胡孟青：對抗老千股最強武器
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GS(14)@2017-05-18 00:58:23【明報專訊】好幾年前，評級機構穆迪就61家中資民企的企業管治、會計風險發出紅旗警示。這份「名噪一時」的穆迪紅旗報告，牽連甚廣，先引發民企洗倉，繼而是證監會指控穆迪在發表報告時欠缺足夠理據，以致對被「品評」的公司不公平、欠清晰及存在誤導。最後，穆迪被證監會公開譴責，擾攘多年，穆迪最後仍然需要繳交罰款。
這幾年以來，獨立沽空機構向本港中小型股份不斷開刀，部分一擊即中，部分被牽連上市公司經一番詳細解釋後，最後安然無恙。近日，情况更有所改變，包括連藍籌大市值股份亦被狙擊。同時有別於近乎隱形的獨立沽空機構，作為內地首席投資銀行之一的中金亦都加入戰團，一份拆解本港老千股，附加66家公司名單，結果整個投資界也爭相傳閱。
股價上升 老千股也成好股
穆迪的先例，個別行內人士認為，中金報告雖出於好意，但點名疑似老千股，實有踩鋼線之嫌，其中最具爭議的並非公司名單，而是「疑似」兩個字，到底是純粹溫馨提示，以作為例子，抑或是為了免責的防禦措施。
的確，中金以股價、供股或集資，以至公司改名次數，作為一套定義「老千股」的框架，大致上沒有太多人會有異議。但諷刺的是，在現實投資世界及股票市場中，投資者從來是以股價定輸贏，並以此為公司定位；股價升就是愛股、股價下跌就是妖股，根深柢固的思想背後，其實最容易墮入股價走勢陷阱；那就是只要股價上升，即使明知是「老千股」，也可暫且視而不見。
妖股成交低 反映投資者警覺
中金認為，老千股危害小股東利益，完全沒有人會反對。但中金認為，老千股是導致本港中小市值公司流通差，估值低迷的原因，並列舉2007年牛市，仍然有三成本港上市公司估值是低於1倍帳面值以下作為支持理據，這就有值得商榷之處。
如果將老千股充斥，作為本港中小股估值及流動量低的立論基礎的話，套用同樣邏輯，是否代表中小股流動性高並且擁有估值高的市場，就沒有老千？內地不說，就算美國市場恐怕亦不是。老千股、妖股，總是存在的，流通量低某程度上其實反映投資者的警覺性高。
靠監管嚴律難杜絕老千股
有死刑的地方都會有犯罪，任何監管及更嚴厲的上市審批，都不可能杜絕老千股的存在。但進一步而言，老千股的實質存在，其實是對等問題，有供應，但無需求，它們猶如植物人般活在市場，意義不大，有名義上的存在，但實質上形同沒有存在過。說到底，能抗老千股，不是監管者、中介機構，而是投資者盡快敬而遠之。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9584&issue=20170515