金融雲端：監管黑洞
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GS(14)@2012-08-14 13:56:19http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120814/16602555
中聯辦干預香港政壇已是人所共知之事，但最新傳聞指中聯辦插手香港資本市場，干預香港交易所（388）的決策。早前中國高精密（591）因業務涉及「國家機密」為由，未能核數而停牌。本報昨日就引述消息指，在中聯辦與李小加會面後，高精密的「停牌令」即於不足1個月內解封。
國家機密擋箭牌 陸續有來
中聯辦對香港資本市場的影響力，擇日再議。但單是港交所讓高精密以「國家機密」為由避過核數師正常審核，事關重大，將影響到香港的市場監管。如此下去，以「國家機密」為拒絕核數的擋箭牌只會越來越多，中國高精密一定不是孤例。
近年，內地更多性質敏感的核能、資源業務欲到港上市。在清盤邊緣徘徊的泰山石化（1192）終於尋得白武士，有關交易仍有待各方批准。白武士是廣東振戎，屬央企珠海振戎子公司。珠海振戎屬國資委旗下重點國企，獲得中央軍委授權專做「軍品易油」生意。
「軍品易油」即是以中國的軍備或軍事貿易的貸款換取石油。中國是伊朗石油最大的買家，當地石油佔中國石油進口約一成，當中不少由珠海振戎經手。年初，美國為向伊朗的核能計劃施壓，制裁三家與伊朗有生意來往的油企，珠海振戎便是其一。
廣東振戎如成功入主泰山石化，勢會向泰山石化注入資產，如此一來，公司交易極可能踩進國家機密的界線，隨時又可拎到免死金牌，部份業務不能讓核數師查數。此外，在內地規模數一數二的中廣核，去年在香港市場買入殼股，易名中廣核礦業（1164），日後若注入相關核能資產，隨時比民企高精密從事的航天儀錶業務更「機密」。
高精密過關 衍生規管問題
獨立股評人 David Webb曾經指出，高精密等所謂涉及「國家機密」的公司，即使向核數師交出的銷售資料，根本不涉合約性質、產品，不覺得有關資料屬於「機密」。他舉美國波音公司為例，波音向美國政府銷售大量武器也不見核數報告出現問題。我同意 Webb的觀點，以「國家機密」避開審計，不如當初不要上市。
高精密於去年10月停牌，前核數師畢馬威指出，集團會計賬目與畢馬威取得的資料不一致，高精密業務牽涉「國家機密」為由拒絕提供所有賬目資料，畢馬威因而對業績提出「保留意見」及辭任。高精密其後委任的獨立顧問中磊，單單從稅局職員口頭確認銷售等賬目無誤，依然沒有全盤審核賬目。港交所卻破格讓高精密過關，指是「罕見例子」，允許其復牌，只會牽引出更多規管問題。
每當新股表現差時，港交所習慣搬出「披露為本」的說法，強調港交所任務是確保上市公司向投資者披露適當資訊，至於股份質素高低，貴客自理。然而，「披露為本」底線，就是資訊要真確全面。上市公司業績要按規則得到核數師審核，背後的精神是靠核數師背書，畫下印記，投資者才會信服數據。即使香港未有集體訴訟的法制，但投資者若被錯誤投資訊息誤導，蒙受損失，仍可追究上市公司，以及核數師的責任。此外，亦有證監會把關，懲罰違規的持牌中介人。
欠決策理據 港交所要交代
但中國高精密的先例一開，整套「披露為本」準則變到模糊。萬一高精密的股份出了事，牽涉在內的核數師，也大可打出「國家機密」的理由，堅稱自己因受制於「國家機密」，當初未能全盤查數，卸盡一切責任，其他受證監會監管的中介人也可如是辯解。偏偏股東及證監會，卻無法向當初一口承諾賬目無誤的內地稅務局追究。有寃無路訴，變相讓高精密變成無底的監管黑洞。
這樣一個黑洞，關乎香港市場監管問題，絕不是港交所以「罕見例子」就可以打發。無論中聯辦有否施壓，港交所也應向公眾詳細交代決策的理據。
丘亦生