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談沽空 說債券 論外幣 艾薩 Isaac Sofaer

2011-10-27  NM

監管機構於八年後,才向銀行實施新的流動資本指引,這又有何用?很多西方銀行技術上已經破產,假如把新的指引立法,這些銀行有機會倒閉,加上歐債危機令銀行的問題雪上加霜。但即使新指引影響銀行的命運,也需要立即實行!


在 過去八年的低息環境下,冰島、希臘、日本、愛爾蘭、法國、意大利、西班牙及德國等,透過銀行、政府及勞動力消費了過兆億,已經不能收回了。大家已經忘記了 八九年日本經濟衰退及○七年美國次按的影響。無論是物業、債券、商業、ETF's或其他投機產品,都變成了沒有價值的資產,沒有人願意接火棒,誰持有了以 上的資產,誰就是大輸家。
我建議大家不要再持有西方資產,我們不知道骨牌效應,將在哪兒或何時發生。

滙豐表現優勝
滙豐亦有可能受影 響,但有什麼影響,我們只能在數年後才知道。但我不會因此而不沾手滙豐股票。它不是比其他銀行好嗎?滙豐正在削減成本開支,及出售非核心資產,務求增加股 東權益。加上,它有機會買入一些便宜的資產。當其股價比賬面值低時,就不要沽空,因為我們不能肯定其賬面值反映的是什麼。現時,在銀行同業都表現差勁下, 滙豐反而有利。 我的助手告訴我,現在沽空港股,簡直是易過借火。當我聽到這些現象,感受到市場充滿消極氣氛,反而開心。根據「相反理論」,沽空產品需求愈大,就是見底先 兆。現時,中、港股市的築底過程已進行中,相信數月間就會完成。同時間,有很多股民從沽空而賺錢,因而愈來愈心雄,慢慢把全部資金「大晒冷」。這些人開定 香檳、雪茄慶祝。但等着瞧,你們必會「嘔凸」。

賣日圓、瑞郎
假如全球最大,市值二千四百二十億美元的債券基金,在今 年都要蝕錢,那就一定有問題。德國、美國及日本的政府債券的孳息率,前所未有地低。究竟為何那基金會蝕錢?因為它投資的,是歐洲的有毒、垃圾資產。千萬別 沾手債券。現時是沽出那些有毒資產的最後機會,特別是透過外國投資銀行買入的資產。假如你還繼續持有,你將再找不到人為你接火棒。 這也是最後機會賣掉手上,被人捧到上天的日圓及瑞士法郎。對我而言,它們不比希臘貨幣及歐羅好。假如日本以正常的息率還國債,單是還息,就足已令日本破 產。與歐羅掛鈎的瑞士法郎,亦有機會一敗塗地。加上,瑞士的銀行,隱瞞了不少問題。例如瑞銀運作已受影響,還有不少我們未聽過的銀行,問題只會愈來愈嚴 重。 總結:忠於你最熟悉的資產,特別是香港物業和股市的價值都在下跌時,正是買入的時機。 祝君好運! 艾薩 mailto:ijsofaer@yahoo.com

艾薩Isaac Sofaer
Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。 讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。mailto:ed_bn@nextmedia.com ####

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