提防市場改觀-東方日報20140317 王雅媛
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GS(14)@2014-03-17 22:37:07http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 314120142171156757/
近日港股多只原奶生產商股價持續疲軟，質地最好的龍頭現代牧業(1117)股價亦跌近今年新低。筆者認為是時候更新一下行業的情況。
去年開始國內原奶價格大幅上漲，升幅達高雙位數。基本上投資報告一致的認為原奶供需矛盾並不是短期內能解決，今天原奶價格持續上升，但是升幅放慢至5至10%。但是進入2014年3月份，原奶價格首次出現周環比零增長，國際原奶價格亦下跌。網上更開始出現文章指出『奶荒』其實是民營奶企突然炒作的一個話題。市場開始害怕國內的原奶供需矛盾是不是被誇大了，因此多只原奶生產商開始遭拋售。
在商言商，企業出口術，讓市場對自己的產品更有信心或有漲價的預期是無可厚非的。我們可以先假設有直接利益受惠的原奶生產商的口供是不客觀的，排除在外，再以行業內其它企業，尤其是會受害於原奶價格上升的奶企口供作參考。
筆者翻查資料的總結是伊利或蒙牛等，在最近的調研中仍然表達國內原奶供需缺口是依然存在的，認為中國奶價長期上漲趨勢沒有發生變化。雖然伊利或蒙牛都有機會出口術，讓市場維持原奶價格上升的看法來合理化他們產品價格的提升。但是從另一方面，他們等同於引導投資者看淡公司，這樣亦對公司股價沒好處。所以他們的口供是可以歸納為較客觀的。
市場上大部份的投資報告對於原奶生產商2014年財政年度的盈利預測都是建立在原奶比較溫和的上漲幅度上。因此，只要今年國內原奶價格不至於暴跌，相信不會出現盈利大幅不符合預期的局面。但是筆者比較擔心的是炒完原奶價格顯著上升後，市場會否重新把原奶生產商看成是商品股的性質。如果改觀真的發生，儘管盈利不走樣，單是市盈率的收縮殺傷力都可以很大。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票