TMT，曾經風靡一時的A股熱門板塊，歷經兩年深調，劫後余生尚待時間的驗證。
據Wind資訊，中證TMT產業主題指數(000998.SH)整體估值44.83倍，回調至2015年彼輪牛市啟動時水平。在一些賣方分析師看來，漸近底部，但尋底過程持續多久仍是未知。
與此相對，一級市場的投資風潮已經興起。一份統計數據顯示，去年下半年PE/VC在TMT行業的投資數量1478起，創下了自2012年以來的半年度新紀錄。“TMT行業的調整孕育了新機會。”上海興蒙投資有限公司(下稱“興蒙投資”)總經理王磊接受第一財經記者采訪時表示，相比兩年前這個行業估值降低了一半。
興蒙投資曾因與資本大鱷匯添富前總經理林利軍攜手投資文化傳媒行業而被市場所關註。多年來，這家VC名聲鵲起，先後投資了多家新三板和上市公司。乘著此輪TMT投資熱潮，興蒙投資日前落子一家名為五米互聯網科技的企業，其拳頭產品為雲“辦公空間管理”系統——51會議室。五米互聯網獲得了興蒙投資等機構的加入，正籌劃A輪融資。這筆資金將被用於鞏固五米互聯網 在“辦公空間管理技術”領域的領先地位，並對標海外 Condeco、Teem、Robin同行。
TMT二級市場漸近底部?
TMT(Technology，Media，Telecom)，是科技、媒體和通信三個名詞的英文單詞首字母的結合，涵蓋了三個行業的各種類型公司。
TMT概念股，在上一輪牛市展現了無限風光，相關公司普遍獲得高溢價，百倍估值個股隨處可見。當時的兩只龍頭股全通教育、安碩科技甚至一度站上470元，把國酒茅臺遠遠甩在了身後，先後登頂A股第一高價股的寶座。
過分的炒作加上杠桿上牛市泡沫的爆裂，TMT行情突變。囊括100只具有規模和流動性個股的中證TMT產業主題指數(000998.SH)自高點調整至今，跌逾55%，遠超上證綜指同期40%、滬深300同期37%的跌幅。而曾經受到市場瘋炒的全通教育股價跌去86.4%;安碩信息跌去88.9%。
眼下，TMT仍在延續弱勢整理，中證TMT產業主題指數在剛剛過去的一周跌幅2.53%，“超越”大盤近兩個點。對於TMT這種弱於大市的行情，華安證券TMT團隊稱，從市場風格上看，消費、白酒等穩健盈利的抱團品種以及雄安主題獲得資金青睞，即使在同等的業績增速下，市場更願意配置消費股，給科技股溢價的意願較低。
行業整體大幅調整之後，在一些業內人士看來，整體風險得到了大幅釋放，未來大板塊可能會有分化，部分子行業或將率先觸底。華安證券稱，TMT底部不遠，高景氣細分領域龍頭值得關註。它稱，計算機板塊動態估值為 44 倍，盡管已經回落到上一波牛市的起點，但距離2012年30倍的歷史底部仍然有空間，因此在技術創新和商業模式未能突破、盈利水平沒有出現拐點的當下，尚不能輕言板塊已在底部。但可以明確的是，隨著下半年的估值切換行情到來，35倍估值的計算機行業投資價值凸顯，底部已不遠。
據民生證券TMT團隊提供的一組數據，從基本面來看，電子>傳媒>通信>計算機。根據申萬一級行業分類，2016年電子、計算機、傳媒、通信行業實現總營收分別為6333.94億元、4547.73億元、3979.91億元、5661.13億元，同比分別增長32.34%、15.44%、28.62%、5.10%，實現歸屬於母公司股東的凈利潤分別為424.43億元、389.35億元、470.74億元、109.38億元，同比分別增長47.84%、26.22%、21.43%、-42.15%。
與此同時，境外上市的一些TMT龍頭股正在大行其道。截至上周五收盤，阿里巴巴股價報120.34美元創出美股上市以來的收盤新高、京東報40.56美元創上市以來收盤新高、騰訊控股報258.2港元創上市以來的收盤新高，三者對應的動態市盈率分別為53.8倍、-149.4倍、53.3倍，這樣的估值水平似乎已經高過了目前A股市場相關題材個股。
當然，市場環境和個股基本面不一，京東所處的美股正處於長牛，騰訊所在的港股半年漲幅超過20%，而A股市場仍處於弱市環境。且在國際大型資管機構看來，具有穩定盈利能力的價值藍籌具備估值溢價的能力。
一級市場逢低布局
相比二級市場投資者對“左側交易”心懷芥蒂，一級市場的掘金者紛紛潛伏入市。
普華永道日前發布的一份報告顯示，2016年下半年私募及創投(PE/VC)總體投資以及在TMT行業的投資數量，均創下新高。2016年下半年，TMT行業共實現1478起PE/VC投資，投資總額達到250.2億美元。其中，第三季度TMT行業投資金額下降，但占總行業投資總額比率卻達到了84%，創歷史新高，投資數量較上季度大幅攀升，單筆過億的投資數量有33 起，為歷史最高值。
普華永道合夥人許冉稱，風投集聚TMT可能跟大量新股上市有關。其稱，全球範圍內，2017年中國科技傳媒電信企業IPO預期將仍保持在前三位。環顧國內，IPO審批的提速，TMT一經上市市值將大幅上漲。
美好的上市前景也吸引了興蒙投資等一批風投進駐TMT產業。興蒙投資入股的五米互聯網是一家為企業“辦公空間管理”提供解決方案的服務商，為一些大公司提供工作空間和會議室調度 SaaS 系統及相關配套顯示屏硬件，服務內容包括會議室預定、時間流管理，辦公空間管理、考核等。
在興蒙投資看來，面對全國近1000萬間會議室及數千萬共享工位的管理，五米互聯網今年推出了雲“辦公空間管理”Saas 平臺，將向數量更加龐大的中型企業邁進，以雲服務的模式，降低企業的使用成本，更專註為企業提高辦公空間管理的效率。
與此同時，一些上市公司也試圖在一級半市場布局TMT領域。摩登大道(002656)近日在《投資者關系活動記錄表》中透露，公司將繼續尋求TMT方向的投資、並購標的，實現產業鏈上的業務協同和資源互補。
騰信股份(300392)此前與擁灣資產簽署戰略合作協議，其將將依托在後者在股權投資以及資本市場多年來積累的運作經驗及資源優勢，開展TMT行業領域的布局。
華金資本總裁郭瑾日前在公開場合表示，盡管國內TMT行業已經告別了過去野蠻生長的流量紅利期，進入到更需要冷靜、耐心和專註的“下半場”，但TMT依然是資本最青睞的行業。
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