經歷了2010年的火爆行情，光伏產業在2011年急轉直下，在歐債危機、美國「雙反」調查、國內產能過剩等內憂外患中，整個產業集體步入寒冬期。
在此背景下，江西賽維——這家當年號稱全球最大的太陽能多晶硅片生產商，發展一度堪稱「光速」，如今卻債台高築，深陷「供應商堵廠門」、「公司大裁員」等各種風波中。
根據該公司四季報，2011年四季度賽維負債總額高達60億美元，負債率達到87.7%。
是什麼讓賽維如此脆弱？是這個產業的寒潮來勢太猛，還是賽維自身的「光速」戰略使然？記者近日深入賽維在蘇州等地廠區調查，以探究其背後的原因。
這座廠佔地約37000平方米，較之5個足球場尚大了幾分，但從圍著的鐵柵欄望進去卻看不到幾個人影，唯有一隻隻裝貨的大木箱在廠區空地上孑然堆放，每個箱子上都印著三個大寫的英文字母——LDK。
LDK 是賽維公司的股票代碼，據傳來自公司董事長彭小峰名片上的一行字——「LightDKPeng」，意為「超越光速」。當年，這家號稱全球最大的太陽能多晶 硅片生產商僅用了兩年時間就實現從無到有、繼而赴美上市的「奇蹟」，還創下中國企業在美國紐交所IPO的規模之最，發展速度的確堪比「光速」。
不過，眼前這座賽維設在蘇州的組件廠卻很難和「光速」聯繫到一起，整個廠區死氣沉沉，甚至連一般工廠中常見的往來穿梭的卸貨車、叉車也蹤跡全無。而更奇的是，位於蘇旺路的廠區正門口還橫向停放著兩輛首尾相連的大卡車，正好將廠門整個擋住，僅留下一小段空隙供人員出入。
沿 著廠區繞行，拐入與蘇旺路相交的北官渡路，走不多遠就來到工廠的邊門。只見這裡的景象竟和正門處一模一樣：也是橫向停放著兩輛大卡車，卡車外還堆放著幾摞 卸貨用的木板與貨架，同樣將大門堵得嚴嚴實實。在卡車後方的大門柱上掛著一塊銘牌，上面是「廠區貨物進出通道」幾個大字。
顯然，任何車輛都已無法從這座組件廠的正門與貨物進出通道正常出入。
賽維到底出了什麼事？
堵門索債
晌午時分，工廠終於現出一些人氣。林云（化名）和兩個同事從廠區正門的狹小通道中走出，來到馬路對面橫七豎八停放著的幾輛小轎車中間，打開其中一輛的車門，從車內拿出罐可樂猛喝了一大口。
「這幾輛車是供應商派來的，都堵了幾個月了，原料進不來，貨也出不去。」在與記者攀談時，林云透露了這幾輛堵門卡車的來歷。
據他稱，由於廠門被堵，他自己的車也只能停在馬路邊。記者注意到，就在賽維廠正門的蘇旺路上，類似這樣被迫停在廠區外面的車子還有不少。
至於堵門的原因，林云稱是欠供應商錢的關係。「現在我們廠也處在半停產狀態，很多工人都不來上班了。」林云的一位同事插口道。
林云則表示，相信問題總會解決的，現在廠裡是先生產，等以後堵門問題解決了再出貨。
告別林云，記者又遇到另一位40多歲、主管模樣的賽維老員工。他告訴本報記者，到目前還未聽說有哪家供應商已拿回全部的欠款，但問題一直在積極解決，「現在行業不好，產品銷不出去，每家光伏企業資金都很緊張，哪來的錢呢？」
他透露，賽維欠款最多的一家供應商，所欠資金高達數千萬元。
而按照另一位供應商的說法，拖欠最多的供應商所欠款項可能上億，如欠某鋼線供應商的錢就達到兩個億。
本報記者隨後從多個渠道找到了幾位賽維的供應商，分別來自清洗制絨、廣告印刷、備品備件、辦公用品甚至水處理等行業。一位從事進口備件生意的供應商業務員王小姐告訴記者，賽維一共欠了他們近40萬元，今年年前要了10萬回來，但餘下近30萬卻說要等有錢了再還。
據她透露，她所在公司和賽維的合作原先一直正常，基本每筆業務都是兩個月付一次款，「但沒想到去年7月份最後幾筆貨票過去不久就出事了。」
「昨天老闆已經請了律師。我們做業務的壓力也很大，老闆催得緊，一分錢也要要回來。」她說。她同時向記者介紹了要債的竅門，「現在問賽維要錢的話，找一般部長都沒用了，只有直接找廠長。廠長同意的話財務那邊才會批。」
「其實他們家業務還是不錯的，做的東西很多，可惜就是沒錢。」王小姐頹然道。
另一家供應商則宣稱，賽維欠了他們1000餘萬元，「之前堵門還能要回來點，但現在堵門也沒用了。」
「前陣子光伏市場不景氣，本身訂單也不多，就算堵門了也不會帶來太大影響。」上述40餘歲的賽維老員工對記者說。
不過，也有少數供應商的確拿到了據稱與欠款等價的貨物，只是真實的價值卻難以估量。
「我們的貨款雖然要過來了，但收的是硅片，到現在還存在倉庫裡，一片也賣不出去。」一位從事多晶硅料研發和生產的供應商負責人說。
裁員風波
隨著欠款的增多，一些供應商已開始被賽維所拖累。
「按照我們年報的披露，賽維去年欠公司的款項約6000萬元，是所有欠款單位中最多的一家。今年一季度，我們還在向他們供貨，但如果欠款長期不還的話，
但如果欠款長期還不了的話，我們也要考慮自己的資金周轉。」恆星科技董秘辦人士對本報記者說。
作 為河南一家生產多晶硅切割用超精細鋼絲的上市公司，恆星科技去年5月曾宣佈與賽維簽訂《採購合同》，將向後者供應超精細鋼絲5200噸，約佔到公司去年產 能的1/3。正是由於有了這筆訂單，分析師看高其2011年每股收益至0.64元，但最終公佈的年報顯示其去年每股收益僅為0.13元，和預期相去甚遠。
就在多家供應商仍在苦苦等候欠款的同時，賽維開始大裁員的消息卻在坊間不脛而走。這也再度引起供應商們的恐慌。
起初，裁員的消息來自一位賽維員工在網上的發帖。該員工稱，「剛剛主管給我們開完會，說是在公司沒滿3年的員工將全部裁掉，滿3年的可以去留自定……做滿3年，補3個月工資，是要滿一個月後發一個月，分3個月才補清。大家都要走人了。」
對此，林云向記者表示，位於江西的公司總部的確已開始裁員，硅片廠裁了不少人。但他所在的蘇州組件廠還沒有得到裁員的消息。
而賽維官方對裁員的解釋則是「重要人事調整」，稱主要為了優化生產結構，降低成本，提高效率。據稱，調整主要集中在公司的硅片事業部，所有副主管和助工以下級別的員工將面臨兩個選擇：一是被調往南昌組件廠接受培訓上崗，二是在原廠內面臨末位淘汰。
「其實都不用裁員。產能開不滿，加班就少；加班少了工資就少，工人自己就走了。」上述蘇州組件廠賽維老員工告訴本報記者，前年市場好的時候，工人一直有機會加班，但去年以來加班明顯少了。
儘管在國內公開場合，賽維從未用「裁員」來表述這次「人事調整」，但在4月30日舉行的2011年四季度業績發佈電話會議上，公司高層還是承認了裁員的事實，並公佈了相關措施和過程。
據該高層介紹，去年第三季度時，公司總人數約2.7744萬人，而去年年底時這個數字已降到了2.4449萬人，裁員3295人。而今年開春至今，公司又裁員5000多人。截至4月份，賽維的員工數為1.9495萬人。相比2011年7月份，員工數已減少了9078人。
不過，在具體實施過程中，裁員計劃還是遭遇一些意外。按照計劃，今年4月開始的裁員將進行兩輪，4月15日前要全部完成，但第二輪裁員至今尚未進行。
此外，由於補償金未及時發放，一些被裁員工已前往江西新余總部總裁辦交涉。另一些未被裁的員工則發現，他們3月份的工資也沒有按時下發。
記者隨後分別從賽維蘇州廠與賽維合肥廠的多位員工處瞭解到，這兩座廠的工資還在照發，並未出現拖欠。
收購疑雲
無論是拖欠供應商的貨款，還是拖欠員工工資乃至直接裁員，無不折射出一個現實：賽維資金鏈吃緊。
去年三季報顯示，截至2011年9月30日，賽維現金及現金等價物合計2.626億美元，而短期負債達到23.54億美元，接近其現金的10倍。至於公司的負債總額則達到58.51億美元。
而最新公佈的四季報顯示其資金狀況仍未有好轉：截至2011年12月31日，賽維的短期負債雖略有減少，但負債總額卻進一步增加至60億美元，負債率從三季度的80.6%繼續攀升到87.7%。
「一 般公司負債率70%已經很高了，健康一點的話應該是50%-60%，更好的像娃哈哈就沒有負債。但賽維這樣的負債水平顯然已非常危險，因為借來的錢還是要 付利息的。」一位熟悉賽維內情的光伏行業資深人士告訴本報記者，一般借債的年息至少6釐（6%），有的行業利潤率很低，都未必有6%，相當於做一年都在為 別人打工。
而賽維的利潤率甚至已跌至負數。去年四季報顯示，賽維去年四季度的毛利率僅為-65.5%，當季歸屬於股東的淨虧損高達5.887億美元。
另據彭博新聞社數據，截至2020年之前賽維LDK需要支付未償貸款本息和總計達100.1億美元。
「哪 家光伏公司沒點債務，每家公司上、下游都有欠款，我們的付款率還是比較高的。就算有個別從去年欠到今年的情況也很正常。拿我們公司來說，也有欠我們兩年的 錢沒有還的。這兩年的三角債的確比較嚴重。」賽維LDK總裁兼首席運營官佟興雪在接受本報記者採訪時如是解釋債務問題。
他表示，賽維公司的上游有幾十萬種產品、幾萬家供應商，不能保證每個人都滿意，「我們向下游賣出去的貨也有不給錢的，國內外都有。」
不過，即便負債率水漲船高，賽維仍在全球揮動收購魔杖。
今年1月3日，德國光伏企業SunwaysAG宣佈，與賽維達成協議，後者將以約220萬歐元認購該公司定向增發的579萬股新股，認購完成後，賽維將總計持有該公司約33%股份。
數天後，賽維又宣佈，以約3300萬美元收購美國太陽能電力股份有限公司（下稱「SPI」）70%的股份。
「所 有併購的背後都有故事。」上述光伏業資深人士意味深長地說，「以賽維收購Sunways來看，其實是迫不得已，因後者一直是賽維的合作夥伴，最後倒欠了賽 維很多錢，自己也要瀕臨破產，只能通過被收購來解決。至於SPI則原先是幫賽維在美國賣組件的公司，也欠了賽維很多錢，還不出來就要求被收購。」
據瞭解，Sunways很早就開始了與賽維的合作，最初是在多晶硅設備領域。因賽維在成立初期買不到還原爐，最終還是靠Sunways幫其在德國買到二手的還原爐。而隨著賽維業務的不斷擴張，雙方合作領域也延伸到組件和系統集成。
「賽維很多收購都是這樣，這不能算是真正的商業行為。」該人士說。
法蘭克福EquinetBankAG銀行分析師StefanFreudenreich也表示，Sunways迫於資金壓力，除了將自己賣給賽維已別無選擇。
「賽維可能認為自己抄了一個底，但我認為一個企業是否值得收購，要看技術成長性，而不在於價格。」另一位業內龍頭企業高管如此評論。
不過，至少從賬面上看，賽維在收購SPI後有所增值。
硅料之殤
在很多人看來，賽維之所以陷入今天的困局，和當年巨資押注多晶硅項目不無關係。因多晶硅價格持續不振，彭小峰當年斥巨資啟動的多晶硅項目已嚴重受制。也正是由於在硅料製造上投入太大資金，卻無法如期回收，賽維的資金鏈開始繃緊。
「其 實就差一年。」一位知情人士告訴本報記者，如果賽維能夠提早一年實現多晶硅項目投產的話，那將會趕上多晶硅最後的好時光並快速收回投資。但彭小峰可能對多 晶硅項目的難度過於樂觀了，「要知道，硅料和硅片還是有本質不同，前者不是買幾條生產線、挖幾個技術人員就能建起來的」。
一個例子就是全國最早的多晶硅千噸線——新光硅業，其從開建到2007年2月28日投產就經歷了數年，即便投產後產量提升也非常緩慢，整個2007年產量才230噸，一年後也只達到65%的產能。
也正是由於達產時間一再推遲，賽維硅料項目的上市計劃也被迫順延，其造成的後果則是賽維當初與投資方簽署的「對賭」協議可能面臨失敗。
去 年1月，國家開發銀行等幾家主要中資銀行下屬的資產投資公司（下稱「投資方」）與賽維達成出讓後者旗下多晶硅廠部分股權的「對賭」協議。根據協議，投資方 將從賽維LDK硅化學科技有限公司獲得總額為2.4億美元的可轉債優先股。協議同時規定，如果2011年度這一投資的內部收益率達不到23%，賽維LDK 必須用現金來補償投資方，但如果賽維LDK的多晶硅廠能夠在2011年成功分拆上市，投資方將放棄這些潛在的補償。
事實上，這已是賽維歷史上第二次參與「對賭」，第一次是為了引進風投、完成上市。當時，成立僅1年的賽維和法國NBP亞洲投資等基金簽訂「對賭」協議，最終賭贏了；但這第二次「對賭」的結果卻殊難逆料。
對此，佟興雪向本報記者確認，國開行、建銀國際、中銀國際佔公司硅料項目的股份大約是18.5%，以股份進來，國開行還在下屬硅料廠擁有董事席位。但他表示，這些都是正常的融資，不願過多解釋，因為「並不是需要大家關注的東西」。
「我們硅料項目的IPO還在進行，沒有什麼大的困難，只是要選擇一個好的時間點。」佟興雪稱，硅料業務還是有利潤的，去年利潤相當可觀，超出預期。但當前市場價格跌得比較低，因為光伏全產業鏈都在賠錢，價格已失去理性。
在他看來，不能用短期眼光看行業長遠發展，「光伏行業的起伏很正常，更何況這次主要是歐債危機及國內產能結構性過剩引起的恐慌，但這不代表未來。光伏行業變化很快，要做綜合的判斷分析」。
「硅料項目其實對賽維的傷害很大，因為本來準備在香港上市卻到現在還上不了。」上述行業資深人士告訴記者，「如果當下硅料還是很緊俏，則沒關係，只要做出來就能賣出去；但硅料價格現在打成這樣，你的投資這麼大，固定成本就很高，為什麼還要買你的（硅料）？」
據他透露，為推動硅料項目上市，賽維去年曾想了一個辦法，即先將多晶硅項目的股權分拆，抵給債權人，等上市後再折現。
「此 舉可謂一箭雙鵰：對債權人來說，這裡面還有故事可講；對香港聯交所也能宣稱股權都已賣掉。但最後聯交所還是不同意，因為它在想為什麼股權都是你自己去安 排，而不是拿到市場上去認購。此外，聯交所還擔心上市後的拋盤壓力太大，對股民不好交代。」該人士說。到目前為止，關於賽維硅料項目IPO的最新說法是推 遲到今年年中。而在最近這次業績會上，公司CFO賴坤森透露，去年四季度，賽維多晶硅銷售收入已從3570萬美元下降到2430萬美元，多晶硅業務的毛利 率則由正轉負。他還透露，去年四季度時公司多晶硅的平均成本為每公斤42.3美元。
最新數據顯示，當前國際多晶硅最新報價已跌至每公斤21-28美元。而在2008年，多晶硅價格最高時一度接近500美元/公斤。
顯然，危機遠未過去。
記者注意到，就在賽維蘇州組件廠大門的進門處掛著一塊橫幅：「應對危機，我們在行動」。或許，這是賽維又一次自我救贖的開始；也或許，這是一場「光速」瘋狂的終結？