勝三 年營業額：2億元 金樹山 長青心法 不變心法：誠信 三變心法： 1.增設鑽石、翡翠高價珠寶，做出商品差異化。 2.鑄造飾品台座模具，快速鑄模成功取代幾小時人工雕刻，節省時間人力。 3.除鞏固在地既有顧客，更開創年輕副牌，開發全台各地新客群。 金樹山百年大事紀 1896年開始於台南鹽水，創辦人黃苓背著一個藤籃打天下。 1912年第二代許黃玉女改流動攤販為固定店面， 金樹山招牌正式掛上。 1979年第三代許勝三從母親手上接棒，將傳統銀樓模式轉型高價珠寶設計，是金樹山黃金時代的開啟。 2000年創立副牌DR珠寶，進駐百貨櫃位，開發年輕族群市場，營業額達億元。 2002年榮獲美國寶石學院GIA頒發G.I.A. G.G家族獎， 肯定金樹山珠寶專業能力。 | ||||||
南方周末：当当网赴美上市账单里的秘密 东方愚
http://ibengua.blogbus.com/logs/102437306.html
南方周末记者 张华 发自广州
2010年赴美IPO的34家中国公司当中，32家 公司支付给国际投行的佣金率皆为7%，另外两家是软通动力和当当网，前者IPO的佣金率为7.3%，为最高者，当当网以6.66%的佣金率成为“最会省钱 的IPO”，同时也是唯一一家连续两次上调发行价的公司，可是，这并没能阻止李国庆的愤怒和谩骂。
“只有达到100倍的估值当当网才会考虑上市。”李国庆说。
这是当当网创始人李国庆在2009年10月对媒体说过的一句话。那时，李国庆和俞渝已经开始与投行接触，对于当当网IPO（首次公开募股），他们有自己的算盘，以及决心。
尽管有人笑李国庆大言不惭，可是14个月后，他的愿望还真的实现了。2010年12月8日，当当网在纽交所挂牌，以发行价16美元计，其PE（市盈率）达103倍，融资金额为2.72亿美元。最引人注目的是当天收盘价约30美元，涨幅近87%。
2010年赴美IPO的中国公司一共有34家，数量之多创下历史纪录，之前三年，这一数字分别是29家、5家和10家（4家为分拆上市）。34家公司募资总额为36亿美元。
34家公司当中，首日涨幅在50%及之上的有6家，分别是学而思（50%）、麦考林（56.9%）、搜房网（72.9%）、当当网（86.9%）、 蓝汛通信（95.3%）、优酷网（161.3%），当当网名列第三；发行市盈率超过100倍的有4家，分别是汉庭酒店（102倍）、当当网（103倍）、 诺亚财富（120倍）、软通动力（130倍）──当当网同样是“老三”。
当当网最会省钱
34家IPO公司当中，32家公司的佣金率皆为7%，软通动力IPO的佣金率为7.3%，为最高者，当当网6.66%的佣金率为最低者。
标准普尔公司提供的数据显示，按2011年的盈利预期估算，标普500指数目前的整体市盈率为13.3倍，比一年前的15.1倍还低了20%，“中国概念”的火爆与之形成鲜明对比。
当当网在IPO过程中，发行价格区间有过两次提高，主承销商摩根士丹利（俗称“大摩”）和瑞士信贷起初给出的定价是11美元-13美元，后来调高为13-15美元，而最终的发行价为16美元，高于之前的价格上限。
按说，100倍的市盈率就要成为现实了，可李国庆一点也不高兴，他认为16美元的发行价还是低了，不过，尽管他对承销商非常不满，但他必须“忍着”，“当当网上市静默期截止日是2011年1月3日。”李国庆对南方周末记者说。
1月中旬，李国庆打着当当网价值被严重低估的旗号，正式对大摩开火，甚至不惜大爆粗口。他先是要求大摩“道歉”，到了1月25日，他则声称大摩定价部的MD（董事总经理）应该“引咎辞职”。
那么，当当网上市到底花了多少钱呢？
赴美上市的融资成本包括承销费、律师费、审计费、印刷费和其他费用等。当当网支付给大摩等主副承销商的费用是1811.5万美元，即佣金率（承销费 所占融资额的比率）为6.66%，剩下的所有名目的总费用为322.9万美元，其中包括律师费25万美元，审计费130万美元，印刷费100万美元，挂牌 费12.5万美元等。
6.66%的佣金率，在去年赴美上市的中国公司中，处于什么样的水平呢？南方周末记者逐一查阅SEC（美国证券交易委员会）公布的众公司上市法律文 件发现，34家IPO公司当中，32家公司的佣金率皆为7%，另外两家分别是软通动力和当当网，软通动力IPO的佣金率为7.3%，为最高者，当当网 6.66%的佣金率为最低者。软通动力和当当网的主承销商之一都是大摩。
比平均的佣金率低了0.34个百分点，也就是说，当当网在承销这一块的费用，省下92万美元。
7%的平均费率，和之前在美上市公司的这一指标相比，可直观地用“涨价”一词来形容，美国亚瑟尔资本有限公司提供给南方周末记者的一份数据表 明，1997年至2010年8月，中国企业在美IPO募资的平均成本是6.8%，总募资额为310.53亿美元，也就是说，过去13年中，中国企业赴美上 市的总花费超过21亿美元。请注意，这个6.8%的比率里，除承销费外，还包括了律师费、审计费等其它诸多费用。
如果算上其他费用，软通动力去年在美IPO的总成本超过了10%，即使是最会省钱的当当网，总成本也达7.8%。
而中国A股上市公司的承销保荐费率一般是5%到8%之间，不过2009年底以来，这一数字也开始“涨”起来，譬如2010年在A股上市的双箭股份和赛为智能，承销商分别是华泰联合证券和招商证券，佣金率都超过了10%，前者甚至高达12.29%。
值得关注的是，李国庆在这场谩骂和斗争中，有意无意给自己贴上“民族英雄”的标签，即声称自己是在为已经或将要IPO的中国民营企业出恶气、争权利、谋地位。有人对之加以应和，有人则不以为然。
不可否认的是是，国际投行在服务“国字头”的中国企业时要乖巧得多。案例之一是，农业银行2010年中在香港IPO前夕，包括大摩在内的众承销商的 佣金被大减至1.5%以下，而早些年工商银行、中国银行和建设银行H股上市的承销佣金在2.5%左右。农业银行内部的说法是，减佣金与承销难度低有关，意 思是说，已确定的重量级的基础投资者有那么多家，我没有必要为“走过场”付高价。
可是，这并不代表李国庆的讨伐就名正言顺。投资界的一些人说，“事后骂娘”并不光荣，因为你可以选择现在上市，也可以选择暂停上市，暂停上市与中止上市是两码事，并不丢人，既然签了字画了押，就要有点契约精神。
大摩生意最好
大摩去年在全球市场承销份额上升至10.4%，总额达727亿美元，6年来首次排名第一。
投行到底是选择谋得上市公司的高发行价和高佣金率，还是倾向于压低发行价、博得机构投资者的欢心？
大摩去年主承销了10家赴美上市的中国公司的股票（独家主承销和联合主承销分别为2家和8家），也就是说，去年每3家到美国IPO的中国公司，就有 1家和大摩发生了关系。这10家公司分别是明阳风电、21世纪不动产、康辉医疗、大全太阳能、学而思、汉庭酒店、锐迪科、思源经纪、软通动力和当当网。
这10家公司最终的发行价和之前投行定的价格区间相比，有取其上限的，也有取其下限的，跳出了价格区间的两个代表案例，一个是当当网，发行价两度调高，一个是大全太阳能，发行价区间先定为12.5-14.5美元，后来调低为10-11美元，最终的发行价低至9.5美元。
这10家公司首日平均涨幅为20%，涨幅最高的两家分别是当当网（86.9%）和学而思（50%），跌破发行价的有两家，分别为明阳风电（-5.4%）和思源经纪（-12.9%）。
去年在美IPO的中国公司当中，上市前提高发行价的案例并不止当当网一家。诺亚财富上市的发行价是12美元，高于之前投行给出的9美元-11美元之 价格区间的上限，学大教育最终的发行价是9.5美元，高于之前7.25-9.25美元的上限，麦考林的发行价为11美元，高于之前8-10美元的上限，麦 考林后来遭到诉讼，这是后话了。
大摩是去年全球资本市场上最抢眼的国际投行。最新数据显示，得益于首次公开募股、额外销售和发行可转换债券等业务的提升，大摩去年在全球市场承销份 额上升至10.4%，总额达727亿美元，6年来首次排名第一，摩根大通以597亿美元的承销总额排名第二，而高盛集团跌至第三位。不过，高盛雇员的薪 酬，却是众投行中最好的，去年人均收入43万美元。
去年34家中国公司赴美IPO，大摩以主承销10排在首位，第二位和第三位是瑞士信贷和高盛，承销数量分别是9家和7家，摩根大通排在第6位，承销 数量为5家。排在末位的巴克莱银行，只承销了柯莱特一家，而柯莱特上市当天就跌破了发行价，不过，截至美国时间1月24日，柯莱特收盘价为25.7美元， 和半年前上市发行价相比，暴涨了134%。
大摩去年还联合主承销了15家在香港上市的中国（内地）公司的股票，根据投中集团提供给南方周末记者的CVsource数据显示，其中融资额超过百 亿港元的有农业银行（813亿港元）、熔盛重工（140亿港元）、重庆农商行（114.7亿港元）和中联重科（130亿港元）四起。
2008年的全球金融海啸后，大摩和高盛等国际知名投行宣布将变身为银行控股公司，《纽约时报》将之形容为“一次迟来的针对金融和投资模式风险过大的承认”，可是现在看来，他们丝毫不可能变成纯粹的银行控股公司，不仅如此，他们在全球特别是亚洲加速扩张和拓展投行业务。
今年1月初，中国证监会发布消息称，大摩与华鑫证券、摩根大通与第一创业证券组建合资公司的申请获批。他们在合资公司中最多可持有33%的股份。
这边厢是合资券商数量越来越多，可谓“狼多了”，那边厢是大摩们分食海外上市的中国公司IPO的盛宴，李国庆们大呼“狼太狠”。有人从“李式谩骂” 中发出诸如“中国需要世界级的本土投行”的感慨，而易凯资本CEO王冉说，这与站队和代言的话题无关，而是看谁比谁能提供更为诚实、理性和有价值的服务。 而这也同样是对中国拟上市公司的要求。【南方周末】本文网址：http://www.infzm.com/content/55002
附：南方周末【爱恨投行】专题：
★李国庆微博大战“大摩女” http://www.infzm.com/content/54999
★创业家与投行“离不开、靠不住” http://www.infzm.com/content/55001
★赴美上市，中国公司花了多少钱 http://www.infzm.com/content/55002
赴美IPO盛宴 散場!
http://news.imeigu.com/a/1311818640073.html]
隨著迅雷、盛大文學美國上市擱淺，業界有關中國互聯網企業赴美IPO前景的判斷開始不再那麼樂觀了。有消息顯示，目前多家國內互聯網企業都已經放慢 了赴美IPO的腳步，曾經紅火的赴美上市之路，似乎一夜之間變成了一條羊腸小徑。這不禁引發了業界的思考——— 「中國互聯網公司美國上市之路，只是中場休息，還是已經到了鳴金收兵的時候了？」
迅雷、盛大文學暫停IPO敲警鐘
曾經不惜僅以一萬元價格轉售狗狗以求上市的迅雷，與5月份即提出申請並在多個IPO主承銷商間周旋的盛大文學，不約而同地在7月21日對他們的上市 計劃提出了修正。迅雷發佈公告，考慮到股市目前情況，推遲在納斯達克IPO，未來上市時間未定。盛大文學選擇在海外宣佈，已決定暫停在紐約證交所融資2億 美元的IPO，直到市場狀況改善為止。
據相關資料顯示，迅雷赴納斯達克上市的路途可謂一波三折，先是在版權問題上受到國際知識產權保護聯盟負責人施萊辛格在美國國會下屬的美中經濟與安全 評估委員會(USCC)聽證會上，以書面證詞提出質疑。雖然迅雷通過非關聯交易低價出售狗狗來降低了部分的訴訟風險，但是仍背負著22項版權訴訟的迅雷， 在融資金額方面還是受到了資本市場大環境的影響，昨日最新市場消息顯示，迅雷已經下調了發行價區間2美元，從之前的14-16美元下調至12-14美元。 按照13美元的中間價計算，其融資額度將降低至7800萬美元。最新的融資規模已經較原定計劃縮水過半，本來在6月上旬迅雷向SEC遞交上市申請時，擬通 過這項交易籌集最多2億美元資金。
至於盛大文學方面，暫時對融資金額沒有改變的跡象，據盛大文學在5月份向美國證券交易委員會(SEC)提交的IPO申請顯示，其計劃在紐交所上市， 交易代碼「READ」，最多籌集2億美元資金，但未透露將發售的股票數量及其定價。不過根據盛大文學最新提交的SEC文件透露，公司已經放棄美銀美林作為 IPO承銷商，僅剩投行高盛一家，而中金將擔任聯合承銷商。
現在下定論還為時太早
赴美IPO之路，是不是就真的沒得玩了？「這個問題，還不能簡單就下定論。」i美股分析師梁劍在接受南方日報記者採訪時表示，中國概念股自從4月底 開始，的確回調了不少。主要由於造假問題、VIE的風險和信任危機、中國TMT行業的泡沫、中國經濟整體環境等問題導致。在這個大背景下，盛大文學和迅雷 IPO估值不如之前的優酷和人人網等那麼火，是必然的。但是中國互聯網公司IPO的路並非完全關閉，現在主要是這些公司覺得市場給予的估值低於預期不能接 受。
據數據顯示，今年赴美上市的中國互聯網公司中，上市首日漲幅排名分別是奇虎360、鳳凰新媒體和人人，漲幅分別達 到 了134.5%、34.9%和28.64%。而反觀目前的整體行情形勢，即使得到傳媒大亨默多克的青睞，迅雷IPO上市也難以複製如奇虎360的輝煌。
「其實說到底，還是管理層心態的問題。」國內某證券分析師曾凡向記者解釋。「之前上市的企業都火了一把，到了自己要IPO了，大環境就不配合了，除了怨『時不我予』之外。無論是面子上還是實際的金額數量上，都擱不下，唯有暫時擱置，等『天助我也』的到來了。」
「其實只要這些企業的管理層接受現在的估值，隨時都可以上市。」梁劍對中國互聯網企業IPO的前景並不悲觀，「和之前火爆的時候相比很難斷定高估值 就一定是合理的，所以也很難說現在上市的定價就是被低估了。另外整體的大環境也並非很惡劣，在7月份新浪、人人、優酷等股價都已經回漲了不少。比如新浪， 從70多美金回漲到120美金。所以即使中國TMT公司股價回調，但其實估值也並不低。」
除了大家緊盯的市場整體環境外，公司自身的原因往往容易被投資者和業內人士忽略。據互聯網資深人士方先生分析：「迅雷版權糾紛方面的風險，投資者還是很擔心的。另外盛大文學的盈利能力，過於脆弱。這樣的情況下，公司的估值不一定需要去和之前的泡沫嚴重的企業做比較。」
赴美IPO「大躍進」時代終結
「成功IPO都已經不是大新聞，只有IPO出問題了，才能成為掛頭條的新聞了。」「某門戶科技頻道相關負責人對迅雷和盛大文學的IPO推遲提出了自己的看法。相對於眾多已經赴美上市的互聯網企業而言，這次IPO擱淺的事件，更加容易為其他即將謀劃著上市的企業敲響警鐘。
據該負責人介紹，目前IPO的需求一般只有兩個：一是前期的投資者需要退出；二是業務擴張，需要募集更多的資金；「如果說之前IPO的公司是趕上了 好時機的話，那未來有上市願望的公司，則要仔細衡量對IPO的需求到底有多強烈了。」該負責人如是說。據瞭解，目前除了迅雷和盛大文學外，土豆網也公佈了 公開招股書，從其財務情況而言，生存在對現金流有高度依賴的視頻行業的土豆網，其對IPO的需求似乎更加強烈。
「對於迅雷而言，目前公佈的數據已經開始盈利，募資方面的需求應該說不是很迫切。」梁劍最後補充了對其他備戰IPO公司的看法。「眾多一直在傳言要 IPO的公司，其實目前都還沒正式公佈招股書，可能是在準備之中。他們還有足夠的時間去等待市場好轉，或者說是等待市場給予的估值符合他們的預期再做出行 動。」
但無論如何，中國互聯網企業「大躍進」式的IPO熱潮似乎正在走向終結，未來赴美「圈錢」的中國互聯網企業恐怕需要的是更多「科學發展」的道路。
中國企業赴美投資的第一個小高潮正在湧現——「Made in USA」的「中國製造」
http://www.infzm.com/content/62322
眼下，中國企業赴美投資的第一個小高潮正在湧現。
「數量和規模都在呈三位數增長。」 南卡羅來納州的亞洲首席代表林新偉說。而以前，中國企業赴美投資未成趨勢。14年來，林每天都在和中國赴美企業打交道。不過很長一段時間裡，他感到分外孤單，因為從事對中國企業招商引資，幾乎是一項沒有成果的工作。
其實，在同行眼裡，林已算是幸運，早在1999年，他就做成了一單「大手筆」——吸引中國海爾落戶南卡羅來納。
「海爾一期是3000萬美金，我們當時覺得非常了不起了，但我手頭在跟的幾個項目都在1億美金之上，其中的一個是4億美金。」林說。
根據美國亞洲協會（Asia Society）美中關係中心等機構發起完成的研究報告《敞開美國大門——挖掘中國海外直接投資紅利》，從2003年到2010年，共發生244起中國對美國直接投資，總金額達到116億美元。
迄今為止，中國企業已在美國50個州中的37個有投資，創造了超過1萬個就業機會。2010年，中國對美投資超過50億美元。
「這個數字非常非常保守。」林新偉感到中國企業赴美投資的金額和數量都被低估了。
持相同判斷的還有邵寧，他是賓夕法尼亞州和馬里蘭州中國首席代表，他來中國的時間已經18年了。他還強調，中國企業赴美投資日益成熟，「不是早期的投親訪友，觀光訪問，如今的中國企業投資的針對性非常強，思維也更清晰。」
美國得克薩斯、南卡羅來納和喬治亞州是中國製造商喜歡設廠的地方。 （東方IC/圖）
Made in USA
「同樣的產品，Made in China和Made in USA的價格不一樣。」
如果說中國企業投資非洲、澳洲或是南美，很多是奔著資源而去，然而去美國，市場永遠是中國企業最好的興奮劑。隨著中國經濟崛起，中國企業需要重新定義自己的版圖。
商務部研究院跨國公司中心主任王志樂認為，投資像美國這樣的市場，一則是為了繞開貿易壁壘，二是為了購買技術，收攬人才。
然而，征服美國消費者的路漫長而艱難。
2011年6月，號稱現代中藥第一股的民營上市公司天士力宣佈在美國馬里蘭州投資4000萬美金，建立一處集中醫藥生產、展示、培訓於一體的產業基地，面積達4.3萬平方米。
這項投資幾乎在董事長閆希軍的腦海裡醞釀了15年。儘管相比一般製造業投資，讓美國人真正接受中藥，這個過程顯然要複雜和繁瑣很多。然而，一旦成功，回報將「無法估量」，遠在馬里蘭的天士力集團副總裁孫鶴在電話裡激動地說。
這是因為，一旦通過美國主管醫藥的食品和藥物監督管理局（FDA）的三期臨床試驗認證後，天士力的拳頭產品、治療心血管疾病的藥物「複方丹參滴丸」將在美國進行製劑、包裝、檢驗，這一切都是為了成為名副其實的made in USA。
「同樣的產品，Made in China和Made in USA的價格不一樣。除了貿易問題，還有形象問題。」孫鶴告訴記者。
要想叩開美國市場，天士力必須接受FDA的三期臨床試驗認證，目前，已經通過了前兩期。FDA對醫藥產品有一整套完整的認證程序，以便確保新藥的安全與有效。
無獨有偶，同樣覬覦美國市場的企業還包括運城製版，這是世界上最大的凹版印版滾筒製造商，在南卡羅來納州的斯帕坦堡投資400萬美金興建了3萬平方英呎廠房。
由於所處行業的特點，運城製版需要儘可能地靠近客戶。
2007年9月，林新偉陪同運城製版的老總去美國考察，州政府為運城製版項目做了一份建議書，結論是這個行業在美國已經走下坡路，產值在減少，從業人數也在減少。
正當林新偉猶豫著將這個結論告知對方，運城製版的老總卻對他說，這是他到美國後聽到的最好消息。
當時，運城在美國之外已經有將近三十家工廠。經驗告訴他們，在海外市場，運城總能夠提供物美價廉的商品，甚至重新帶動當地印刷行業。他們發現，在中國賣1000元人民幣的產品，在美國的報價是1000美金，將近7倍的差距，這更讓他們暗喜不己。
學會玩美國政治
看誰是執政黨，然後在他們最關心的問題上去遊說。
2003年至2010年，中國公司至少在35個州有投資項目。不過直到2009年，中國對美國的直接投資總額，只能和新西蘭和奧地利這樣的小國為伍。
即使這樣，當中國不再是一個千里之外的外包製造商，而變成了一個住在隔壁的老闆時，美國人是應該鋪上紅地毯歡迎，還是拉起閘門擋在門外？似乎這個問題一直難有定論。
反對意見在於，不少美國人認為所有中國公司都和政府相關。
華為就因為這個問題，今年2月，在收購美國三葉公司時，被美方以妨礙國家安全之名拒之門外，儘管收購額僅為200萬美元。
即使是像運城製版這樣的中小企業，也遭遇了同樣的曲折。2007年，正當運城製版的投資順利推進之時，運城製版的競爭對手給南卡州長打去了抗議電話，質問州長為何允許中國企業來這裡競爭？
當林新偉聽到這個消息，心裡七上八下，這只是個400萬美金，僱傭30人的小項目，州長會為此得罪選民嗎？要知道，美國的政治家們做每一項決策時都會在心裡計算，這會為自己贏得或者損失多少選票，他認定州長會放棄這個項目。
「但沒想到州長對打電話來的公司說，美國是自由市場，南卡之所以幾十年經濟發展比較快，就是得益於FDI。只要投資方是合法做生意，不管來自德國還是中國，州政府有義務提供幫助。」州長鼓勵林新偉繼續進行這個項目，最後，運城製版總計投資一千多萬美金。
不過，運城製版投資的戲劇性結局，並不意味著類似事件已成定論。是否觸及美國的「國家安全」迄今依然是一個糾纏不清的紅線。
越來越多的中國企業已經開始學習如何融入美國政治。
「美國永遠有保守派，而民主黨和共和黨也會在不同的時期有不同的觀點和想法。這裡面，有些人喜歡中國，也有人反對中國，都會存在。我們要做的是更多的溝通。」 天士力集團副總裁孫鶴這樣總結。
如果執政黨是民主黨——民主黨就更關心怎麼能夠省錢看病，那他們就主動跑去民主黨的大腕那裡，說天士力的產品相當於化學藥價格的百分之幾，能夠給美國的醫療健康系統帶來多少優勢，讓這個國家老年人的醫療花費每年節約多少錢。
要是更關心經濟的共和黨上台了，那他們的遊說重點就是投資將增加多少就業機會，在科研上能夠提供多少亮點，企業發展壯大後可以給當地帶來多少稅收等。
「不做好這些功課是不行的。」孫鶴說。
當然，他們也會遭遇一些特殊的「美國問題」。比如幾天前，一位民主黨的議員找到孫，希望天士力能夠趕快從現在選址的蒙哥馬利郡搬去他們那裡，或者在他們那裡投資一個分公司。因為這位議員是那個區選上來的一個議員，就必須為那個區的老百姓服務。
「我們要是明顯拒絕這樣的邀請不好，但是誰一邀請就搬家也不是企業最好的選擇。這就需要一個比較合適的方式解決了。」對所有在美的中國企業來說，如何處理這類問題，也將考驗他們的智慧。這也是中國企業走向世界、學習和不同文化打交道所必須的一種歷練。
中國所有對美投資分佈圖（2003年至2011年一季度） 資料來源：紐約經濟顧問公司Rhodium集團
「甲方未必就是老大」
在美國建廠時，講究風水的中國老闆臨時讓設計公司做了一些改動。不久，新的賬單寄來了。老闆開始並沒有搭理，但很快律師信也來了，老闆這才意識到甲方未必一定就是老大。
儘管種種不確定性讓人擔憂，但還是有越來越多的中國公司前往美國。其中，民營企業甚至走在了國有企業前面。
數據表明，2003年到2010年間，230項中國投資中，有170項源於私營企業，佔到74%，但在投資額上，國有企業佔總額的65%。
在漂洋過海赴美浪潮中，中國企業的旅行箱子裡除了錢，還應裝著什麼？換句話說，中國企業應該如何更好地融入美國？
「關鍵的是找到合適人才。」邵寧和林新偉都這樣認為。「如果出現問題，往往是核心管理人員的問題。」
最理想的人才莫過於既瞭解自己公司的文化和運作，又熟悉美國的運作方式、當地文化，現實情況卻是，有這樣技能的人才非常緊缺。
一些在美國留學的留學生漸漸成為中國僱主新寵，但由於大多數的留學生學習的是理工科專業，從技術人才轉變為管理人才，這其中依然有大量缺口。大多數中國企業的對策是僱傭當地的銷售和人事，而總部則負責派遣其他管理人員。
為了吸引中國企業落戶當地，一些地方政府甚至會幫助中國僱主培訓普通員工。
運城製版初到南卡時，招不到合適的工人，因此，州政府出錢免費在當地的職業學校為其培訓，當地沒有合適的老師，運城製版從中國派出兩位老師傅飛往美國教學三個月，政府不僅為中國老師請來了翻譯，並且居然全程埋單了所有費用。
當然，中國企業面臨的挑戰不僅在人才上，在異鄉經商，文化差異和觀念碰撞，各種不適應幾乎無處不在。
邵寧告訴記者，他看到一些企業由於沒有符合美國的一些規定，主管機構給出了警告也沒有及時處理，最後被勒令關掉了。
「出現問題後，中國人的思路是走後門疏通，他們找了主管機構退休的局長，之後又找了律師，但也沒有解決問題。」
另一個例子是一家企業在美國建廠，中國人講究風水，在建廠過程中，老闆臨時讓設計公司做了一些改動，不久，新的賬單寄來了。老闆開始並沒有搭理，但很快律師信也來了，老闆這才意識到不是甲方就一定是老大。
「中國企業的對外溝通部分也比較弱，在美國，除非完全是家族企業，大部分公司是非常透明的，在這種商業環境下，中國企業要習慣媒體的監督，如果你一開始想到這一點，就會雇專人來溝通，這是品牌塑造中必經的一步。」邵寧建議。
「我的建議是不要撿了芝麻丟了西瓜。」美國律師林·哈里森三世（Lynn P.Harrison 3rd）答覆南方週末記者，這位美國律師娶了一位中國夫人，從2005年起，他經常來到中國，為中國企業的走出去提供服務。
「中國公司應該學會在美國金融和法律方面花錢獲得服務，付出什麼得到什麼，在國外做任何重大投資決策，錢都可以買到這種服務。」他說。
拿美國武器，佔美國市場
「今年華為與摩托羅拉的一場知識產權訴訟以摩托羅拉向華為支付使用費結案，更是華為在客場打的一場漂亮反擊戰。」
「我們通常認為，如果你是一家民營企業，賺不賺錢就看你投了以後還有沒有追加投資，我們很欣慰地看到幾乎所有的中國企業在南卡投資的現在都做了第二 輪或者是第三輪的追加投資，我們認為如果他有這個意願繼續在當地追加投資，第一他對當地投資環境是認同的，第二他至少沒有虧錢。」林新偉回答。
目前，中國公司開始悄悄地滲透美國方方面面。
在大學宿舍和飯店房間裡，海爾美國生產的迷你冰箱是標準配置，他們也同時生產超豪華冰箱，適合美國人的「美式豪宅」；在各州和市政府財源緊張的當下，擅長價格戰的中國公司提出了更有吸引力的報價，中國建築工程總公司正在為紐約市第二大道的地鐵施工。
中建公司的一個項目負責人告訴林新偉，2003年，他們開始在美國拿項目時經常會有各種媒體質疑，四五年過去了，這些質疑沒有了，原因是，中國經濟 的發展很醒目，很多美國人正在改變自己的看法，現在他們一去承包項目，聽說是中國公司，都會說中國人太厲害了；其次，通過這幾年的項目，他們已經不斷地證 明了自己的實力。
眼下，越來越多的中國企業在美國開始獲得利潤與發展，例如，2010年，中興通訊的美國和歐洲市場收入比去年同期增長了50%，佔公司總收入的21%。今年，運城製版也迎來了美國市場的收穫期。這直接對沖了國內成本上升，效益下滑帶來的衝擊。
受益的方面更包括，中國企業開始在美國運用他們的遊戲規則進行市場的爭奪。
大邦律師事務所的知識產權律師熊磊之告訴記者，這幾年，華為和中興通訊為首的中國企業在美國知識產權戰略讓人側目。
作為中國專利戰略實施最成功的電信行業中的代表，華為在美國和摩托羅拉、英特爾等建立了聯合實驗室，中興通訊主要進行綠地投資，這些投資對華為和中興通信的專利戰略起到了很大的作用。
「由於自身擁有的專利、特別是核心專利數量的增多，華為、中興通訊已經從以前單方面支付給其他電信巨頭巨額專利許可費轉為互相許可，支出大為減少。特別是今年華為與摩托羅拉的一場知識產權訴訟以摩托羅拉向華為支付使用費結案，更是華為在客場打的一場漂亮反擊戰。」他說。
而這些似乎僅僅是開始，美國亞洲協會的報告中還有一項預測，到2020年，中國在世界範圍的直接投資會超過1萬億美元（折合人民幣6.3萬億元），這相當於將三分之一的外匯儲備投資海外，或者是13億中國人每人在海外投資4850元。
榮盛興 ● 宸鴻的汙水由他一手料理 韓嘉智 從破產邊緣走上赴美掛牌之路
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一家瀕臨倒閉的瓷磚廠，在走投無 路之際，回收科技廠的廢汙泥來製成陶瓷，原本以為從此可以一路賺大錢，但原料供應不穩定逼得他們另謀生路，意外轉型為水資源回收業者，成為年營收上億元的 環保新貴！ 撰文‧梁任瑋 收廢物可以收到股票去美國那斯達克上市，這家公司也稱得上是台灣奇蹟。 來 到位於苗栗縣造橋鄉台一線省道一處沒有招牌的廠房，這裡是台灣瓷磚生產聚落，但這家公司製造的瓷磚很高科技，電子廠有了它，可以減少三成汙水處理成本。成 功背後的源頭，來自於十二年前沒有退路的絕境。 「我永遠忘不了一九九九年，公司打電話對我說『月底缺七百萬元』，叫我趕快從越南回來救 火……。」榮盛興水資源科技董事長韓嘉智坐在噪音隆隆的工廠，回想當年公司瀕臨倒閉的場景， 至今仍歷歷在目。 生長於台南市佳里區營頂鄉下 的韓嘉智，大專念的是聯合工專陶瓷玻璃科，畢業後到和成衛浴擔任研發工作。出生於保守公務員家庭的他，二十九歲那年，在家人極力反對下，毅然與志同道合的 朋友經營泰昌陶瓷釉塗料生意，六年後因股東理念不合拆夥，與現任全盛興董事長的紀澄楙一同自立門戶。 瀕臨倒閉瓷磚廠轉型 研 發出讓微生物「吃掉」毒物的反應器二十多年前，台灣是瓷磚生產大國，全盛時期一年可賺一個資本額的公司比比皆是，也因進入門檻低，吸引業者一窩蜂投產。不 料九○年代初期房地產景氣反轉，加上中國與東南亞低價瓷磚攻台，玻陶業者兵敗如山倒，能生存下來的也氣若游絲，當時的全盛興亦不例外。 一九 九三年，韓嘉智與紀澄楙看好當時台北中正紀念堂用的人行磚，一塊可以賣十元新台幣，兩人帶著剛創業的熱忱與衝勁，一古腦兒進軍當時最夯的室外陶瓷市場。沒 想到，室外陶瓷的好光景沒有幾年就因為低價競爭結束。一九九九年，人在越南經營另一家轉投資貿易公司的韓嘉智，突然被紀澄楙叫回來，才知道公司出現了財務 危機。 「缺錢的時候大家就掏腰包拿錢出來補，沒有登記資金往來，等到要找股東進來合資時，人家第一句話就是問你們資本額怎麼那麼低？才二千 萬元！這要我怎麼說呢？」為了替公司找出路，韓嘉智在擁有麻省理工學院博士的表哥、興中行總經理莊哲仁介紹下，開始撿人家不想做的廢物處理來做。他先土法 煉鋼回收中油、台塑六輕、和桐化學的廢觸媒製成陶瓷，後來因為幫聯電處理氟化鈣汙泥，引起聯電榮譽董事長曹興誠注意，目前聯電還是全盛興的股東。 回 收電子廢料製成陶瓷磚，雖然可大幅節省原物料成本，但卻容易受制於料源不穩，產能不易延續。研發團隊在一次實驗中，發現陶瓷可以吃掉科技汙水中的微生物， 韓嘉智靈機一動，研發由陶瓷磚變形的「多孔生物陶瓷反應器」，轉攻水資源回收處理。 「水溝為什麼會臭？因為缺乏氧氣會產生甲烷與沼氣，溶在 水裡面的有機物質只要靠有機生物分解，自然就會乾淨。」韓嘉智拿著像足球般大小的多孔生物陶瓷反應器解釋，電子業生產過程中產生的有毒物質，對人類是無用 的，但卻是微生物的營養品，多孔陶瓷反應器的原理就是替微生物蓋一個家，讓它透過這個圓形球體將汙染水質回復為純淨水，也可以為電子廠省下三成的汙水處理 費用。 例如電子廠生產一噸的ＰＣＢ（印刷電路板），必須用掉七千噸的水，尤其是銅製程會產生大量重金屬廢水，但是透過多孔陶瓷生物反應器淨 化，科技廠就不用一直興建汙水曝氣槽。 求科技廠讓他「免費」實驗最後一搏 幫客戶達到汙水排放標準不過，跨足水資源回收產業的決定，並未獲得一起創辦全盛興的股東認同。「股東認為生產建築用瓷磚的市場雖然很競爭，但畢竟是大家熟 悉的產業，做水資源回收是完全陌生的領域，大家都不想再回去過虧損連連的日子。」韓嘉智開發多孔陶瓷的前七年都在燒錢，他也曾質疑自己是不是要繼續做下 去，「去拜訪環境工程公司，客戶劈頭就問：『你有多少實績？參數是多少？』那時經費有限的他，只有水族箱的實驗數據，為了製造實績，他開始協助養豬場處理 排泄物、廢水，有了數字，才一家、一家拜託科技廠「免費」讓他進駐實驗。 一般來說，汙水設備都設在工廠最偏僻的角落，管汙水的人工作態度也 不夠積極，「我們不只要忍受骯髒的工作環境、旁人的白眼，還要背負著股東的期待。」苦日子熬到二○○六年，這一年，對韓嘉智來說是個轉捩點，他經由莊哲仁 認識立弘生物科技公司，這家當時台灣唯一專門生產胡蘿蔔素的生技廠，因為生產過程會產生高濃度汙水，排放標準一直無法達到政府標準，原本已經準備離開台灣 到山東設廠。韓嘉智第一次向立弘介紹多孔陶瓷生物反應器處理汙水的效果時，自己對結果也是半信半疑。 「做好再收錢！」韓嘉智抱著最後一搏的 心情對客戶說，如果失敗了免費。沒想到，試驗效果超乎預期，不但幫立弘達到汙水排放標準，也更堅定韓嘉智進軍科技業汙水處理市場的信心。 找 出永續經營模式 汙水淨化後 再用市價一半賣回給廠商原本隸屬於全盛興的多孔陶瓷研發部門，○九年正式脫離全盛興，另組榮盛興公司，並將產品申請了七項國際專利，全盛興則提供多孔瓷磚 給榮盛興，現在欣興電子、宸鴻等大廠的汙水都由榮盛興處理。 為了擴大公司籌資能力，去年韓嘉智找了金益世董事長簡學仁（世界先進前董事長、 總經理）入股，占四四％股權；此外還借殼美國那斯達克上市公司Better Environment Concepts，以兩億股掌握一○％的股權，預計今年九月完成手續後，榮盛興將成為台灣第一家靠資源回收在美國上市的公司。 「我從不定位 自己是環工公司！」韓嘉智說。○九年營收才八百多萬元的榮盛興，去年營收大躍進至四千萬元，今年更上看一．二億元。最主要貢獻源自於跨足中國水資源ＢＯＴ 市場，毛利率高達三五％至四○％。 「我有技術又有設備，多孔生物陶瓷反應器生意只能做一次，但回售客戶回收水，是可以永續經營的生意，這才 是我想做的水資源科技。」韓嘉智說，回收水每噸可賣七．八元人民幣，比市價每噸十八元人民幣便宜一半以上，對於工廠來說，原本要排掉的汙水，統包給榮盛興 後再回購，不但免去處理垃圾的煩惱，又可以節省一筆很大的開銷。目前包括欣興電子、華映、宸鴻、順風光電等知名企業，都是多孔生物陶瓷回收水的客戶。 從 小與韓嘉智一起長大的莊哲仁說，「他(韓嘉智)沒有受過理工教育，但很肯學，又願意嘗試新技術，這是他經營成功的關鍵。」如果，當年韓嘉智沒有堅持轉型發 展水資源處理市場，現在可能還只是苗栗一家瓷磚廠的總經理，公司更不可能到美國掛牌上市。 跨足環保綠能產業十餘年，終於熬出頭的韓嘉智最常 掛在嘴邊的一句話，就是「垃圾只是放錯位置的財富！」只要用對方法，廢水、廢料都可以變成源源不絕的生財聚寶盆。 韓嘉智 出 生：1959年 現職：榮盛興水資源科技董事長 經歷：和成欣業研發經理 學歷：聯合工專陶瓷玻璃科 身 價（估）：20 億元 榮盛興水資源科技Profile 創立：2009年 負責人：韓嘉智 資 本額：1.5億元 主要業務：汙水生物處理 主要客戶：宸鴻、欣興電子日處理汙水量：9.5萬噸榮盛興「垃圾變黃 金」模式1.8公斤廢汙泥可製1個多孔陶瓷反應器 平均每年為每家科技廠省 80萬元汙水處理費 （以 一座日處理3000噸廢水廠計算） | ||||||
京东商城放缓赴美IPO：承销商或为外资投行
http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-21/1NNDE5XzM3MzU1NA.html
尽管中美双方监管机构对于赴美上市中国企业的审计问题处于僵局，美国市场对于中国概念股也并不看好，不过京东商城（下称“京东”）挑选IPO承销商的马拉松仍在进行中。
9月初，有消息指京东考虑明年赴美上市，筹资总额可能高达40亿-50亿美元，将远超2004年Google的19亿美元规模，成为美国市场IPO史上最大单。不过，现实面前，京东的IPO进程无疑已经放缓。
“即便现在开始做，（京东）上市也是明年上半年的事情了。” 一名熟悉内情的消息人士告诉本报记者，现在美国的市况很不好，“或者融不到资金，或者就是贱卖。”
“现在还在挑，没有正式开始（IPO程序）。”上述消息人士表示，现在和京东走得近的都是外资大投行，最终确定的承销团队很可能包括数家外资投行。
避开最坏时机
“美国IPO市场极度敏感，在美国和欧洲，自7月以来没有一单大规模的IPO。” 芝加哥IPO研究及投资机构IPOX Schuster的CEO Josef Schuster告诉本报记者。
事实上，纳斯达克100指数从年初至今累计增长了7.33%，相比今年累计下跌19.25%的恒指来说，表现并没有那么差。这似乎让人难以理解，相对较弱的香港市场却仍有IPO交易。
而在美国上市的中国概念股表现让投资者更加敏感。
Josef Schuster指出，中国概念股此前爆发的财务丑闻，不仅让投资者饱受100%的亏损，也促使美国SEC对中企IPO的审查更加严格，这些因素也让机构投资者敬而远之。
去年底上市的当当网10月18日以每股5.6美元报收，较发行价16美元跌幅已经高达65%；今年5月刚刚上市的人人网，挂牌交易一周即跌破发行价14美 元，10月18日以每股5.65美元报收，跌幅高达59%；今年8月上市的土豆网则在当天就跌破发行价29美元，10月18日收盘价为16.59美元，跌 幅超过42%。
“美国市场对中企IPO仍然紧闭大门。”Josef Schuster认为，在这种市况下，京东要融资40亿-50亿美元几乎是不可能的，最终很可能被迫以下限定价。“要激起机构投资者或者散户的兴趣，中企 IPO可能需要大幅打折，以弥补投资中国概念股所需承担的高风险。”
上市或为缺钱？
“自2004年初正式涉足电子商务领域以来，京东商城一直保持高速成长，连续六年增长率均超过200%。”这是京东的“自我介绍”。
根据京东提供的数据，2008年销售额13.6亿元；2009年增长近3倍达40亿元；去年，京东的销售总额更达102亿元，销售规模占中国大陆网购零售份额32.5%。刘强东更表示，有信心今年的销售达到240亿-260亿元。
艾瑞咨询最新的调查数据显示，今年第二季度，在自主销售式B2C中，京东商城交易规模占比居首为35.1%，远超其他B2C购物网站。
不过，上述增长数据都未能治愈京东的硬伤——盈利。刘强东仅表示希望明年下半年能够实现盈利。
“（京东）应该是很烧钱的。”前述消息人士表示，但根据京东公开的数据，京东应该不缺钱。
自2007年起，京东相继接获三笔投资。2007年，今日资本对京东投入千万美元；2008年底，今日资本、雄牛资本以及亚洲投资银行家梁伯韬私人公司联 合对京东注资2100万美元。今年初，京东又获得中国互联网市场迄今为止单笔金额最大的融资——俄罗斯投资者数字天空技术（DST）、老虎基金等共6家基 金和私人共投入15亿美元。
“企业上市有很多原因，圈钱是一个，也可能是为以前的投资者提供退出机会。”前述消息人士强调，京东经过多轮融资，总是需要给投资人一个交代。
中企赴美IPO現四個月「真空」
http://news.imeigu.com/a/1323815172183.html
在經歷上半年轟轟烈烈的上市熱潮後，下半年美國市場上中國企業IPO驟然陷入冰點。統計顯示，下半年迄今美國市場僅有一宗中國企業進行首次公開募股（IPO） 土豆網8月登陸納斯達克。這意味著美國市場至今已出現長達四個月的中企上市「空白」。
紐約泛歐交易所集團執行副總裁兼美國上市及現金交易執行聯合主管史考特·卡特勒13日在北京接受中國證券報記者採訪時表示，今年中企在美IPO數量的下降主要是市場波動造成的。他指出，過去幾個月內在全球市場特別是美國市場，大筆資金從股市抽出，流入其他市場。
另有業內人士表示，受美歐債務危機、「做空中概股」風波影響，中國企業在美國市場IPO的活動出現明顯下滑，但目前仍有大批中國企業具有赴美上市的意願，隨著市場波動趨緩，IPO市場將實現復甦。
全球IPO突遭寒流
由 於今夏美國兩黨「債限之爭」給金融市場信心帶來巨大衝擊，加之歐債危機持續發酵增加了不確定性，下半年全球資本市場IPO遭遇寒流。據安永報告，2011 年第三季度全球IPO活動大幅下降，IPO數量為284宗，環比下降26%，同比下降6%；籌資額285億美元，環比下降57%，同比下降46%。
中 國企業IPO情況同樣不佳。據清科研究中心統計，在其關注的境外13個市場和境內3個市場上，第三季度共有82家中企上市，同比和環比的降幅均在20%左 右，為2009年境內IPO重啟、創業板開閘以來的歷史最低水平，融資額為111.56億美元，環比和同比分別降低了32.7%和69.9%。
在美國資本市場，第三季度中企IPO險些交出白卷，更凸顯出市場的冷清。清科數據顯示，第三季度中企海外IPO共有16宗，但美國市場僅有「土豆網」一家破冰，且上市首日即破發，股價跌幅超過10%。
這與今年上半年中企在美國上市的火爆場面形成鮮明對比。統計顯示，上半年在紐交所和納斯達克上市的中國企業數量為13家，總融資額近20億美元。其中3月份登陸紐交所的奇虎360公司上市首日股價大漲134%，成為過去十年美國資本市場上市首日股價漲幅第三高的IPO。
清 科認為，第三季度歐債危機陰霾未散，美國的經濟疲軟給予市場更大程度的打擊，市場對於未來全球經濟走勢普遍持謹慎態度，加之互聯網企業前景撲朔迷離，市場 觀望氣氛濃烈，美國、香港等重要海外市場的市盈率和上市後表現均不樂觀，因此很多有意海外上市的中國企業逐漸放慢了腳步。
多重因素困擾中概股
納斯達克OMX集團首席執行官羅伯特·格雷菲爾德此前表示，並不只是中國企業推遲上市，其他許多企業也做出了這樣的選擇，「這是整個市場問題」。
儘管市況不佳被視為影響中企赴美IPO的最重要因素，但另一個不可忽視的原因是，今年以來中概股在美國資本市場屢屢遭遇「獵殺」，令不少中企望而卻步。
對於這一點，卡特勒認為儘管中國公司由於被做空而遭受了較大的估值壓力，但做空舉動並不只針對中國企業。卡特勒表示，中國企業仍有很多機會到美國資本市場融資，2010年曾有大批中國TMT（科技、媒體及通信）企業在紐交所上市，這一趨勢會在2012年延續。
也 有業內人士稱，做空中概股風潮的延續導致美國市場上中國公司估值水平明顯低於其他市場的同類企業，一些中概股已經在考慮在美國退市，轉戰中國香港市場。對 此紐交所全球上市業務部亞洲區總經理楊戈對中國證券報記者表示，中國公司選擇何處上市與其所屬行業有關係，一些行業的中國公司在美國估值水平相對較低，這 種情況下它們選擇從美國市場摘牌回到香港或上海重新上市是比較合理的，但其它行業例如互聯網，在美國的估值水平則遠遠高於香港或上海。
格雷 菲爾德此前表示，有30家左右的中國公司進入納斯達克上市通道，目前的上市通道「和以前一樣強勁」。該集團亞太區總裁尼爾森·格里戈斯也對2012年市場 反彈表示有信心，他指出中國有很多高成長科技公司，納斯達克的計劃是在2012年把中美兩個市場的優勢結合在一起，相互學習。
對於未來中企赴美IPO前景，卡特勒同樣表現出樂觀。他表示，自己在中國考察的過程中發現很多有前景有潛力的公司都準備在2012年上市。儘管過去六個月在紐交所沒有一家中國公司上市，但中國企業重啟上市進程的機會仍然很大。
公司名稱 行業 上市日期 上市地點 融資額（百萬美元）
香格里拉藏藥 醫藥 1月25日 納斯達克 16.5
BCD半導體 科技 1月28日 納斯達克 63
創博國際 軟件服務 2月3日 納斯達克 20
左岸服飾 消費 2月14日 紐交所 42
奇虎360 互聯網 3月30日 紐交所 175.61
世紀互聯 互聯網 4月20日 納斯達克 195
人人公司 互聯網 5月4日 紐交所 743.4
網秦 互聯網 5月5日 紐交所 89.13
世紀佳緣 互聯網 5月11日 納斯達克 78.1
正興車輪 製造業 5月12日 紐交所 77.4
鳳凰新媒體 互聯網 5月12日 紐交所 140.44
淘米 互聯網 6月9日 紐交所 64.69
土豆網 互聯網 8月17日 納斯達克 174
( 作者：楊博)
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