美國前財長保爾森：中國風險加劇 需加快改革
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GS(14)@2016-10-24 05:54:14【明報專訊】中共第十八屆中央委員會第六次會議（六中全會）於今日至週四（24日至27日）在北京召開，被視為中央推動改革的重大會議，在此前人民幣貶值潮再現，反映投資者對內地經濟前景信心存疑。長期與中國政府高層和企業高層打交道的美國前財長、高盛前總裁亨利‧保爾森（Henry Paulson）表示，內地經濟短、中、長期均面對不少挑戰，故他認為中央應該加快國退民進的改革，以及繼續打擊貪污，這樣才可望妥善控制風險。他又說，中美關係是全球最重要的雙邊關係，建議中美兩國加強合作而非對抗，尋找互惠共贏的空間。
明報記者 葉創成
六中全會主要是落實「黨要管黨、從嚴治黨」的要求，近日國家主席習近平提出，要繼續推進全面從嚴治黨，牢牢把握加強黨的執政能力建設和先進性建設這條主線，加強和規範新形勢下黨內政治生活，堅定不移推進黨風廉政建設和反腐敗鬥爭。為什麼六中全會特別強調「黨要管黨、從嚴治黨」的重要性呢？相信與內地經濟面對的最新形勢有關。
政策變調控樓市 人幣上周貶0.6%
國家統計局上周公佈第三季主要經濟數據，雖然GDP按年增長6.7%，與第一季及第二季相若，惟市場普遍認為，內地經濟增長暫時企穩，主要由寬鬆的貨幣政策支撐，並且由樓市作為推動增長火車頭。
不過，宏利資產管理股票部執行總監兼高級組合經理陳景琳於上期封面故事便指出，隨著國慶前後內地逾20個主要城市出招調控樓市，反映政策已出現轉向。她表示，人民銀行實施寬鬆貨幣政策，加上調控樓市的政策轉變帶來不明朗因素，故人民幣貶值是正常的發展。結果人民幣在岸價上周收報6.7670，再創逾6年低位，按周再跌0.6%，本月以來則大跌1.4%。
內地經濟到底如何向前發展？人民幣匯價何時才能喘定？相信是投資界當前十分關心的問題。保爾森上週一來港出席其著作《與中國打交道：親歷一個新經濟大國的崛起》（Dealing with China: An Insider Unmasks the New Economic Superpower，下稱《與中國打交道》）中文版首次發行研討會，會前他接受傳媒訪問，談及他對中國前景的看法。
保爾森指出，中國經濟短、中、長期均面對不少挑戰：「短期來看，中國的部分行業出現大規模產能過剩，同時政府還需要應對匯率問題；中期挑戰在於中國債務增長遠比GDP快，這無法持續，根本原因是國企效率低下，以及地方政府融資平台遺留下來的問題；至於長期挑戰，中國經濟需要尋找新的增長動力，即加快發展服務業與消費，減少對政府開支、投資及出口的依賴。」
債務過高 面臨清算僅時間問題
在去年撰寫的《與中國打交道》一書中，保爾森在前言特別提到：「中國大規模舉債的行為看來註定要出問題……中國金融系統，特別是信託公司，面臨清算只是時間問題，到時候他們將不得不面對大量信貸虧損和債務重組……主要的問題是損失將有多大，以及能否避免其造成的金融動盪殃及整個經濟。」
根據國際清算銀行（BIS）數據，截至去年9月底，中國債務佔GDP比率高達249%，該比率在1999至2008年基本上維持於150%附近，2009年開始大幅攀升，升幅在各大主要國家中最高，反映過去7年中國「印銀紙」速度稱冠（圖1）。以去年9月底作為一個時間點，橫向與其他主要國家比較，中國249%的債務佔GDP比率緊次於日本（379%）、希臘（300%）及意大利（257%），排行第四，與美國（245%）及英國（244%）相若，但遠高於新興市場中的巴西（146%）及印度（128%）（圖2）。新興市場經濟增長一般比美英日等成熟市場快，惟以中國目前債務之高，其日後再依賴增加債務推動經濟增長的空間料已不及巴西及印度。
由於內地今年首三季新增貸款逾10萬億元人民幣，故債務過高的問題正在惡化，本報記者請教保爾森內地債務泡沫短期會否爆破、如何善後？他表示，假如自己目前有機會重寫《與中國打交道》一書，仍會保持相同觀點：「內地的債務已經升至天量水平，增速遠比GDP快，這情況明顯難以持續，換言之，應該被有效管理。我始終相信債務高企是很大風險，但我寫一本書指出問題所在，要比中國政府管理一個總值達11萬億美元的經濟體容易得多；尤其是除了債務問題外，中國政府還要處理產能過剩及國企改革的挑戰，同時又要尋找新引擎推動經濟增長。我認為解決所有問題的關鍵在於加速中國經濟的改革。正因如此，我覺得假如中國政府不能夠加快改革的話，風險就會加劇。」
宜加快國退民進 公平競爭
保爾森對中國經濟改革的方向有何建議？他憶述2006年出任美國財長後首次訪華便到訪杭州，與時任浙江省委書記習近平及當地10多名民營企業家會面（編按：包括娃哈哈創辦人宗慶後、復星集團董事長郭廣昌及萬向集團創辦人魯冠球等），因為習近平當時正在該省份積極推動民企經濟，而他相信民企是中國經濟的未來。按此進路，他相信目前中國改革的一大方向，是整頓國有企業，創造空間讓國企及民企公平競爭。另外，他認為貪污是全球不少經濟體面對的共同疾病，中國亦不例外，故政府已積極推行反貪腐運動。 綜合來說，保爾森相信習近平領導的改革方向正確，他首要顧慮的反而是，習近平能否根據其計劃推進改革，因為不論國退民進或打擊貪污，都涉及既得利益者（Vested Interest）的強大阻力，需具備堅定政治意志及優秀領導能力，他對此樂觀其成：「好消息是他（習近平）是一個政治強人，壞消息是他真的面對十分艱巨的任務。」
[封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3538&issue=20161024