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特朗普將施多項新政 ,四把“雙刃劍”擋道

美國新任總統特朗普宣布,當地時間23日將是新政府真正“開張”的大日子,從移民、經濟政策到重談北美自由貿易協定(NAFTA),特朗普將以總統身份簽署一系列行政令。

在上任前,特朗普已經就“美國第一”的政策做出過大量解釋,其中包括:對某些國家實施高額關稅,重談貿易協定;在國內則承諾降低稅收,增加基礎設施開支,執行更嚴厲的移民政策等。

特朗普政府的開局運氣不錯,畢竟他從奧巴馬政府手中接過的是一個經濟狀況良好的美國:連續75個月就業增長,第三季度GDP年化增速3.5%。

貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)在最新一期內部報告《特朗普:詛咒還是靈藥》中對特朗普在稅收、政府支出、移民和對世界貿易及經濟影響四方面做出四個預測:首先,減稅政策將令政府收入減少;其次,基礎設施建設投入並不一定能如願撬動美國本土投資;第三,移民政策改革將令一些產業面臨招工難;第四,貿易戰擾亂美國的供應鏈,特朗普試圖保護的美國制造業的經營成本將上升。

減稅:稅收每年減少相當於GDP的4%

在稅收方面,數據顯示美國的個人收入和工資稅在最近幾十年對政府收入的貢獻越來越大,而公司稅的貢獻則一直在下降:美國2016財年的政府收入來源中,個人所得稅占47%,工資稅占34%,企業所得稅占9%。

不過特朗普希望繼續減稅,將公司稅率從35%降至15%,同時為中產階級減稅。OMFIF的研究顯示,特朗普的減稅計劃將使聯邦稅收每年減少相當於GDP4%的數額,更重要的是,減稅不太可能對那些大跨國公司產生刺激效應,因為它們多數已經將利潤鎖定在海外。

有專門梳理稅務問題的機構估計, 2016年,美國企業在海外的稅前利潤在2.5萬億美元左右,相當於美國GDP的14.9%。

2016年,美國企業在海外的稅前利潤在2.5萬億美元左右

不過,對美國本土企業來說,特朗普的減稅政策將帶來實實在在的優惠。

基礎建設支出:3.6萬億美元的投資缺口

在特朗普的施政框架中,5500億美元的基礎設施建設是政策核心。OMFIF的報告指出,從電網、水務到高速公路,美國的基礎設施已經十分陳舊,並急需修繕。

該報告預計,美國的基建缺口在3.6萬億美元左右,其中包括交通(2萬億美元)、電力(7360億美元)以及學校(3910億美元)。

上世紀50年代,在時任美國總統艾森豪威爾的主政下,美國在近5~6年里每年投資在基礎設施上的資金占GDP的5%,主要用於修建州際高速路網。不過,此後美國基建投資萎靡不振的主要原因是:在美國,公共資金使用效率低下,私人資金則相對高效很多,但私人資金對基建領域並沒多大興趣,公私合營制度(PPP)在美國也並不流行,現在全美只有10個州有PPP項目,1/3的美國州根本沒有就PPP立法。此次,特朗普仍希望私營部門可以自己對這些基建項目進行融資,譬如在稅收方面提供優惠,最終達成收支平衡。

路橋交通的需求最大

移民改革:恐弄巧成拙

特朗普承諾驅逐200萬~300萬無證移民的計劃也將對稅收和勞動力市場產生重大影響:目前美國的勞動力市場參與率仍處於歷史低點,傳統制造業正面臨來自海外競爭的日益增長的壓力,特別是在工資較低的勞動密集型產業及服務業中,移民改革不僅令勞動力缺口難以回補,還將減少稅收收入。

數據顯示,2014~2015年,在美國的移民勞動力數量增長了69萬,其中主要是拉丁裔群體。OMFIF並預估,如果移民到達美國的速度同2013~2015年的速度一致的話,那麽到2017年,在美國的移民勞動力總數將增加到近200萬人。

同時,如果特朗普的新政驅走了10%的在美外國工人,將在2017年損失大約160億美元的稅收收入,如果減少30%的移民工人,稅收收入將減少480億美元。值得一提的是,在外國勞動力的稅收貢獻方面,亞洲人的稅收貢獻是最大的,在2015年約為500億美元。

更為重要的是,限制移民將導致許多行業的用工荒,因為拉丁裔移民為很多低工資的衣食住行和建築等行業貢獻了勞動力,最終,美國消費者不得不承擔因用工荒而引起的高通脹。

這份報告也提出,即便實行移民政策改革,也應在目前失業的制造業工人身上進行某種形式的投資以促進再就業,但是目前“沒有任何信號顯示特朗普為此考慮過”。

貿易戰:供應鏈受幹擾

OMFIF在報告中指出,在貿易方面,強勢美元和新興的貿易戰將破壞新興市場的穩定,同時令美國的供應鏈受到幹擾,制造業的成本將上升。

以特朗普將重新談判的NAFTA為例,在這條巨大的供應鏈上,墨西哥和加拿大所出口的每一美元中,就分別包括美國投入的約40美分和25美分。

市場也對中美之間的貿易摩擦做出預測,有分析指出,若發生貿易戰,美國股市要比中國股市損失更多。摩根士丹利戰略分析師加納(Jonathan Garner)就認為,在MSCI美國指數中有近10%的公司至少有10%的收入依賴於中國市場,反之,僅有不到2%的中國上市公司依賴於美國市場。

總體而言,貿易保護主義拖累了全球增長,而且,特朗普的移民改革將對那些依賴從美國接受移民匯款的國家造成或多或少的壓力。目前,墨西哥、中國和印度每年都從美國接受大約超過100億美元的匯款。對於發展中經濟體,匯款減少的影響更為重大:非洲和加勒比地區一些國家接受的來自美國的匯款甚至超過了其GDP的14%。

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