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巴菲特選股術沒什麼了不起

http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201106/t3660694.htm

 說到巴菲特選股術,其實也沒什麼了不起:發現被低估的股票和高成長性的股票。這些已被中國投資人學以致用。然而,中國投資人無法實踐的是,一旦買入就可以長期擁有。

  在最被外界所稱道的華盛頓郵報、可口可樂等公司的長期案例中,巴菲特的投資理唸得到了完美體現。
1973年,作為華盛頓地區的領先報紙,《華盛頓郵報》擁有整個地區發行量的66%,由於當時美國經濟危機導致股市崩潰,華盛頓郵報股價也跟隨大幅下 跌,市值跌到8000萬美元左右。而巴菲特認為其內在價值應該在4億美元以上。其評估邏輯是,擁有市場壟斷地位的經濟特許權將給傳媒企業帶來廣告定價權, 使得傳媒企業能一直保持優異的成長性,當年收益率達到19%且增長趨勢良好的華盛頓郵報無疑是行業中的佼佼者。於是,巴菲特以1062.8萬美元買入了華 盛頓郵報共934300股股票。
華盛頓郵報的股價在巴菲特買入後的第四年依然低於當初的買入價格。直到1977年底,巴菲特持有的華盛頓郵報 市值暴漲至3340.1萬美元,5年的投資回報率高達214%。投資第十年時,該股市值已經達1.36億美元,增長近13倍,10年的年複合增長率達 29.12%。2004年時,巴菲特持有華盛頓郵報股份最高市值達17億美元,是其原始投資資本的160倍。儘管到2010年底,華盛頓郵報的股價比高峰 時期大幅回落,但歷經長達39年的持股時間,賬面價值也高達7億美元。
除了華盛頓郵報,巴菲特持股時間最長的則是對可口可樂24年的投資。如 果說巴菲特買入華盛頓郵報是因為該公司被嚴重低估,那麼買入可口可樂則是看中了其全球佈局下的高成長性。1988年,巴菲特首次購入價值5.93億美元的 可口可樂股票,1989年再增持至10.239億美元,截至1994年,巴菲特已持有1億股可口可樂股票,總成本為12.98億美元,此後未再增減。
當巴菲特剛剛開始買入可口可樂時,華爾街普遍認為可口可樂股價過高,對其行為深表不解。不過,巴菲特卻認為這是天賜良機,於市場的一片看跌聲中在次年再度增持。
從可口可樂的財務數據分析出發,巴菲特認為其內在價值最保守估計應該在200億美元以上,樂觀估計的話可高達400億美元,遠低於當時其140多億美元 的市值;從公司管理層面看,1981年的可口可樂在新管理層帶領下,採取了一系列的措施,先是賣掉了部分企業,把資金更多地投入到可樂的業務中,同時採取 新的營銷策略,而開拓海外市場成為可口可樂業績增長的新推力。
1984-1987年,可口可樂在全球市場銷量開始激增,不斷膨脹的海外市場為 可口可樂的業績增長注入了強勁動力。作為可樂飲料「粉絲」的巴菲特,在多年持續觀察之後果斷出手,他認為可口可樂的海外銷量必將出現爆炸式增長。事實表 明,2010年可口可樂的全球市場收入中,海外市場收入244.9億美元,佔總收入的69.7%,非北美地區的營業收入所佔比例更是高達82%。可口可樂 全球化營銷的成功驗證了巴菲特當初購買時的判斷。1998年,即巴菲特持有可口可樂的第11年,其持股市值飆升至134億美元,11年間收穫了120億美 元的賬面盈利,市值增長10倍。
儘管到2010年底,巴菲特持有的可口可樂市值僅維持在131億美元浮盈的水平,與1998年相比沒多大變 化,但可口可樂一貫的高分紅政策仍然為伯克希爾帶來豐厚的收益。2010年,巴菲特收到了3.52億美元的分紅。在投資可口可樂的24年中,伯克希爾共計 獲得可口可樂31.7億美元的分紅收入(附表)。



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