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人民幣貶值 重創航空航運業 紡織服裝出口 暫獲「喘息」

1 : GS(14)@2014-05-07 14:24:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140507/news/ec_eca1.htm



【明報專訊】年初人行為了對抗熱錢，擴大了人民幣匯率波幅。但正所謂「殺敵一千自損八百」，就在人行和市場一眾參與者始料不及之時，人民幣單邊升值的時代似乎已經過去，首季人民幣兌美元貶值2.6%，令持有大量美元債的航空、航運等企業首季業績幾近全線見紅，令本已低迷的市更顯蕭條。相反，連年受匯兌損失困擾的紡織、服裝等出口型企業則獲得短暫的「喘息」。

航空業近年因環球經濟波動，經營利潤已大幅下滑。由於需要大量美元購買飛機設備，航企擁有大量美元債，國航(0753)、南航(1055)和東航(0670)這國內三大航空公司的美元債佔總債務比率均超過七成。 往年幸得人民幣升值，匯兌收益很大程度掩蓋了航企經營業務虧損的事實，但今年首季情發生大逆轉，可謂「冰火兩重天」。

南航財務費用激增150倍

以南航為例，去年由於票價下跌等市場因素，全年經營利潤按年大跌七成。但由於人民幣升值令匯兌收益從2012年2.67億元(人民幣．下同)增至29億元，拉動去年純利僅按年跌24%。但今年首季，由於人民幣貶值，財務費用從去年首季的900萬元，激增150倍至今年13.75億元，導致由盈轉虧，從去年首季賺5700萬元，到今年蝕3億元。東航今年首季財務費用按年增6倍，令虧損擴大56%至2億元。在三大航中美債佔比最小的國航，是首季唯一錄得盈利的航企，其副總裁樊澄早前表示目前貶值風險可控，國航自去年起逐步增加人民幣債比例，以減低風險。

有歐資航空分析員表示，若撇除匯兌收益的影響，今年首季內地三大航的核心盈利有所改善。從行業狀來看，儘管票價仍未見回升，但載客量均錄得約一成的按年增幅。全年來看，市場氣氛預計會繼續好轉，人民幣貶值成為今年航空業最大的風險。

中集首季外匯合約巨虧3.6億

同樣需求大舉美債的航運公司亦是人民幣貶值的重災區。中集集團(2039)首季因外匯遠期合約巨虧3.6億元，拖累公司純利按年跌42%至1.28億元。中國遠洋(1919)亦由於匯兌損失，財務費用亦按年升五成至7.77億元。此外，在內地有業務的零售商，亦受到人民幣貶值的衝擊。佐丹奴(0709)星期一發盈警，稱由於人民幣及東南亞貨幣貶值，以及當地需求持續疲弱，預計今年上半年盈利將大減。不過恒生銀行執行董事馮孝忠就認為，人民幣短期內雖然會持續貶值，但幅度不大，「年初至今，也僅是跌不足4%，若零售商盈利大跌，可能受其他因素影響更大」。

明報記者 魏嘉儀、廖毅然

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2 : GS(14)@2014-05-07 14:29:43

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140507/news/ec_eca2.htm



人幣低位反彈0.5% 料續貶值


2014年5月7日





【明報專訊】人民幣連跌數月，自5月起出現反彈象。但有分析稱人民幣兌美元貶值的趨勢在短期內仍會維持，年內難升破「6」大關。人民幣兌美元匯率自年初至4月底，累計貶值3.3%。但5月以來出現反彈，累升0.5%，最新報價6.2265。恒生銀行執行董事馮孝忠表示，人民幣單邊升值已經持續多年，年初人行擴大匯率波幅，市場短期內必會通過調整匯價來平衡供求關係，預計未來數月人民幣仍會持續貶值。


另外，他認為由於資本帳和往來帳均仍有盈餘，宏觀經濟亦算良好，預料人行暫不會干預，預計今年人民幣兌美元將會在6.2至6.25範圍波動，但升破6就缺乏動力。人民幣貶值對相關行業的盈利衝擊已有所顯現，但從本周一落幕的廣交會成績來看，對出口企業的利好效應未如想像中強勁。





據主辦單位統計，今屆廣交會與會採購商只錄得18.8萬人左右，按年減少7.23%，成交額更按年大跌12.64%至1912億元人民幣。主要交易國家方面，歐盟與日本等傳統市場成交額錄得微跌，顯示復蘇乏力，新興市場需求亦疲軟，金磚四國成交額按年下降近13%。有參展商家表示，人民幣貶值雖緩衝了訂單價格壓力，但匯率未來走勢未明，在擔心下半年會反彈升值的考慮下不敢大幅加價，貶值利好難體現。

工業總會﹕減成本效果微

香港中小型企業聯合會主席劉達邦指出，目前港商手頭訂單沿用去年底匯率，「估計最快要到6月談新一輪訂單時才會體現好處，但前提是要繼續貶值到那時候」。香港工業總會主席劉展灝則表示，最低工資一加就是雙位數，人民幣至今只貶值3%左右，對減輕港商成本的效果很輕微。

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3 : GS(14)@2014-05-07 14:30:52

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140507/news/ec_eca3.htm
內房外債高企 小心踩「地雷」


2014年5月7日






【明報專訊】航空、航運等行業已相繼發布首季業績，受人民幣的影響已為市場所了解。相比之下，沒有發布季度業績的內房股，由於外債比例漸增，對市場來說是個地雷。


過去兩年內地政府對房地產實施調控措施，迫使它們「走出去」借外債，當中主要為美元。





恒大外債佔比 去年增至20％

以恒大地產(3333)為例，其美元借貸佔總數的比例，便由2012年的14％，增至去年的20％，但集團仍然沒有訂立任何重大遠期外匯合約，以對其外匯風險。

LGT皇家銀行(香港)首席投資策略師Stephen Corry便指出，愈來愈多內房企業尋求外債，將會受人民幣貶值所拖累。不過，他認為內房股近期表現差更多是因為內地房產市場疲弱，而且由於普遍已下跌不少，股價已達到合理水平。

除運輸、石油、零售及內房外。

建銀國際研究部董事總經理蘇國堅指出，人民幣貶值對紙業股亦有影響，因為紙業股的外債亦普遍較高，而且原材料如紙漿等主要依賴進口。

不過，業務以出口為主的企業則受惠人民幣貶值。以紡織股為例，申州國際(2313)以採購國內棉花為主，近年承受人民幣升值壓力，但今年將有所紓緩。Stephen Corry亦指出，過去常出現匯兌虧損的利豐(0494)，由於向內地採購再出口歐美為主，因此會是人民幣貶值的贏家。

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