燦爛而股神輩出的行情裡，不會有人把嚴肅的投資原則當回事兒。只有在淒風慘雨和足夠的時間跨度背景下，投資這2個字的意義才會顯現。毫無疑問現在開罵、沮 喪、後悔、恐慌都是絕大多數人的正常反應——問問自己，是不是就總是與絕大多數人的正常反應保持步調一致的？很遺憾，這就是大部分麻煩的根源。
更麻煩的是什麼呢？就是刻意的去標新立異，試圖就是與大眾走反方向，一樣可能摔的鼻青臉腫。因為這本質上又成了一種博弈而已。凡是試圖跨過企業分析，繞過 對生意的理解，跳過對風險機會比的認知的種種方法，我認為長期來看都很難靠譜。而靠譜的又從來靠的不是靈機一動，而是長期積累的自然而然的反應。
那麼投資的壁壘就很好理解了：就是這種靠譜的路線必然是需要日積月累的。光是懂得方向還不行，還得努力的去學習和拓展自己的商業認知力；光是知識素養夠了 也不行，還得耐得住寂寞受得誘惑，要知行合一；既要現實（安全邊際）又要有思想的穿透力（前瞻性），最後能不是注定少數人獲勝的遊戲嗎？
大家都喜歡說市場是無效的，但有資格說這話的投資者，必須具備足夠有效的判斷力，否則你與市場一樣是無效的。驗證這種「有效能力」的幾個簡單指標：第一， 很清楚市場整體處於風險和機會的哪個區域；第二，對於企業的認知有明顯超越市場普遍理解水平的能力；第三，掌握不同類型企業的正確的估值原理。
綠大地勾結外部「財務專家」進行財務造假案件對於投資人有很好的借鑑意義：首先普通投資者單純從財務角度來確保投資安全是相當不靠譜的，有天然的障礙和弱 勢；另外，對於企業重大經營行為持高度的辨識力和敏感度是相當關鍵的。千萬不要忽視背離商業邏輯和難以解釋的行為，否則水落石出時早已一片狼藉。
有一種觀點認為千里馬太難找，還是普通好馬比較現實。我個人認為言之有理，但是細琢磨又不然：難以識別的原因恰恰是因為還不夠優秀，而不是足夠優秀。是從 一大群人裡一眼找到姚明容易，還是找幾個180cm的容易？另外「必須找千里馬」的比較關鍵2個原因，第一就是市場往往把很多馬都按千里馬定價了，這時只 找匹好馬是遠遠不夠的；第二，千里馬即使不千里，有五百里也算是及格。十里馬再打個折扣還剩多少？
我不知道有幾個人有同感，現在的市場（11年8月）其實挺嚇人的。高成長概念，不知道還能撐1年還是半年，但是我知道撐得越久，買單的價格就會越恐怖。成長型投資，如果只是抓大家都看到了業績爆發的股票，那麼這個世界上早沒有窮人了...
當一個行業普遍擁有高溢價的時候，其隱含的意思是這些企業都將勝出，這很荒謬。大部分的企業在這種時刻的賣出都是合理的。畢竟其未來更大的市值，是要建立 在競爭不確定性的基礎上，而當前的溢價過高卻是現實的。只有未來優勢型企業，其已經具備但遠未充分揮發的內在價值特性才具有穿越週期的持有意義。
未來優勢至少包含幾個意思：第一，其行業發展的大環境的態勢越來越明確有利；第二，企業自身的差異化競爭優勢鮮明而牢靠，對手難以模仿；第三，企業的盈利 能力（業務結構以及權益收益率態勢的演變）在行業態勢和競爭優勢的保護下，將越來越進入一個盈利能力不斷加強的上升大周期。
安全邊際究竟是什麼？是很低的pe？還是很高的增長率？都不是。安全邊際是對於一筆生意的商業價值和發展前景的程度、確定性以評估和打折的過程。價值程度 越高、確定性越高、打折程度越高的，潛在投資價值越高。危險在於，市場往往過高的估計了價值程度，忽略了遠期競爭的不確定性，並草率的給予高溢價。
如果以一個5年的週期來回顧，我們通常發現帶來回報最大的往往就是那麼2,3筆的投資，而剩下的大量的交易在回報貢獻率上基本上是打醬油的。但正是這些打 醬油的非核心回報投資，卻佔用了整個投資研究精力中的80%。真正足夠重要的投資良機，可能「一輩子20個孔」確實用不完。
我對於週期股的投資沒有什麼成功的經驗，也想不出什麼有效的判斷方式（那種滿大街流傳的方法就不重複了）。我能理解的，就是如果能判斷有些週期企業大概率 可以再超越之前的經營高峰，而現在確實夠蕭條跌的也真夠狠，那麼就拿著等吧，除此之外還有啥好辦法？我對週期企業最大的心得就是，事實總比你想像的更複 雜。
為什麼這個世界上永遠沒有一種在任何情況下都能戰勝市場的投資方法？因為市場的偏好和偶然性是無窮盡的，但是每個人的能力圈卻總是有限的。那為什麼價值投 資又具有穿越時間週期的可持續的有效性呢？因為不管市場的偶然性多麼不可窮盡，其建立在企業內在價值和溢價機理的必然性終會反映在價格上。
人做事情要目標明確。比如，如果你是想搏點擊率，那麼你一定要預測市場，而且預測的越細越好（君不見，博客中排名最靠前的不但要預測市場，甚至要預測到未 來幾分鐘^^）；如果你想博出名，那麼就一定要罵市場罵管理層，而且最好是情緒飽滿充沛。但如果你只不過想通過投資獲取財富，那麼最好別做傻事兒。
蘇寧對未來10年設定了宏偉的藍圖，其中對於易購的押寶尤為突出（目標3000億，當前幾十億的規模，複合增長率目標驚人；而相對實體店3600億的目 標，2010年已經740多億的增長就較為平緩了）。蘇寧與京東的對比，驗證了「舊壟斷者總是害怕破壞性創新，從而為新一輪競爭展開提供條件」的商業現 象。
戰略不是所謂的「高調喊出目標」。清晰的戰略必須回答：環境是怎樣的？「我」的情況和特點是什麼？我的目標該是什麼？要達到這個目標我必須做什麼？這4個 問題直接的邏輯嚴密性，以及假設的合理性，以及依據的事實證據，是判斷戰略可行性的關鍵。企業如此，其實個人投資者又何嘗不需要回答這些呢？
投資不是打官司，要證據確鑿才能如何如何。在企業分析中，太多時候其實並不能得出什麼清晰的結論，但「沒有結論本身就是一種結論」。投資不過是找自己能夠 看懂的東西，排除掉一些看不清或者明顯存在重大疑慮的東西。投資千萬不要搞成大專辯論賽，為了維持某種立場而作無意義的辯論，那入戲就有點兒深。
自從我提出一個「低風險，高不確定性」的投資思路以來，發現近來被提及的越來越頻繁，居然也開始出現濫用的趨向了。很多人並不仔細推敲這一思路的實質所 在，而是根據字面意思進行簡單的「自我解釋」。這並不是孤立現象，其實對於很多投資思路，都存在類似的不求甚解，最後畫虎不成反類犬，那就很糟糕了
關於巴菲特、格雷厄姆過時的說法也不是這10年8年的新鮮事兒了，太多人只是讀2本書觸及到表面，就以為理解了思想的實質。正因為這種論調會毫無疑問的一 直延續和重複，所以價值投資者的機會才會一直延續。我提一個問題，請問：把一個值10塊錢的東西6塊錢買入，然後20塊錢賣出，這種行為什麼時候會過時？
投資，真的不需要上什麼商學院課程、考什麼證券執業執照啥的。最好的教科書早就寫好了到處都買得到，最棒的商業案例就在公開資料裡。最需要鍛鍊的是相信常識，保持理智和獨立思考，學會從商人的角度思考問題。有了這個，就能在市場裡做出對的反應。
我相信一句話：局面決定選擇。很多問題沒有基本前提之前，都是偽命題。比如，學會享受生活不要太拚命對不對？很難說，對生活基本安定和有一定基礎的人可能 對，對一窮二白又很想改變命運的就未必對。大多數的東西，要放在一定的環境、目標裡，「選擇」也不是一個絕對意義的對錯，而只是得失的衡量而已。
每當市場出現某種極端態的時候，我就很喜歡看出現的各種言論（甚至專門回頭去找特定時期的東西來看^^），因為那短短的一刻濃縮的人性精華是如此深刻。 比。如市場每遇大跌，都會出現《十問某某某》一類的鏗鏘檄文。其實什麼時候這些朋友能夠抽出精力來寫個《五問我自己》，就是其昇華的一刻了。
哪五問呢？一，世界上有哪個證券市場是大多數人都可以獲利的？二，為什麼同樣的市場環境下有那麼多人可以成功呢？都是權貴？三，那麼我憑什麼在一個注定少 數人獲勝的市場中獲利呢？四，誰規定了任何時候這個市場都應該能獲利？五，就憑自己在一直在市場中的所作所為，能成功的話，那還有天理嗎?