何國良﹕比較歷史數據 今次升市方興未艾
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GS(14)@2017-10-01 19:18:46【明報專訊】上周市場又一次嘗試再闖高峰，可惜仍是功虧一簣。年底加息的預期升溫，美匯指數突呈現久違的強勢，再加上「縮表」這個不明飛行物體（史上研究相關行動對經濟的影響不多），都使投資者在短期先採取觀望的態度。
大市市帳率近3倍時 派對結束
在市場徘徊之時，以歷史來審視現時的大形勢亦不失為一個可以倚靠的方法！有賣方策略師亦歷史數據去看看我們這升市今後何去何從，在此，亦跟讀者們分享他的一些有趣發現。
報告指出跟現在經歷的升市相似的行情，自1976年中，亞太區股票市場曾出現過6次類似的升市 ，最近的一次是2009年3月至2011年5月。策略師嘗試在這6次的升市中，找出一些相似的特性，從而為現時的升市把把脈。
首先，從歷史數據看，過往6次的升市平均歷時42個月（3年半），最長的一個甚至可長達64個月（超過5年）。如果看今次亞洲區升市是以2016年1月起步計，我們已走強了20個月，距離6次升市的平均周期仍有些時間上的空間。另一方面，如果從市場整體估值的角度出發，他們發覺在每次升市中，大市都在市帳率約1.3倍起步。回頭看看，2016年1月亞太區市場整體市帳率亦是1.3倍。在6次升市中，市場要亢奮至市帳率達到接近3.0倍時，派對才結束。經過了20個月的走強，現時亞太區市場整體市帳率約為1.7倍。因此，從歷史數據得出的其中一個重要啟示就是，以現時的市况，整體市場估值距離升市結束的平均水平還有好一段路。換另一個說法，純以現時的市場整體市帳率計算，最理想地，市場還有接近80%的上升空間（40,000點不是夢！）
但要達到這種良好的遠景，單靠一鼓作氣是不可以的。歸根究柢還是要看到所投資的公司有着業務和盈利的增長，市場願意以更高的價值去買當區的股票，一般都預期相關公司可以交出「功課」 。在報告中亦有表示，在細心研究過這6次升市，都不難發現，在升市啟動之前，相關的經濟體都會先經歷名義GDP的增速下滑，然後在升市過程中回暖，這種宏觀經濟環境，有利區內的公司提升盈利能力。從歷史數據顯示，公司的股本回報率（ROE）往往在這個階段都會出現提升，當投資者看到上市公司業績不斷可以勝過市場預期時，更容易激活投資者持續參與市場的意欲，延長升市的周期。
股本回報率上升 刺激投資者入場
當然，有不少的投資者都會想，用40年的數據來為現時的市况把脈可能不太靠譜，因為他們會認為，每一次的升市都有其的獨特性，其時的經濟和政治的環境都並不盡同，因此，歷史數據的參考價值並不一定高。歷史數據的規律會否重複出現，從筆者看，可說是 「信則有，不信則無」了！
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[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5903&issue=20170925