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歐央行釋放積極信號：強美元風光不再，歐元為王?

周四(4月27日)歐洲央行維持三大利率不變，購債規模如期降至600億歐元，符合預期。行長德拉吉表示，歐元區周期性複蘇不斷確立、下行風險下降。這無疑是在向市場釋放積極的信號。

此前，政治風險由於法國中間派獨立候選人馬克龍在首輪投票中獲勝而進一步降溫，這也令市場預期歐洲央行將在6月例會中改變前瞻性指引，並釋放於2018年初開始削減購債規模的清晰信號，引發歐元跳漲。德拉吉發言期間，歐元/美元大幅跳升。不過，德拉吉稱，歐洲央行尚未討論6月份的選項以及修改前瞻指引，因此至21：00左右發稿時，歐元在跳升後短線跳水。

眾多交易員都對第一財經表示，對歐元的長期趨勢看好。“歐元進一步改善其短期前景，歐元沖高，兌美元突破盤整多個月的1.270整數位置，匯價持續震蕩整理也增加了長線築底反彈的概率。歐元長期走勢主要取決於歐美政策背離，隨著歐洲政治風險的下降，政策背離將再次受到關註。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越告訴記者。

歐元區前景樂觀

德拉吉表示，歐洲央行利率料在未來一段時間內維持在當前或更低水平，一直到QE（量化寬松）結束後，600億歐元的月度購債規模將至少持續到12月，直至歐洲央行看到出現可持續的通脹回升，其通脹目標是核心通脹接近2%。

盡管歐元區整體通脹已經在2月觸及了2%的水平，但剔除能源等易於波動因素的核心通脹率，2月仍維持在0.9%，這已是連續3個月保持在此水平。德拉吉表示，還沒有看到歐元區通脹出現令人信服的上行趨勢。

不過，整體而言，德拉吉肯定了歐元區近半年來的強勢複蘇勢頭。“經濟擴張會不斷持續，投資複蘇，企業從有利的融資環境中受益，歐元區就業率和薪資增速提升。此外，全球經濟強勢複蘇、貿易活動強化將會有利於歐元區經濟擴張。”他稱。

歐洲央行早在3月就已經提升了對2017年和2018年的經濟增速、通脹預期，經濟數據顯示歐元區仍具韌性。私營部門動能回升至6年來高點，法國超過了德國，這也顯示複蘇是全面的。各界預計3月核心通脹率將上升到1%。德國央行行長魏瑪(Jens Weidmann)認為，貨幣政策會趨於收緊，因為經濟複蘇勢頭較好。

彭博調查顯示，眾多經濟學家認為，歐洲央行會在6月議息會議上改變前瞻指引;在9月會議上宣布延長QE至2018年，但會表明將削減月度購債規模;2018年開始，將在6個月中逐步退出QE;2018年三季度會宣布提升如今低至-0.4%的存款利率。

中長期看多歐元

目前，歐洲央行和美聯儲方面均沒有更新的信號參考，由於歐元區核心通脹率依然偏低，歐央行將保持鴿派立場，其收緊政策預期對歐元的支撐有限。總體上，交易員認為，歐元技術上有向上反彈的潛力，但是消息上還沒有明朗，法國大選還沒有理由足夠支持歐元大幅上漲。

不過，不少交易員都對記者表示，最近看到了交叉貨幣對的極佳機遇。“看好歐元兌日元和商品新興市場貨幣的做多機遇，近期趨勢愈發明顯。”敦和資產海外投資主管李夢傑對第一財經記者表示。交叉貨幣對即是指不包含美元的貨幣對。

“其他非美貨幣中，加元表現最弱，美國宣布對加拿大進口木材征收24%重稅且油價持續下跌，美國WTI原油跌破50美元關口加劇加元的拋售，使得加元表現繼續弱於其他貨幣。走軟依然是商品貨幣澳元、加元和紐元的一大軟肋，抑制商品貨幣上行，短期風險也偏於下行。歐系貨幣兌商品貨幣目前中期仍有上漲空間，顯然歐元和英鎊的沖高均打破了兌商品貨幣的盤整格局，勢必開啟新一波交叉盤上漲趨勢。”鐘越稱。

此外，英鎊也是關註的焦點，自英國首相特蕾莎梅宣布提前大選開始英鎊狂飆後，英鎊一直在日線頭部1/3以上位置做橫盤整理，這種走勢成為中繼形態繼續向上的概率很大。

3月內，英鎊/美元匯價大漲2.5%，名列G10貨幣之首;不少機構都在提醒，3月以來英鎊空頭倉位一直處於歷史高位。平倉會令英鎊進一步走高，英鎊強勢上漲還未完結。

美元上行動能不足

近幾周來，由於歐洲政治風險釋放、歐元區經濟複蘇，歐元強勢反彈，外加其他新興市場貨幣由跌轉穩，美國刺激政策撲朔迷離，美元的上行動能明顯不足。

美國總統特朗普團隊周三宣布了自1986年以來最大規模的稅改計劃，但該計劃被指缺乏細節且難以在國會獲批而引發美元指數的拋盤。特朗普稅改計劃將收入稅的最高稅率從39.6%下調至35%，將聯邦企業所得稅稅率從35%下調至15%。

特朗普提議將個人所得稅稅率由七檔縮至三檔：10%、25%和35%;建議將個人所得稅的返稅額度翻倍;已婚夫婦收入不足24000美元時不用繳稅，並建議對有孩家庭減稅。與此同時，特朗普還將逐步廢除房地產遺產稅。

“美元跌，美股稍稍回落。這主要還是因為該稅改計劃已經得到市場預期，利多出盡。同時，激進的稅改會造成更大的政府預算赤字，效果還難說。而且稅改計劃還需要國會的進一步認可，其中諸多細節可能會遇到挑戰。所以該計劃並未造成市場的過度樂觀反應。美元指數在98.8，也就是自2016年年底開始的美元高位下降調整走勢的底部，尋求可能的支撐反彈。而美元要確認反撲開始，向上要先過了99.5的位置。”KVB昆侖國際首席分析師魏巍對第一財經記者表示。

對於市場擔憂的該稅改計劃是否會導致美國預算赤字增加，美國財長努欽未做出回應，但他表示稅改計劃將通過經濟擴張的方式實現“自我融資(Self-financing)”。該計劃基本符合市場廣泛預期，令市場質疑的依然是美國政府能否承受稅收收入驟減、債務劇增的壓力，對減稅實現“自我融資”存在疑問。

美國稅收政策中心(Tax Policy Center)預計特朗普政府的減稅提案將導致稅收收入在未來10年下降6.2萬億美元，大概占到美國當前GDP的32%左右，考慮到利率成本和宏觀經濟效應，稅收減少規模將高達7萬億美元。而與此同時，根據美國國會預算辦公室的預估，美國聯邦債務/GDP的比例已經達到77%，為二戰以來的最高水平。有機構預計，到2047年該比例將攀升至150%，令美國面臨巨大的債務負擔。因此該計劃很可能會遭致共和黨內部財政保守派的強烈反對，很可能難以在國會獲得通過。

“特朗普團隊堅持認為減稅將通過刺激美國經濟擴張的方式實現自我融資，但債務急劇增加甚至可能威脅美國經濟穩定，不利於美元匯率長期前景。”鐘越對第一財經記者表示。

不過，他也認為：“由於特朗普稅改計劃直到年底才有望提交國會表決，因此對美元短期影響應是有限的。但減稅有望提升美國企業海外盈利(2.6萬億美元)回流美國的預期，這一點如果做實，可能將利好美元。”