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科技金融第一股！眾安保險要IPO，互聯網保險賽道該怎麽投？

並購優塾 2017-07-20 11:26

來源 | 並購優塾（ID：moneyC2C）

作者 | 並購優塾

前不久，眾安保險申報港股IPO，意欲打造科技金融第一股。相信你已經知道了這事。

可是，在這事背後，其實醞釀著一個大時代的啟幕：

他背靠阿里、騰訊、平安巨頭，用“第三方數據生態系統集成”的模式，顛覆傳統保險業，將保險引入用戶的每一個生活場景：你周末購物，你騎共享單車，你戀愛，你手機摔碎，你做美容……保險，無處不在。

未來，這個行當，其實是科技公司，用科技因子，重塑傳統保險業的價值鏈。

他，利用互聯網，將碎片化的生活場景整合，進行產品設計；然後，再利用大數據、雲計算、區塊鏈、人工智能等科技手段，對產品進行定價、銷售，和後期的自動理賠。

在這個新的保險價值鏈下（上遊數據、中遊保險公司、下遊用戶消費場景），你將避免接到保險推銷員的奪命連環call，也極少面對同質化的保險產品。

大數據，滅的就是這個。

這商業模式，幫助他在2016年，實現了保費收入34.08億，同比增長49%。但是，凈利潤率不足1%，這又是為什麽呢？

在保險這個不斷演化、巨頭催化競爭激烈的行業，互聯網保險這個領域，行業潛力有多大？眾安保險的故事，對其他金融公司，有哪些啟發？

我們通過今天這篇報告，來嘗試分析。

“你吃喝拉撒睡，甚至談戀愛，都離不開它”

1

眾安保險，究竟是怎麽幹的？

眾安保險，名聲赫赫，首先是因為他有著令人艷羨的全明星股東陣容：

阿里、騰訊、平安給他撐腰，Morgan Stanley、中金證券、鼎輝為他護航，生下來就自帶“互聯網+金融”的精英氣質。

基於阿里、騰訊的互聯網基因，眾安創造性地將“保險”與“應用場景”結合起來，使得保險變得極具“生活代入感”。

比如，針對網上購物，他推出退貨險；針對銀行卡盜刷，推出銀行卡盜刷險；針對航班延誤，推出航延險；針對購車，推出保骉車險……

甚至，還有小米手機意外保、無人機第三者責任險、騎行共享單車意外險……

我去，還挺時髦哇！

新潮之下，眾安深層次的商業邏輯是，覆蓋用戶日常生活場景，挖掘潛在的未解決的需求痛點，整合碎片化需求，讓用戶感覺到保險產品也有“靈性”和“溫度”。

於是，經過三年多的成長，眾安已經將保險深入到了電子商務、消費金融、健康、汽車、航旅等五大領域，與阿里、平安、滴滴、攜程、小米等180多家合作夥伴達成密切合作關系。

推出了46個意外險、23個保證保險、65個健康險、38個責任險、9個信用保險、1個車險等。

眾安的商業模式也進一步完善，從一開始單一依賴阿里等生態圈合作夥伴，到直接搭建平臺對接客戶，銷售渠道日益完善。

當然，眾安保險能實現這麽好的發展，離不開其強大的大數據分析能力。

通過大數據分析，實現對用戶畫像的精準識別，分析他們的偏好、日常習慣、消費能力，然後構建理想場景，推送最“貼心”的產品，引導購買。

綜上來看，互聯網與大數據分析的運用，使得眾安顛覆了大眾對於傳統保險的認知，變得更加多元、高效和低價。

2

財務特殊點：營收30億，凈利潤不足1%

截至2016年底，眾安銷售了72億份保單，服務了4.92億客戶，相當於平均一個客戶買了15份保險。

這保單數量，這客戶數量，位居保險行業第一。毫無疑問，眾安是中國最大的互聯網保險公司。

眾安保險的盈利模式，主要是向客戶提供保險服務，獲取保費收入，即合同承保的金額。

2014-2016年，眾安實現總保費7.94億、22.83億、34.08億，同比增長188%和49%。

在保費構成中，排名前三的是意外險、保證保險、健康險，共占據了保費收入的50%。

在扣除成本費用後，眾安2014-2016年的凈利潤為3698萬、4425萬、937萬。

其中，2016年凈利較2015年下滑78.8%。那麽，這些錢都去哪里了？

我們仔細對比成本費用科目的支出情況，可以看到：手續費及傭金開支同比增長了185.4%，其他經營及行政開支（主要是咨詢費和服務費）同比增長了70.6%。

兩者都類似銷售費用，前者是向保險代理人，以及銷售渠道支付分銷保險產品的費用，後者是在生態系統合作夥伴的平臺，銷售保險產品而支付的費用。

可見，眾安保險在銷售渠道上，是下了狠功夫的。

另外，據眾安披露，他們非常重視研發。

一來，在研發投資下註重金。

2014年-2016年，研發投資金額分別為2240萬、6390萬、及2.14億，分別占同期總保費的2.8％、2.8％及6.3％。

二來，成立眾安科技，專註研發互聯網技術。

總的來說，銷售渠道的拓展，以及研發投資的開支，消耗了眾安不少錢，使得眾安的凈利率從2014年的4.6%，下降到2016年的0.3%。

但對於以“保險科技”“金融科技”為口號的眾安來說，這錢花的值。

未來，隨著業務規模的擴張，運營效率的提升，研發投入帶來的良好競爭力和產品體驗，會讓眾安走的更遠，走的更穩。

3

保險科技必殺技：“生態系統集成”

眾安保險，並非簡單意義上的傳統保險業，而是保險科技行業。

這個新興行業，正處於不斷演變、不斷競爭的狀態，根據發展成熟度劃分，可分為網上銷售、產品升級和產品創新三個階段。

2016年，中國保險科技市場規模約為3630億元，預期2021年將達到1.413萬億元，複合增長率為31.2%。

以往，傳統的保險公司要經歷產品設計、定價、銷售以及理賠四個環節，需要大量的保險精算師、銷售團隊來設計產品、銷售產品、開拓市場。並且，產品往往相對同質化。

但是，保險科技通過“互聯網”和“大數據”的手段，顛覆了傳統，讓保險產品更為自動化、智能化。

比如，通過互聯網獲取客戶，減少銷售團隊；或通過技術升級，實現自動理賠，提高效率。

大家不妨回憶一下眾安保險的商業模式，其場景結合能力、大數據定價能力、互聯網獲客能力、快速反應能力，是不是基於傳統的保險業的四個環節，做的升級？

現階段，眾安還做了“生態系統集成”升級。具體表現為：

眾安通過設立一套連接第三方生態系統（如阿里、平安）的通用分析及處理引擎，從第三方生態系統收集客戶數據，再通過模型生成定制的、基於場景的保險產品，進行銷售。

其實，上面這一句話，概括了它商業模式的核心。

不過，這也並不是保險科技業最終的行業形態。隨著保險生態圈與其他生態圈相交疊，他將透過其他生態圈，獲得接觸到大量客戶資料的通道。

到了那時候，眾安的角色不再僅僅局限於保險，而是一個龐大的“數據庫”。很可能會轉型為數字服務供應商，挖掘出新的利益增長點。

目前，保險科技行業內，眾安保險面臨的競爭對手，主要有四家互聯網保險公司，分別是：泰康在線、易安財險、安心財險。

2016年按總保費計量，眾安在保險科技市場的份額為0.9%，領先於其他家。這意味著，這個細分賽道的行業集中度，還非常之低。

4

互聯網保險細分賽道盤點：車險獨占鰲頭

與保險科技業相關聯的生態圈系統中，不同的生態圈內部的保險科技發展現狀、市場規模、市場潛力也不太一樣。

我們以眾安的五大生態圈為例，給大家簡單介紹一下。

生活消費——

主要指電子商務市場，保險類型有退貨險，保證金保險、賬戶安全險等。

2016年，該市場的規模為53億，2021年將達560億，年複合增長率為60.8%。

主要競爭對手有：中國人民保險、國泰保險、華泰保險

消費金融——

包括信用卡貸款等生活消費貸款（不含房貸和車貸），保險類型有信用保證保險。

2016年市場規模為60億，2021年將達500億，年複合增長率為52.8%。

主要競爭對手有：中國平安保險、泰康在線、陽光保險。

健康——

健康保險市場，國家是主要參與者，不過隨著醫療改革，國家更加鼓勵健康險保險公司參與進來，保險類型有健康險。

2016年市場規模為300億，2021年將達1980億，年複合增長率為45.9%。

主要競爭對手有：泰康在線、中國人民保險

車險——

車險，是財險市場的重要組成部分，一般由傳統的財險公司主導，市場集中度高，五大參與者占據了市場總保費的80%。

目前，車險還是受到嚴格管制，但未來也會逐漸對互聯網保險開放。預計互聯網車險市場占整體車險市場的比重，將由2016年的18%增至2021年的35%。

2016年，互聯網車險市場規模將達1240億，預計2021年達4120億，年複合增長率為27.1%。

航旅——

航旅市場的保險類型，常有航延險、天氣保險等。

目前，航旅保險市場全面對互聯網保險開放，2016年，該市場規模為60億，預計2021年達473億，年複合增長率為51.1%。

主要競爭對手有：華泰保險、太平洋保險、中國人民保險、平安保險

綜上看來：

車險的市場規模最大（是航旅險的2倍，健康險的4倍，其他險種的10倍），但有一定的進入限制，盡管市場空間極大，但多是傳統保險，互聯網保險進入的還很少，如果要殺入，政策壁壘是個坑；

生活消費類的市場增速最快，高達60.8%，但是，目前體量只有50多億；

國家鼓勵健康保險的互聯網化， 未來市場空間將達1980億（目前只有300億），這意味著，政策壁壘不會很高，同時未來發展空間極大，是新公司比較容易介入的細分賽道。

另外，特別提醒的是，科技在消費金融的生態圈中，應用最為廣泛。

例如，人臉識別、微表情分析的科技技術，已經投入到信貸審核流程中使用；機器學習技術，也被應用到欺詐行為的識別中。

5

保險業的生殺指標：償付能力充足率

在保險行業，償付能力的強弱，即保險公司償還債務的能力，是保險公司風險管理的重要因素。

一般來說，衡量償付能力的指標為償付能力充足率。（償付能力充足率=實際資本/最低資本）

2016年，眾安的綜合償付能力充足率從1620.4%下降到722.5%。

這個數據，究竟是高了還是低了？

綜合償付能力充足率大幅波動，主要是受2016年，眾安保險的SARMRA評估得分不及格所致。

據保監會《償付能力風險管理要求與評估》（保險公司償付能力監管規則第 11 號）的要求，眾安在SARMRA評估中只得了73.51分。

而據業內人士的說法，SARMRA的及格線是80分，這樣才能確保風險管理能力對最低資本的影響為0。[1]

於是，2016年，眾安增加了最低資本，從3.44億增至9.28億。

PS：

綜上，在這個領域，幾個點值得大家關註：

1、保險，從高高在上的金融機構，深入到個人消費的每一個場景。淘寶險、戀愛險、共享單車意外險……你能想到的，都能做保險。未來，大家拼什麽？其實從眾安的“生態系統集成”中，可看出，數據是PK的源頭。考驗這個領域企業的，將是數據挖掘能力。

2、互聯網保險，未來的PK的其實不是保險，而是大數據、人工智能、區塊鏈、人臉識別，這些高科技領域。

3、細分賽道方面，車險、健康險，兩大險種獨占鰲頭，牛逼的公司，更多會在這兩大領域產生。

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