A股市場最大的機構投資者是誰？公募基金、保險資金，還是其他？
自2015年A股巨幅波動爆發至今，A股市場最大規模的機構投資者成了“國家隊”。截至目前，國家隊資金兵分多路，馳援A股市場，並維系著這個全球市值排名前列的證券市場的平穩、健康發展，各路主力分別有證金公司及旗下資管計劃、匯金公司、外匯局旗下投資平臺、證金公司定制的5只國家隊基金等，截至2018年6月末，上述四路“主力部隊”合計持有1141只A股股份，對應的A股市值高達3.1萬億元，遠遠超過保險機構和公募基金持倉不到2萬億的規模。
早年，A股市場的投資者談及國家隊資金則是社保基金。截至2018年6月末，社保基金持倉市值2293.6億元。這也就說，國家隊五路資金合計持倉A股的市值超過了3.3萬億元。同期，A股總市值為55萬億元。即五大國家隊資金對A股的持倉占總市值的比重約為6%。
國家隊各類機構持倉
據Wind資訊統計，截至6月末，若不考慮社保基金，國家隊資金第一大重倉股為中國銀行，持倉市值7095.94億元，第二大重倉股為工商銀行持倉6991.94億元，第三大為農業銀行持倉市值4863.22億元。二季度，國家隊資金持股數量增加排名前三的分別是中國鋁業、中國建築、農業銀行，對應的持股增量分別為11.15億股、10.4億股、6.77億股。
國家隊中最大的A股投資者當屬匯金公司，截至6月末其持倉A股市值高達2.21萬億元。其前三大重倉股分別為中國銀行、工商銀行、農業銀行。匯金公司一向是主要銀行的重要股東，如此持倉並非出於二級市場收益或是穩定市場的考量，而更多是進行長期戰略投資的目的。在二季度，匯金公司大幅增持了一些個股，比如增倉數量排名前三的個股為中國建築、中國鋁業、中泰化學，二季度匯金公司持股分別增加了17029.21萬股、13729.54萬股、3866.45萬股。
證金公司直接持有7439.56億元A股市值，其資管計劃持倉737.83億元A股市值，證金公司定制基金持有298.73億元A股市值。即證金系合計持有8473.12億元A股市值。證金公司直接持倉的股票中，前三大重倉股分別是中國平安、中國銀行、招商銀行，對應的持倉市值分別為564.06億元、303.67 億元、257.88億元。證金公司直接持股中，持股數量增加排名前三的分別是中國鋁業、中國建築、農業銀行,二季度持股數量分別增加9.64億股、8.335億股、6.77億股。
證金資管計劃前三大重倉股分別是平安銀行、萬科A、深振業A ，對應的持倉市值分別為147.56億元、78.3億元、58.4億元。二季度持股數量增加最多的是唐山港、寶新能源、浙能電力，增持數量分別為1.947億股、1.6億股、1.276億股。
近年來，A股市場興起了另一類國家隊資金，即國家外匯管理局旗下的三大投資平臺——梧桐樹投資平臺有限責任公司、梧桐樹旗下的北京鳳山投資有限責任公司、北京坤藤投資有限責任公司。截至6月末，外匯局旗下投資平臺共持有19只A股股份，合計持倉450.21億元，前三大重倉股分別為興業銀行、浦發銀行、工商銀行，對應的持股市值分別為101.19億元、91.54億元、77.29億元；二季度持股數量增加最多的公司分別是中國建築、航天信息、光明乳業 ，對應的持股數量分別增加3585.92萬股、1197.56萬股、600萬股。
國家隊基金動向
值得註意的是，相比其他國家隊資金，5只證金公司定制的公募基金的信息最為公開透明。它們的一舉一動，也受到市場的高度關註。
2018年上半年A股市場疲弱不堪，就連5只帶有“國家隊”血統的基金產品也遭遇了較大回撤，個別凈值跌至1元附近。截至9月2日，嘉實新機遇（001620.OF）、華夏新經濟（001683.OF）、易方達瑞惠（001769.OF）、南方消費活動（001772.OF）、招商慶豐A（001773.OF）五只基金凈值分別為1.037元、0.944元、1.268元、1.204元、1.343元
隨著近日基金中報的發布，國家隊基金二季度的操作動向也被外界所知。二季度，國家隊基金都遭遇了凈值的回撤，跌幅在0.52%～11.63%之間。5只基金在一季度遭遇280億份凈贖回後，二季度份額未有變化，均為120.1億份。
在二季度市場大幅調整的大背景下，5只國家隊基金因持倉股票價格波動，發生股票市值占基金凈值總值的比重略有下滑。其中，股票倉位最高的華夏新經濟股票倉位從89%降低到了87%，由於倉位較重的原因，該基金今年以來凈值跌幅較大。股票倉位最低的招商豐慶A股票持倉比例從17.5%降低到了16.18%，同樣由於弱市低倉位的優勢，該基金今年以來凈值表現在五大基金中脫穎而出，最新凈值仍在1.3元以上。
二季度，5只國家隊基金不約而同地選擇了鎖倉的策略，重倉股持倉幾乎沒有發生任何變動。但因為重倉股股價在二季度發生不同程度的漲跌後，它們在基金10大重倉股中的排位出現了一定變化。
嘉實新機遇的10大重倉股持倉中，天士力和用友網絡持股因為高送轉出現持股數量增加，但實際上二季度該基金未對前十大重倉股做出過增減倉行為。截至二季度末，前三大重倉股分別為東方航空、航天信息、大秦鐵路，持倉占比分別為1.99%、1.97%、1.64%。易方達瑞惠同樣持有用友網絡，二季度它除了對送轉股的持股數量上升外，其他未有變化。前三大重倉股分別為康恩貝、用友網絡、國藥股份，持倉占基金凈值的比重分別為1.21%、0.74%、0.69%。華夏新經濟十大重倉股二季度持倉份額未有變動，前三大重倉股為招商銀行、伊利股份、華僑城A，持倉占凈值的比重分別為7.93%、4.19%、3.59%。
5只基金中，南方消費活力前十大重倉股持股發生了一些變動。新進的白雲山躋身第八大重倉股，占凈值的比重為1.46%。而被代替的寧波港，退居南方消費活力第11大重倉股，占基金凈值的比重為1.23%。不論是寧波港還是白雲山，南方消費活力實際的持股未有變動，造成排名變化的原因則是股票價格波動。南方消費活力前三大重倉股分別為中國重工、伊利股份、青島海爾，持倉占凈值的比重分別為2.87%、2.08%、1.77%。
在基金中報中，五大基金對於後市並不悲觀。易方達瑞惠認為，在上半年大幅下跌之後，部分股票估值已具備投資吸引力，疊加政策面寬松的預期，下半年有望表現較好。華夏新經濟認為，與上半年集中抱團少數消費龍頭白馬股不同的是，下半年投資風格和方向會有所擴散，其中代表新經濟的板塊、估值匹配的優質成長股都可能存在較大機會。嘉實新機遇成，下半年A股依然是結構性機會為主，二季度市場大幅下跌已反映出市場的悲觀預期，部分成長性很好、經營現金流和ROE較好的優質成長標的也被殺到估值偏低的水平，為下半年乃至明年帶來了較好的布局和投資機會。而對目前ROE處於歷史較高水平的傳統工業品、被市場熱捧的高估值成長品種，則抱相對謹慎的態度。
相對而言，5只國家隊基金因為每季度都會披露定期報告，其投資策略相對公開透明。而社保、證金、匯金等國家隊成員的投資方面的信息相對較少，投資者主要從上市公司季報或者中報、年報出窺探究竟。
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