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與太太在倫敦諾丁山（Notting Hill）漫步，偶然路過名作家喬治奧威爾（George Orwell）的故居。兩年前分析創業板的文章：《更平等的股票必勝法》，就曾引用他名著《動物農莊》的名句，當日的結論是，創業板「更平等的必勝機會」僅屬於一小撮人，並不屬於大家。時光匆匆，過去兩年創業板新股集資總額不足百億港元，但卻星光熠熠，財源滾滾，「黎姿股」、「翠如BB股」及「啤殼股」等紛紛湧現！黎姿股 上週上市的卓珈控股（8358），主席兼行政總裁黎珈而是前藝人黎姿，卓珈故被稱為「黎姿股」。提供醫學美容服務的卓珈，僅在香港經營兩間醫學美容中心，招股章程顯示一年收益僅8,300萬港元，溢利率約22%，一年溢利1,800萬港元，以上市配股價0.8港元計算，上市時市值是3.2億港元，引申市盈率17倍，估值不算便宜。可是，在創業板配售上市，卓珈的股份「配發予合共114名經選定的香港專業、機構及其他投資者」，再加上明星效應，卓珈首日股價如脫線風箏，最高升至5港元，收市3.95港元，較配股價高出4倍。上週收市，卓珈股價回落至3.16港元，但引申市盈率仍達68倍，代表要68年才可回本。然而，醫學美容是創業板所謂的「高增長、高風險」新興企業？說到創業板，說到「黎姿股」，當然不能不說創業板之最：「翠如BB股」。2016年4月上市的聯旺集團（8217），創辦人兼行政總裁是藝人黃翠如的父親，而她亦出席聯旺的上市儀式，「翠如BB股」因而得名。 翠如BB股 提供土木工程及投資控股的聯旺，招股章程顯示一年收益2.7億港元，溢利率僅7%，一年溢利亦是1,800萬港元，以上市配股價0.26港元計算，上市時市值3.2億港元，引申市盈率是18倍，估值亦不算便宜。聯旺最新去年9月底中期業績顯示，半年溢利仍不足800萬港元，連續兩季溢利都約400萬港元。單看這些數字，上市時配售給122名投資者的聯旺，怎會是創業板之最？能成為創業板之最，主因是聯旺「堅離地」的股價！上市首日收市，聯旺股價已較配股價高出14倍，之後兩日更升至最高14.2港元，較配股價高出54倍；上週三更升至最高26港元，上週收市24.8港元，較配股價高出94倍，市值竟達310億港元，較恒指成分股利豐（494）298億港元的市值更高，但利豐一年溢利逾4億美元。聯旺不單是創業板最高市值股份，更是2016年全球最佳表現新股。不過，以2016年溢利計算，聯旺市盈率竟達3,689倍；若以最新中期業績溢利計算，聯旺市盈率仍高達1,989倍。都是那一句，提供土木工程也是「高增長、高風險」新興企業？創業板股份不知是否「高增長、高風險」新興企業，但估計是高風險股份。大家還記得兩年前分析的愛特麗（8093）及SDM（8363）嗎？最近兩者都不約而同有新舉動，愛特麗疑似賣殼，SDM已公告兩股供一股集資。持有創業板股份的您，財源在您手，還是在一小撮人的手上啊！ 林智遠Nelson Lam執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||