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一片海景，價值會有多少倍的本益 比？答案是二十六倍。以電影《海角七號》打開知名度的墾丁觀光飯店夏都，三月十四日上市首日，大漲逾七成至五十二‧五元，上市前的興櫃股價更是飆漲了一 倍。 以夏都去年每股淨利一‧八八元推算，本益比達二十六倍，相較其他上市同業如晶華、國賓、第一大飯店等，本益比都有三十倍的水準，夏都本益比似乎不算高。 然而同樣是飯店股，買一張晶華股票，不僅是擁有每股淨利居飯店股之首的金雞母，同時，也擁有國際品牌Regent（麗晶）的全球品牌商標及特許權；買一張 國賓股票，等於是買到資產股，國賓旗下有台北、新竹及高雄三家飯店，資產價值估計達一百一十六億元。 相形之下，夏都最大的賣點就是二‧八公里的貝殼沙灘，但沙灘和夕陽美景是難以量化評價的資產，而且夏都對這片美麗的海灘只有承租權，而不是所有權，因為那 是墾丁國家公園BOT（民間機構參與投資興建營運），三十六年後必須歸還給政府。 沒資產，營收成長疑到頂 買一張夏都，可能只買到一個景色，既沒有資產，也沒有國際品牌，而且屬於單一據點，易受淡旺季影響，陸客比重也很低。 夏都目前平均住房率超過八成，旺季更是全滿，夏都總經理蔡德祥也坦承，「今年成長動能不會超過去年，」後續營收成長面臨到頂的疑慮。蔡德祥指出，夏都今年 將全力衝刺淡季住房率，爭取更多外國旅客入住，縮小淡旺季落差。 只靠一片海景，就讓夏都股價狂飆，這背後代表的正是資金不斷推升觀光類股的縮影。據證交所統計，觀光類股二月底的平均本益比高達二十九‧八五倍，是上市類 股中本益比最高的，比大盤平均本益比十八．一一倍高出許多。 王品於三月六日上市後，資金推波助瀾，觀光類股的評價可能又更高了。目前國內券商趁熱，正在積極輔導更多觀光類股上市案，投資人宜留意觀光類股超高本益比 的現象，審慎評估個別新股的本質與特色，以避免資金退潮後，股價暴漲的觀光類股可能只是一座蓋在沙灘上的海市蜃樓。 | ||||||