每經記者 張明雙 趙笛 每經編輯 文 多
曾經的“股王”全通教育跌落神壇，勤上股份收購龍文教育致虧損……近段時間，K12（從幼兒園到高中階段）教育產業的市場表現不盡如人意，但並沒有阻擋教育企業繼續沖擊資本市場的腳步。日前，掘金K12教育市場的湖南五方教育科技股份有限公司（以下簡稱五方教育）披露招股說明書，擬在創業板上市。
五方教育最核心業務是家校互動信息綜合服務，《每日經濟新聞》記者註意到，這一業務市場競爭日趨激烈，部分上市公司毛利率正在下降。同時，其家校互動業務，仍面臨著較大的政策不確定性。
核心業務易受政策影響
據招股說明書所述，五方教育為K12階段的學校、學生和家長提供教育信息綜合運營服務和知行實踐教育綜合服務兩大類服務，其中家校互動信息綜合服務一直是五方教育最主要的業務，主要產品則是基於手機和PC端的“教育+”APP應用。
截至2016年底，五方教育家校互動服務已覆蓋3101所學校、319余萬名學生、約125萬名訂閱的家長，APP用戶已覆蓋湖南省13個市州和四川省3個地市。五方教育稱，截至2016年底，公司占據湖南家校互動市場52.81%的市場份額，其中長沙地區的家校互動市場份額達到93.09%。由此可見，五方教育的主營業務高度依賴湖南尤其是長沙市場。
而且，家校互動業務仍面臨較大的政策不確定性，此前少部分地方教育部門出臺過暫停通過基礎運營商短信通道開展家校互動業務收費的政策，如不得強迫使用校訊通、家校通等。一旦湖南或長沙有關部門出臺政策禁止家校互動業務收費，五方教育收入來源將面臨沖擊，在招股說明書也提示了這一風險。
行業存毛利率下滑現象
招股說明書還披露了公司近3年的財務數據，2014~2016年，五方教育分別實現營業收入4417萬元、5145萬元、5842萬元，毛利率分別為54.30%、59.69%和61.08%，分別實現凈利潤911萬元、1523萬元、1142萬元。2016年公司凈利潤雖較2015年有所下降，五方教育對此解釋稱：股權支付導致管理費用增加，若不考慮2016年股份支付的影響，公司報告期內凈利潤呈逐年增長趨勢。
但從行業來看，家校互動業務似乎並沒那麽光鮮的表現。招股說明書中列舉了全通教育、拓維信息、新南洋三家同行上市公司，作為主要競爭對手進行分析。
其中，全通教育2016年報顯示，全通教育家校互動升級業務收入2.87億元，同比增長29.08%，但毛利率32.95%，同比下降了6.44個百分點，EdSaaS（教育領域的軟件服務化）業務營收增長190.07%，但毛利率下降34.96個百分點。
拓維信息則與五方教育同屬於湖南地區的家校互動服務商。2016年，拓維信息K12智慧教育產品實現營收2.73億元，同比增13.73%，但毛利率下滑5.06個百分點，雲寶貝產品實現營收1.7億元，同比增654%，但毛利率下滑11.42個百分點。
從上述公司的業績表現來看，家校互動業務的行業盈利水平並沒有隨著營收增長而提高。那麽，加上政策的不確定性，五方教育的核心業務盈利水平能否持續？5月4日，記者就此致電五方教育進行采訪，公司前臺稱並不知道證券部分機號碼，會直接找相關人員聯系記者，不過直到發稿時，記者並未得到回複。
21世紀教育研究院副院長熊丙奇對記者表示，當前很多教育機構需要打通學校，其實做的是渠道生意。
新業務拓展效益尚不明顯
在傳統的家校互動業務之外，五方教育也在拓展新的業務——知行實踐教育綜合服務。根據招股說明書所述，知行實踐教育是公司自2015年確定轉型目標後重點打造的業務板塊，主要面向小學、初中、高中學生及家長，提供職業體驗、公益關愛、生活技能培養、冬夏令營研學旅行等素質教育活動。
招股說明書顯示，2016年五方教育的知行實踐教育綜合服務業務在湖南發展了1671名中小學生為付費會員，在長沙和衡陽舉辦了557場活動，提供了1.57萬余人次的服務。不過，2016年這一業務板塊最終實現的營收僅164.62萬元，毛利15.26萬元。
《每日經濟新聞》記者在五方教育的“教育+”APP上看到，一項香港研學夏令營活動正在報名，5天4夜的研學旅程費用為5680元/人，而在去哪兒網上的旅行套餐顯示，由長沙出發的5天4夜香港遊價格基本在2000~4000元，市場能否接受這樣高價的研學旅行服務，仍是未知數。