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經紀業務收入占比創五年來新低 券業加緊布局創新業務

首份上市券商2016年年報出臺。國泰君安近日發布2016年年報,去年分別實現營收、歸母凈利257.65億元、98.41億元,同比下降超三成。從業務構成來看,經紀業務依然是拖累業績的重要因素。國泰君安經紀業務收入同比下滑六成,在總營收占比已下滑至27%;投行業務和資管收入同比上漲,占營收比重合計超過20%。

伴隨上市券商年報的發布,券業的業務結構調整再次得到驗證。據證券業協會此前公布的2016年全行業經營數據,經紀業務板塊收入占比為32%,創近五年最低;投行、資管業務崛起趨勢明確,占行業年度總營收比重均達新高。與此同時,國泰君安年報中還透露了更多行業發展新趨勢,包括資管、兩融、股票質押和資產托管等在內,創新業務對收入貢獻度正不斷提升。

券業經紀營收占比創近五年新低

首份上市券商年報出臺。國泰君安2月20日發布年報,公司去年分別實現營收、歸屬於母公司凈利257.65億元、98.41億元,同比下降31.47%、37.32%。此前,興業證券研報根據業績快報和月報數據統計,上市券商2016年整體營收同比下滑為37%、歸母凈利同比下滑44%。以總體業績表現對比,國泰君安去年業績表現略好於市場平均水平。

國泰君安方面表示,2016年整體業績同比有所下降,主要是受證券市場波動影響,證券經紀、融資融券、證券交易投資等業務收入相比上年有所減少而導致。

就具體業務收入來看,不同業務的業績分化趨勢更為明顯。去年,國泰君安證券經紀手續費凈收入為70.59億元,同比下降59.99%;同樣下滑的還有利息凈收入、投資收益和公允價值變動收益,分別實現營收45.55億元、77.33億元,同比均下滑16.18%。營收同比上升的業務為投行和資產管理業務手續費凈收入,分別實現營收34.98億元、23.7億元,同比增幅分別為14.25%、6.85%。

“救市賬簿”也成為首份上市券商年報的重要看點。國泰君安在2015年7月及9月,累計出資170.14億元投資於證金公司設立的專戶投資。年報稱,證金公司提供的截至2016年底投資賬戶報告顯示,國泰君安上述專戶出資公允價值為159.64億元,浮虧10.5億元。

在2015年“股災”期間,50家券商分批出資2200億元“救市”。這部分資金均投資於證金公司上述專戶投資,由出資券商按投資比例分擔投資風險、分享收益,由證金公司進行統一投運作和投資管理。國泰君安在年報中還表示,無法確定證金公司將如何投資該專戶以及投資將於何時歸還;但管理層認為,截至2016年底,該項出資並不存在發生公允價值嚴重或非暫時性下跌的減值客觀證據。

而伴隨上市券商年報的發布,券業的業務結構調整再次得到驗證:經紀與自營業務占比下滑,投行、資管等業務崛起。

證券業協會上月發布全行業129家證券公司的經營數據。統計顯示,截至2016年12月31日,全行業實現營業收入3279.94億元、凈利潤1234.45億元,同比分別下降42.97%和49.57%。經紀業務以1052.95億元營收,占比32.1%;但值得註意的是,該收入占比在2012年至2015年分別為38.9%、47.7%、40.3%、46.8%,經紀業務在總營收中的占比創近五年最低。去年全行業的自營業務收入占比為17.3%,也同樣創五年新低。

與此同時,投行業務與資管業務勢頭迅猛。去年,全行業證券承銷和保薦收入519.99億元、財務顧問收入164.16億元,在總營收合計占比為20.86%。前一年度上述業務收入占比僅有9.2%,該指標水平為近五年來新高。資管業務收入占比亦有明顯增幅,從前一年度總營收占比的4.8%增長至2016年的9%。

首份年報透露券業新亮點

對於2017年證券行業的業績預期,市場預期業務分化的趨勢或將收窄,監管將成為影響業務發展的重要因素。

平安證券行業分析師繳文超表示,年內隨資本市場回暖交易量有望回升、傭金受成本限制,經紀業務下滑空間有限;年內股市和債市收益率有望提升,自營業務收入也有望增加。融資業務方面,由於我國將實施穩健的貨幣政策、穩妥有效降杠桿,疊加銀行、信托憑借資金優勢對券商的沖擊,融資業務利差將減少、規模擴張可能會受限。此外,IPO和再融資的規模年內將增加,但相關監管將強化;資管通道類業務的監管趨嚴,該業務仍以主動管理類占比繼續提升為趨勢。

而在首份上市券商年報中,除進一步明確市場對業績下滑、收入結構調整的預期,也透露了券業發展的諸多新趨勢。

國泰君安強調,公司目前在資產管理、融資融券、股票質押、資產托管等主要創新業務領域均能快速反應,創新業務對收入的貢獻度逐漸提升,由2014年的30.32%增長到了2016年的39.40%。

股票質押業務在去年就保持較高增速。根據滬深交易所此前的統計,截至2016年末,股票質押業務的市場待購回余額達到1.28萬億元,較上年末增長85.04%。去年下半年,曾有市場傳言消息稱監管層擬修訂股票質押式回購指引,包括收緊質押標的、規範融資主體和用途等。該消息此後並未得到官方回應。國泰君安在年報稱,將始終堅持“審慎積極”的策略發展股票質押業務。數據顯示,國泰君安截至2016年末的股票質押式回購交易業務待回購余額為693.28億元,排名行業第3位,較2015年末增長104.26%。

互聯網金融、資產托管等業務也均處於風口,更是近年來各券商重點布局的方向。國泰君安年報顯示,公司抓住私募產品托管業務快速發展的機遇,大力拓展資產托管業務,去年PB(即主經紀商)客戶數量新增近400戶。至2016年末,公司機構客戶數量超過2萬戶;資產托管及外包業務規模3914億元,較上年增長47%。

券商PB業務當前的發展機遇,得益於私募行業的崛起和監管的規範收緊。在近日的智道金服私募峰會上,平安證券總經理劉世安就強調,私募基金過去的增長速度超出預期,並在擴大交易規模、分散市場風險、降低金融成本等方面發揮重要作用,但同時也面臨著個體規模偏小、抵禦市場風險能力偏弱、海外市場競爭力量不足等問題。此外,私募基金的同質化問題嚴重,缺乏個性化產品和避險工具,對監管政策和法規制度不夠敏感。劉世安介紹,平安證券將推出系列創新服務、打造PB航母計劃。

招商證券托管部總經理秦湘也指出,相比同為托管機構的商業銀行,證券公司在創新能力和服務意識上占有優勢,近年來在托管業務中不斷提升市場份額。尤其面對私募基金的靈活、差異化等特點以及大型私募多元化發展的需求,證券公司也可以實現服務的契合。秦湘還強調,當前私募出海、海外投資者投資國內市場的需求也逐漸高漲,券商PB業務也將在其中發揮重要作用。

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