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金融委部署化解兩類風險，對網貸平臺分類施策

新一屆國務院金融穩定發展委員會（下稱“金融委”）成立以來，兩度聚焦防範化解金融風險。

8月24日，國務院副總理、金融委主任劉鶴主持召開防範化解金融風險專題會議。7月2日，新一屆金融委成立並召開首次會議，也是研究部署打好防範化解重大風險攻堅戰等相關工作。

24日的會議主要關註兩類風險，一是網絡借貸行業風險專項整治工作進展情況，二是上市公司股票質押風險情況。會議還研究了深化資本市場改革的有關舉措。

今年我國將防範化解重大風險放在了三大攻堅戰之首，其中防風險的重中之重是金融風險，尤其是在當下一些宏觀經濟增長指標回落、金融風險顯性化的階段，加上中美貿易摩擦等外部因素。今年4月以來，人民幣對美元匯率也顯著走弱，國內資本流出面臨壓力，股市比價疲軟，債市再爆違約潮，加之最近的網貸平臺風險頻發。這種情況下，金融委今年所做的事情將非常多。

中國金融期貨交易中心研究院首席經濟學家趙慶明稱，今年金融委將緊緊圍繞兩大主線，一個是防範和化解金融風險，一個是提高金融服務實體經濟的能力。

網貸風險處置為第一議題

此次金融委召開會議，在8月下旬這樣的時間節點，把網貸平臺的風險處置作為首要議題，並且會議的目標非常明確，不是泛指互聯網金融，而是網貸平臺。中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤對第一財經記者表示，這說明近期各地網貸平臺出現的危機，已經引起了國務院以及有關部門的高度關註。

針對網貸平臺的風險處置，會議明確，下一步，要繼續堅持穩中求進，把握好政策的節奏和力度，處理好短期應對和中長期制度建設的關系，紮紮實實做好工作。

具體來看，工作主要分為三方面：首先是做好網貸風險應對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。其次，要深入摸清網貸平臺和風險分布狀況，區分不同情況，分類施策、務求實效。最後，要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯網金融長效監管機制建設。

“網貸平臺註冊地是一個地方，但是投資者是全國性的，單純靠地方或者某一個部門來解決是不可能的。”趙慶明對第一財經稱，會議明確了處置網貸平臺的風險，需要中央和地方之間分工協作，做好配合。

尹振濤表示，P2P網貸平臺的風險整治需要經歷三個階段，首先是摸清問題，然後出臺整治方案，最後是驗收通過。從金融委會議的精神來看，目前監管者定性的網貸平臺還處於摸清問題的階段。

會議還提出，要分清情況，分類實施。“從這里可以看出，中央對網貸平臺的態度並非‘一刀切’，說明還是認可一些合法經營的平臺的價值，對於這一類平臺，要建立長效機制，讓其合法生存。”趙慶明說。

在尹振濤看來，所謂的分類管理，並不是根據業務模式分類，而是合規性的分類。即哪些平臺是合規的、哪些是可以通過整改進一步合規的、哪些是需要無風險退出的、哪些是已經涉及違法需要依法處置的。

“根據不同的類別，出臺不同的細則和規定，推進網貸平臺的整改和風險化解，最終實現去偽存真。”尹振濤對第一財經記者稱。

最後，會議提出要設立標準和長效機制。尹振濤表示，實際上這兩者的核心都是營造環境，通過建立行業內、跨行業的標準，營造公平競爭環境，並且形成長效監管的環境。

最近幾個月來，各地P2P網貸風險頻發，成為當下金融領域一個重要的風險點。對此，國家互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、網貸風險專項整治工作領導小組辦公室出臺了一系列的手段，緊急處置和化解風險。其中就包括了應對網貸風險的十項舉措，提出依法打擊轉移資金、跑路等惡性行為；監測資金流向，管控高管人員，引導問題機構良性退出；依法緝捕外逃人員，全力做好追贓挽損；回應和解決群眾合理訴求；嚴禁新增網貸機構等。

早在今年7月，互聯網金融風險專項整治下一階段工作方案就已出臺，明確了時間節點，P2P網絡借貸和網絡小貸領域清理整頓完成時間，延長至2019年6月，其他各領域重點機構應於2018年6月底前，將存量的違規業務化解至零。

6萬億股權質押

在經歷了近三年的市場整治之後，資本市場場外杠桿大幅下降，目前主要的杠桿就是股權質押融資。根據華創證券統計，目前A股市場上有3400多家公司參加了股權質押，目前股權質押的總參考市值達6萬億元規模，占A股總市值10%左右。

回顧過去五年，2015~2017年是股權質押規模快速上升時期，其中2015年是股權質押規模增量最多的年份，質押市值49302億元，同比增長91%。今年以來共有1693家公司新增11224筆股權質押，股權質押規模8486.25億元。

針對股權質押風險，24日的會議提出，要充分發揮市場機制的作用，地方政府和監管部門要創造好的市場環境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。要通過紮實推進改革開放，創造良好市場預期，維護金融市場穩定。

“目前資管新規等監管角度都出現了一些邊際緩和，未來可能會進一步提供一些融資便利的途徑，幫助股權質押方和被質押方協同化解風險。”華創策略首席分析師王君對第一財經記者表示，目前A股市場股權質押風險整體可控，且處於風險逐月下行的趨勢。

他解釋稱，當市場連續下跌時，就會催生股權質押帶來的“螺旋式”下跌風險。可以從兩個維度對風險進行測算，包括高比例質押風險和高爆倉風險。

首先，從股權質押比例分布結果來看，目前A股中質押比例集中於30%~40%區間，質押比例超過60%的公司數量較少，超過70%的僅8家，高質押比例公司可能面臨更多的解押壓力，第一大股東高集中度的股票質押發生風險或給上市公司造成較大流動性損失。

其次，根據測算，以跌至平倉線的下跌空間排名來看，休閑服務（14.53%）、國防軍工（14.08%）、銀行（13.67%）及商業貿易（13.06）下跌至平倉線的“安全空間”較大，在市場調整下股權質押爆倉風險相對較小，而采掘（9.83%）、通信（9.91%）、電子（9.91%）及建築裝飾（10.15%）等下跌空間較小，屬於高爆倉風險行業。

“以采掘為例，如果行業指數下跌10%，股權質押就有爆倉風險。但需要註意，指數不同於個股，而且從年初以來已經下跌了20%左右，再跌10%的概率是相對比較低的。”王君稱，6月、7月單月風險是比較高的，不過近期調研發現，已經有券商和上市公司在交流，共同利用各自的資源關系，協助上市公司補倉降低風險。所以從實際來看，風險也在有所緩解。

據他統計，股權質押的解押時間集中在未來兩年，2020 年以後股權質押到期規模逐漸減少。未來一年（2018.7~2019.6）質押到期規模為1.86 萬億，約為整個A股市場總市值的3%。各月度存在的已有質押壓力呈總體下降式分布，2019年上半年解押壓力逐漸減弱。

進一步深化改革

會議還研究了深化資本市場改革的有關舉措。會議強調，要進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經濟發展。

會議指出，要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發行制度、大力提升上市公司質量、完善多層次資本市場體系、建立統一管理和協調發展的債券市場、穩步推進資本市場對外開放、拓展長期穩定資金來源等方面的務實舉措。

具體有哪些舉措呢？26日的網易經濟學家夏季年會上，證監會主席助理張慎峰已經對此作出詳細解答。他在上述年會發表公開演講時表示，下一步的工作具體包括五個方面。

首先是堅持以改革為主線，夯實基礎制度。積極推進上市公司並購重組，完善發行審核和並購重組監察機制，進一步提升工作效率和透明度。抓緊推進股份回購、員工持股等基礎性制度改革。修訂完善《上市公司治理準則》，研究建立上市公司環境、社會責任和公司治理（ESG）報告制度，全面提升上市公司質量。推動落實公募基金參與個人稅收遞延型養老賬戶試點。

二是進一步擴大對外開放。加快推動證券行業放寬外資股比限制政策的落實落地。進一步優化滬深港通交易機制。抓緊推進滬倫通各項準備工作，爭取年內推出。積極支持A股納入富時羅素國際指數。修訂QFII、RQFII制度規則。推動更多的已上市期貨品種對境外交易者開放。

三是規範發展私募基金市場。加快推動出臺《私募投資基金管理暫行條例》，修訂出臺《私募投資基金監督管理暫行辦法》，進一步健全創業投資基金差異化監管機制，優化創業投資基金發展環境，不斷提升私募基金行業規範運作水平，更好支持創新創業。

四是做好重點領域風險防範化解工作。在金融委的統一指揮協調下，堅持“穩”字當頭，努力促進資本市場平穩健康發展，為服務實體經濟、深化資本市場改革開放提供堅實保障。

五是強化依法全面從嚴監管。加強上市公司和各類證券期貨機構監管，強化稽查執法力度。充分利用雲計算、大數據、人工智能等先進技術，大力提升監管科技化智能化水平。

責編：任紹敏