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外資集體做空再起

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在今年對沖基金整體業績一片慘淡的情況下,看空中國的英國對沖基金經理人休·亨德利(Hugh Hendry)卻成了最大贏家。

據昨日英國《金融時報》報導,休·亨德利旗下一隻專門「做空中國」的對沖基金今年來盈利已超過52%。而另據報導,休·亨德利是通過做空一些屬於高週期、出口型行業的日本公司債來做空中國的,原理是在中國經濟增速放緩、進口需求放緩的情況下,這些債券的收益率將大幅走高。

對此,有分析人士認為,從美國銀行和高盛大幅減持中國銀行股、人民幣即期匯率最近連續10日觸及跌停等事件或許可以得出外資集體做空中國再次甚囂塵上,「外資全面、立體做空中國的戰爭似乎已經打響。」

亨德利做空路徑圖

對沖基金研究公司Hedge Fund Research上週公佈的數據顯示,過去11個月內,對沖基金行業平均虧損了4.37%。

但也不乏跑贏市場的機構,美國對沖基金慕榮投資合夥人趙眾就對《第一財經日報》記者表示:「現在來看,從年初開始選擇看空全球經濟的對沖基金都押對了寶,包括做空新興市場股票、銀行及資源類股票機構表現最好。」

休·亨德利掌管的Eclectica Fund就是其中的佼佼者。Eclectica基金是亨德利於2005年與人合作創立,基金管理的資產約6億美元。該基金早前建立了一系列針對日本企業信 貸的空頭頭寸,例如以低至每年50個基點的價格購買了針對新日鐵或日本川鐵等公司的廉價信用保險。休·亨德利認為,日本是工業上最依賴中國的經濟體,日本 公司對中國的風險敞口非常大,而這些風險被低估了,因為當時美國鋼鐵公司(US Steel)信用違約互換(CDS)的成本是每年約500個基點。

今年2月,休·亨德利更是在某雜誌上高調闡述了他要做空中國的想法。而現在看來,今年休·亨德利似乎賭贏了。因為在嚴厲的地產調控下,中國今年進口 日本高端鋼鐵增速放緩,新日鐵計劃提前關閉高爐以縮減產量。而根據投資人透露,Eclectica Fund今年以來盈利已超過52%,其中8月回報率達到22.5%,9月淨值又上漲了11%。

做空聲再起

從今年9月開始,市場上關於外資撤出中國房地產的聲音驟起。而到了11月,美國銀行和高盛大幅減持中國銀行股,以及11月16日A股和B股的大跌更加劇了市場關於外資立體做空的恐慌情緒。

中國社科院金融研究所研究員易憲容認為,無論是人民幣的一年不交收遠期匯價貶值,還是最近美國的中國概念股及香港H股全面的暴跌,都意味著全球對沖基金在全面做空中國及中國經濟。

趙眾認為,確實有一些對沖基金出於正常的市場逐利在倉位上有做空的跡象,如在香港市場沽空美國那些受中國經濟影響比較大的行業和個股,今年上半年沽空在美中國概念股的對沖基金賺得盆滿缽滿,另外有的基金也會採取做空與中國需求緊密相關的大宗商品等手法。

但趙眾也認為,外資「聯手」做空的說法是過度擔憂,對沖基金做空是一種市場博弈。

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