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玉米、棉花期權獲批立項

6月11日,大連商品交易所(下稱“大商所”)和鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)相繼發布消息稱,玉米期貨期權(下稱“玉米期權”)、棉花期貨期權(下稱“棉花期權”)立項申請已獲得中國證監會批複同意。

這意味著繼豆粕、白糖期權後,我國又有兩個農產品期權品種有望落地。去年3月31日,豆粕期權在大商所掛牌交易;同年4月19日,白糖期權在鄭商所掛牌交易。

第一財經記者了解到,玉米期權和棉花期權均具有較為成熟的市場基礎。其中,玉米期貨上市以來,國內主要的貿易、加工和飼料養殖企業均已參與玉米期貨交易,一些玉米企業開始使用期貨點價方式開展貿易活動。特別是隨著近年農業供給側結構性改革的推進,玉米現貨價格走向市場化,價格波動幅度明顯增加,涉農主體避險需求增強,玉米期貨市場交易規模大幅提升。

統計數據顯示,2017年大商所玉米期貨成交量1.3億手,在FIA公布的全球農產品期貨期權排名中位居第二位。2017參與玉米期貨交易的客戶達29萬戶,單位客戶日均持倉量占比42%。

就棉花方面而言,“棉花現貨基礎良好、成熟度高,期貨市場運行平穩、功能發揮有效,具備開展期權交易的各項條件。” 鄭商所相關負責人表示。

根據國家棉花市場監測系統數據,2017/2018年度,我國棉花生產量為613萬噸,凈進口量為114萬噸,消費量為817萬噸。棉花期貨自2004年上市以來,市場參與度不斷提高,功能發揮不斷深化,已成為世界範圍內主要的期貨品種之一。

在業內看來,玉米期權和棉花期權的推出,將進一步豐富我國農產品衍生品工具,為相關產業上下遊主體提供更為豐富、靈活的風險管理手段和交易策略,有利於提高期貨市場服務“三農”的能力。

永安期貨長春營業部總經理金東升表示,在臨儲政策調整為“市場定價,價補分離”之後,玉米期現貨市場對玉米期權的呼聲越來越高,場內期權的推出將為玉米企業在成本、風險偏好等方面提供多樣化的選擇。“相對於期貨,期權最大的特點在於鎖定風險的同時,還能夠保留買方獲得收益的可能,避免了套保失效時追加保證金的風險,這一特征非常適合風險承受能力較差、資金力量薄弱的中小飼料、加工、貿易企業,有利於實現企業的穩定經營,促進整個玉米產業轉型升級。”他說。

與此類似,業內人士認為,我國棉花產業鏈主體,尤其是中下遊貿易商和軋花廠,經營規模小、成本高,抗風險能力較差,人才和資金相對缺乏,更適宜利用棉花期權管理價格風險;此外,2014年,我國取消了棉花臨時收儲政策,探索出一條農產品價格與政府補貼分離的新路子,開展棉花期權交易,能夠為現行補貼政策提供有益參考和有效補充,創新工具和手段,促進農業支持保護政策改革的深化,從而更好地服務棉花目標價格改革。

2016年以來,“保險+期貨”試點連續三年被寫入中央一號文件,各大期貨交易推動市場各方開展“保險+期貨”試點。在多位業內人士看來,開展玉米和棉花期權交易,可以為“試點”提供場內期權對沖工具,降低風險對沖成本,增強保險能力,豐富風險控制手段,推動“保險+期貨”試點持續發展,助推“保險+期權”模式的探索和完善。

對於玉米期權和棉花期權的籌備工作。記者從大商所了解到,該所目前正穩步推進玉米期權的上市準備工作,一是結合玉米期現貨市場的現狀及未來發展趨勢,同時借鑒豆粕期權相關參數設計,對玉米期權的行權價格間距、最小變動價位、手續費、初期限倉標準等多個參數進行了論證和優化,完成了玉米期貨期權合約設計;二是升級優化技術系統,完成了核心交易系統的多品種容量測試,並推動期權行權優化、期權組合保證金、期權套保等功能的開發,以不斷滿足期權未來發展的需要;三是持續全面開展投資者培育工作,在豆粕期權市場培育的經驗和基礎上,多角度、多層次、多渠道加大培育力度,積累期權應用策略和案例,為玉米期權的順利推出奠定更好的客戶基礎。

大商所相關負責人表示,大商所將按照證監會相關要求,做好上市的各項準備工作,優化規則制度體系,有序開展仿真交易,持續推動市場培育,確保玉米期貨期權順利推出和平穩運行。

“下一步,鄭商所將按照中國證監會相關要求,完善合約制度設計,加大市場培訓和投資者教育,做好技術系統的測試,開展棉花期權新一輪仿真交易工作,做好棉花期權各項上市準備工作。”鄭商所相關負責人表示,近幾年來,鄭商所開展農產品期權研發工作,持續進行市場調研活動;2014年,鄭商所組織了棉花期權仿真交易,開展了投資者教育工作;2017年,鄭商所加大棉花期權新品種調研論證工作力度,並就開展棉花期權交易征求了產業企業、機構投資者及會員單位意見。

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