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【呂志華手記】聖誕鐘 沽滙豐(呂志華)

1 : GS(14)@2016-12-04 22:38:50

https://hk.finance.yahoo.com/new ... 5%B6-083835987.html

‧自○七年底金融海嘯至今,聖誕鐘炒滙豐此調不彈久矣!

‧這幾個月來,滙豐的上升主要受到公司回購股分的刺激,但業績公布期近,市場焦點再轉移往盈利方面時,滙豐目前升勢恐不能久持!

過去每年十二月,都是股市例升的月份,特別在經濟繁榮時,年底必是例升,因為人人都預早買入股票,等待公司三月公布業績好消息,故有「嵗晚例升」的說法。

曾幾何時,滙豐(00005)一直是本港股市升跌的領頭羊。過去滙豐處於高增長階段時,年年聖誕鐘聲響起,投資者便會偷步買入匯豐,希望三月初公布的業績理想可推高股價而圖利,因此有「聖誕鐘,炒匯豐」的市場智慧。

可是自○七年底金融海嘯至今,聖誕鐘炒滙豐此調不彈久矣!從附表可見近十年來,投資者對滙豐已無憧憬,不再炒末期業績,所以其股價在業績前毫無動力,在上升的年份裏,股價也只是牛皮靠穩,算不上上升的。

事實也是如此。金融海嘯之後,滙豐忙於業務重組,美洲一直是滙豐的瘀血,

只不過其迂腐的管理層堅守業務三分天下,任由腐肉爛下去,結果蟲生需要清除。為了削減開支、降低風險,業務遍及世界七十三個國家和地區的滙豐銀行,最近幾年已終止了數十個業績不佳的地區業務,北美洲更是其中一個大刀闊斧止血的地方。

滙豐於○八年以來,每年公布的業績不是倒退就是虧蝕,鮮有增長。在這情況下,我們怎寄望聖誕鐘炒滙豐呢?今年踏入七月,滙豐從四十四元五角的七年新低掉頭回升,且轉弱為強,成為強勢藍籌股之一。今年聖誕鐘又再響起,滙豐會不會舊調重彈?

全球金融業經營環境嚴峻

首先我們且從基本面看看滙豐的業務前景。全球金融業近年來面對極嚴峻的經營環境,除了積極去槓桿化減低風險外,金融衍生產品的銷售亦大幅萎縮,有些銀行甚至把投資部門和衍生工具部門結束,滙豐與其許多競爭對手一樣,正不斷減少其資產負債表上的高風險資產,反璞歸真再依賴傳統業務維持增長,但相信艱難重重。滙豐較歐美銀行幸運,亞太區業務長期有出色表現,可抵銷歐美地區帶來的負面影響,但不足以成為日後增長的引擎。

此外,銀行在英美及全球正面臨愈來愈嚴格的監管,尤其是美國監管當局,不斷以訴訟逼使銀行以巨額罰款尋求和解,滙豐亦難幸免於難。較早前美國政府控告滙豐未能充分遵守美國反洗錢法例,最後需向美國監管部門支付愈十九億美元了事。接着又發生英國Libor操作事件,成為被調查的對象!這些官司沒完沒了,每宗罰款都可能是天文數字,成為今天國際銀行股類的不明朗因素!

英國脫歐的實質影響尚未反映出來,歐盟國家未來一年陸續大選的不確定因素,均可能動搖市場投資信心。雖然特朗普勝出總統選舉令傳統股分受到追捧,但恐怕只有短暫的振奮作用,長遠而言還是要回歸基本面的。

滙豐上升受回購股分刺激

這幾個月來,滙豐的上升主要受到公司回購股分的刺激,但業績公布期近,市場焦點再轉移往盈利方面時,滙豐目前升勢恐不能久持!

圖表上,滙豐自七月中升上五十日平均線以來,一直守到今天尚保持不破,但目前這平均線已上移至五十九元附近,隨時有下破之危!過去兩個月來,該股在五十六元半至六十元半之間形成的盤局上限,現已成為向下調整的首要支持。萬一失守,其股價或會退守到五十六元半甚至更低的水平。

和過去幾年一樣,今年聖誕鐘未必炒滙豐,更可能是沽滙豐呢!



滙豐控股每年最後交易日收市價

年份
  

12月收市價(港元)
  

較上月升跌(+/-)

2007
  

121.95
  



2008
  

67.04
  



2009
  

89.40
  



2010
  

79.70
  

+

2011
  

59.00
  

+

2012
  

81.30
  

+

2013
  

84.15
  



2014
  

74.00
  



2015
  

61.90
  

nil
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