ZKIZ Archives


經常性核心盈利 艾薩Isaac Sofaer

2011-10-06  NM




我經常提及經常性核心盈利,這個 數字在股市風高浪急的時候,尤其重要。很多公司在計算盈利時,會把非經常性收入計算在內,最常見的包括物業重估、外匯賺蝕、利息收入及研發開支等。這樣會 令公司高估或低估了盈利,不過這是會計條例許可的。找出「真實」收入

我們需要評估公司的「真實」收入,亦即營運利潤。假如公司有清楚向投資 者交代其核心盈利是多少,讓他們可與去年的核心盈利作比較。這樣,即使你把非經常性收入一併計算在總盈利內,問題亦不大。有些公司會面對短期的,不確定的 影響。不過這些影響會隨着時間而減少,甚至消失。如今年上半年,油價上升了六成、豬肉價格升八成,木漿價格升幅達五成五。另外股價上落、壞賬、一次性成本 開支,這些影響都只屬短期性。假如該公司能夠合理而又詳細地作解釋,那就不用擔心。在食品及飲品行業中,或會受品質問題影響,這可能是災難性,但絕對可以 在一段中線日子後解決,這並非長遠的問題。我相信只要公司有健全財政,而市佔率夠大,很快便能夠復甦。另一些公司享受短期的利益,如一次性的收入或由一份 合約帶來的盈利。由於原材料價格暫時性的偏低,可能是油價下跌六成而非上升六成,又或者棉花價格亦下跌五成,而非上升兩倍,這都令那些毛利被提高。

避 開投資陷阱

因此,當你審視一份業績報告,去預測某公司來年的正常收入,不要只看過去半年或全年業績,因為無論賺蝕,可能只是受到短期因素影 響,而非持續傾向。最好就撇除了非經常性收支及暫時性的價格等數字。如果你做到以上所說,加上能以客觀的眼光去判斷管理層及產品的質素,無論恒指幾多點, 你依然會發現香港其實有很多值得投資的上市公司,那你即管去買入它們的股票。這亦會使你成功避開一些陷阱,不會投資於表現差勁,沒有機會重生的公司。這非 百分百正確,就好像手術也有失誤、數學堂也有差學生、工程師也有錯誤的時候。只要緊記設立安全網,那你在任可一個投資市場都能求生。有些公司就是沒有安全 網,才會跌得粉身碎骨。要學識分辨,不要讓一些恐慌去影響我們的投資決定。現時股價已下挫,很多專家告訴我們未來的投資環境有幾動盪,你更加需要去留意不 同公司及板塊的表現,務求一擊即中。我自七六年起就在香港生活,從來沒有一個專家教我怎樣可以賺錢。我的人生,最值得自豪的投資策略,都是我一個人,或連 同太太一齊作決定的。祝君好運!艾薩[email protected]

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。[email protected]


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28259

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019