萬華賣殼不賣肉 戴孤劃
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GS(14)@2016-08-09 07:45:362016-08-05 HJ
在日本，藝伎是一類獨特的女性表演藝術工作者，其工作除了為客人服侍餐飲外，主要是在宴席中以舞蹈、演唱、演奏等方式助興，故此有「賣藝不賣身」的說法。
在股票市場之中，上市公司也有「藝伎」，僅出售上市地位而不出售業務。戴Sir相信，世界華文媒體（00685）擬出售萬華媒體（00426）控股權交易，有可能是這種「賣殼不賣肉」的典型示範。
「鐵哥們」可能會對世界華文媒體了解不深，但如果說其是香港報章《明報》的母公司，相信就會恍然大悟。世界華文媒體是由明報企業、星洲媒體集團和南洋報業合併組成，是首家於港交所（00388）及馬來西亞證交所兩地同時上市的公司，大股東是「拿督」主席張曉卿。
業務重疊必整頓
世界華文媒體主要於香港、北美、中國內地、馬來西亞及東南亞出版、印刷及發行中文報章（包括《明報》，以及馬來西亞4份華文報章《星洲日報》、《中國報》、《光明日報》及《南洋商報》），並提供旅遊及旅遊相關服務。集團亦是馬來西亞的華文雜誌出版商生活出版的擁有者，以及是在本港從事雜誌出版及數碼媒體業務的萬華媒體主要股東。
戴Sir以大股東角度去看，即發覺上述股權架構存在問題，就是大股東擁有兩間本港上市公司，兩間上市公司卻從事相同或類似業務，意味着珍貴的「殼資源」（上市公司的上市交易資格，擁有「殼資源」的上市公司被稱為殼公司）沒有好好地利用。「拿督」又怎會不知道呢？
世界華文媒體日前宣布，以總代價4.98億元悉數出售所持有萬華媒體73.01%股權予國企青島西海岸發展（集團）旗下青島西海岸控股（國際），每股作價相當於1.7016元，較萬華媒體停牌前收市價1.4元，溢價21.5%。
世界華文媒體對萬華媒體投資逾10年，在萬華媒體股本的原始投資成本僅約1358萬元，但以代價減銷售股份於今年3月底的應佔賬面淨值，以及扣除交易涉及的開支及相關會計調整，估計仍可以確認約3.63億元收益。世界華文媒體預期，在償還約2.5億元銀行及其他借貸後，每年將可節省利息約1145萬元，部分套現款項將撥作營運資金及投資用途，包括擴展數碼媒體業務。
借勢甩掉「蝕錢貨」
更厲害之處是，萬華媒體除了保留出版《明周》及其相關數碼業務外，其餘業務將由世界華文媒體悉數回購，包括雜誌《TopGear極速誌》和《明錶雜誌》等；「hi!好酷」數碼娛樂新聞平台、藝人及活動管理業務，以及少數股權投資形式參與的媒體相關業務， 例如毛記電視及《100毛》母公司「黑紙」10%股權。
戴Sir覺得，這次萬華媒體的「賣殼不賣肉」交易， 與高仁早前的〈環保「殼」與循環「肉」財技〉，確實有異曲同工之妙。萬華媒體僅保留《明周》雜誌而售回毛記電視及《100毛》等業務，反映世界華文媒體可以賣殼套現之餘，又避免毛記電視及《100毛》可能「染紅」的揣測。
另一方面，萬華媒體近幾年業績有持續惡化跡象，截至2014年3月底止全年錄得2865萬元盈利， 但2015年度已轉盈為虧，蝕1107萬元；2016年度虧損更擴大至1561萬元。世界華文媒體賣掉「蝕錢貨」，可能對本身業績更有利。
戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。
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