Dear Jimmy 蔡東豪
2008-11-20 NextMagazine
月 亮基金創辦人兼投資總監John Chan，寫這封信給他的基金客戶，通知他們基金即將關閉，壹傳媒主席黎智英是客戶之一。得到黎先生同意，這封信在《壹週刊》刊登。月亮基金是在06年成 立的對沖基金，06年和07年基金表現分別上升25%和48%。08年1月至9月基金下跌3%，9月至10月基金下跌65%。月亮基金最高峰的規模逾4億 美元，扣除管理費和表現獎金，投資者不管何時投資月亮基金，結果都是虧損。而John Chan在06年和07年已收取共逾1億港元的表現獎金。
Dear Jimmy,
作為月亮基金的投資總監，我以迷失的心情向你道別。月亮基金在9月和10月經歷全球金融海嘯，基金表現遭受前所未見的負面影響，為此我向所有客戶道歉。我希望你能理解和接受我選擇在這時候關閉月亮基金的原因。
兩 年前游說你投資月亮基金的時候，我向你講解我的投資信念︰我相信價值投資法，以合理價格買入優質股份，作中至長期持有，為投資者獲利；我相信紀律，只購入 成交量達某指標的股份，確保出入有序；我相信中國經濟持續增長，由實幹型的管理層所領導的大中華企業可享受經濟成果。從我接觸投資的第一天開始，我以為 「信念」和「紀律」再加上「耐性」和「眼光」，長遠而言，是投資必勝方程式。在我的二十年投資生涯，這方程式確實從未令我失望。當然，這一切都是金融海嘯 之前的經驗。
對沖基金在金融海嘯民怨高漲的時候，是人見人憎的過街老鼠，所有負面的經濟問題都歸咎對沖基金。到這一刻我依 然不認為金融海嘯是由對沖基金引起，更不認為對沖基金在這危難中火上加油。不管是投資銀行或是傳統銀行，拿着一元去做三十元的生意，銀行管理層覺得是理所 當然，監管者視若無睹。這些銀行有沒有想過，當它們判斷錯誤，有多少人被拖累？當中有多少人是無辜的？各國政府動用數以千億元去救市，但沒有一分錢是用來 注資對沖基金。
我不是說笑，我外父只知道我從事投資工作，對沖基金這四個字從未在他面前出現過。我不想費神向一個不大懂得投資的老人家解釋對沖基金不是吸血鬼、壞孩子、輸打贏要的壞人。
其實對沖基金經理跟一般的打工仔沒有分別，都是勤勤力力每日上班工作，運用專業知識賺錢，為家庭建立將來。
當 煤氣和中電可以在一天股價下跌一成半，我發現自己不再懂得投資。月亮基金持股最多的公司股份是偉易達，股價在金融海嘯曾跌破20元，其每股持現金是10 元，我相信來年盈利跌幅有限；以去年業績計算，偉易達的PE是4倍，股息17%。最令我心寒的是，我已失去增持偉易達的信心：40元的偉易達我認為抵買， 但在公司基本因素改變不大的情況下，我對現在20元的偉易達產生猶豫。出現這矛盾，錯不在偉易達，不在別人，錯在於我 ─ ─我對自己的判斷能力信心不足，我掌握不到市場方向。
Jimmy，你不應該投資在一個失去自信和迷失方向的投資經理身上，加上我感到很倦。至於結果為何是我賺錢，你輸錢，我不懂得怎樣給你一個你能接受的解釋，我唯有答應你，我會把我的財富儘量投資於環保事業，為地球做一點事，最終你也一定能得益。
祝身心愉快，後會有期。
John Chan
2008年11月18日
蔡東豪Tony Tsoi
現任上市公司精電國際行政總裁，港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。