培力值得長線投 盧志威
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GS(14)@2016-10-30 16:10:042016-10-18 HJ
最近內地醫保目錄再次徵求意見，可能在2016年底完成目錄調整，身邊有些朋友因此重投醫藥股懷抱，筆者向來都有研究醫藥股，但自知不夠inside，所以在取態方面較審慎，一般都建議買細注。
前陣子跟培力(1498)的管理層會面，公司去年上市，是內地六個中藥配方顆粒製造商之一，主力產品「農本方」。上市前，筆者也在連鎖藥品店買過，對不喜歡吃西藥治感冒的朋友可以一試，因為偶爾小病，吃西藥太霸道，沖兩劑中藥有時已見效。
培力上市至今股價表現不佳，是因為有賣方分析師認為，未來3到5年，中藥配方顆粒市場會開放，而培力表明不會參加價格戰，同時會在中港兩地加開「農本方」診所，作為拓展渠道的策略，並且不會在全國布網點，只會在幾個重要城市發展。
目前培力在香港共有46家診所，每間舖投資約20萬至30萬元，約3至6個月可達到自負盈虧，實屬不俗。當然，香港在幾十家診所已算多，在中國一線城市可能要發展幾百家診所才算初具規模，未來一至兩年應該仍是投資期。
賣方分析師認為，估值模型不吸引，短期盈利增長不夠快，也是情有可原，只是如果看3至5年，自己拓展渠道的好處是利潤率會提高，亦不會免除生意變好時，分銷商整蠱做怪的風險，且當找到良好的生意模式時，爆發力也會增強，因此在7億市值左右，值得考慮作長線投資。
（註：本人及公司未持有培力。）
盧志威
（逢周二見報）
豐盛資產管理組合交易經理