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林少陽﹕美難加息 收息股受捧

1 : GS(14)@2016-07-11 23:34:31

【明報專訊】放了兩個星期大假返港,除了天氣酷熱破紀錄之外,完全感受不到離市兩周有何損失。近月傳媒熱炒的英國「脫歐」黑天鵝,竟然只為全球股市泛起了一兩日的漣漪,亦可以算是另類的「黑天鵝」。

市場的短期上落,向來有如醉漢踱步,難以捉摸。今次事件市場反應短癮到只得一日貨仔,哪有人事前能估得中?我自問就沒有這個本事了。不過,今時今日的英國,已經不是100年前的日不落帝國。由始至終,本欄都認為英國「脫歐」與否,對全球經濟都並不是一件什麼大不了的事件,市場將很快回復平靜。全球冷待今次事件,意外嗎?不意外。

英鎊數十年低位可吸

大市既然跌不下去,餘下只有兩個可能的方向:一是繼續維持目前半生不死的窄幅上落局面,二是利用一次重大的利好因素突破向上。然而,隨着七一回歸紀念日的過去,市場憧憬「深港通」可望於短期之內落實的預期已經落空。在缺乏重大利好因素支持下,看來市况維持窄幅上落的機會,應該遠大於在短期之內出現突破悶局的機會。有貨的,可以繼續坐;沒貨的,可以慢慢等,慢慢揀。

假如投資者仍然未想放暑假,仍然手痕痕,想做買賣,我認為現在最有價值的投資,應該是趁目前好價,將部分港紙換做英鎊,做未來遊英旅費又好,或純粹的財務投資都得。英鎊兩三日內的走勢好難講,但是現在這個價錢,是幾十年難得一見的好價,卻已清楚寫在牆上。

美元後市強極有譜

可能是職業病的關係,筆者每到一個地方旅遊,都會對當地的物價有一番的體會。今次旅遊最大的感受,是近年美元的強勢,已令美國的消費物價飛漲至全無吸引力的水平。今次旅行之前,我早已有心理準備,這次旅程絕對不是「價值消費」,只是要陪太子讀書,沒得揀。何况這個世界,下下計錢,就不過癮了。

美元的匯率,其實已經到了偏高水平。現在算不算是到了強弩之末?學已故財經界前輩曹仁超講,木宰羊,但就肯定不像兩三年前,前途無限那種。

既然美金強極有譜,市場對人民幣貶值的擔憂,應該不致於令港股決堤式回落,進一步引證本欄認為大市跌不下去的看法。

量寬救市因無計可施

英國「脫歐」另一個利好全球市場的副作用,是多國或將進一步量寬救市(雖然筆者認為道德上極不可取,亦不是目前全球經濟問題的解救藥方,但各國央行無計可施,已顧不了那麼多)。在全球低息之下,利率曲線將進一步扁平化,估值偏高不再派高息,但勝在盈利能見度高的公用股,將繼續受到追捧。

上周末美國非農業新增職位數據爆冷急升,忽然之間,市場又有聲音認為美國加息機會將重新回升。然而,即使過去兩年美國經濟數字上很亮麗,美國兩年來亦只是加了0.25厘的息,一次的就業數據,應該改不了美國目前的低息政策。不再高息的「前高息股」,雖然看來估值已不廉宜,但相信仍將繼續受到追捧,直至炒爆為止。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味.投資]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4349&issue=20160711
少陽 美難 加息 收息 股受 受捧
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=303181

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