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解決了變現和分享

我們不妨把藝術品「股票」看作是藝術品金融化的又一個嘗試。所謂藝術品金融化，其含義是在藝術品領域融入金融的手段和工具，使金融與藝術品投資相結合，實現兩者相互促進發展。

應當說，藝術品市場非常需要金融機構的參與，把金融投資的一些理念融入藝術品行業，可以擴大市場想像空間，激活市場，帶動更多的人參與市場，快速提升市場活躍度。

最近幾年，藝術品金融化亦被寄予厚望。天津市文化藝術品交易所的藝術品「股票」模式正是在這樣的背景下推出。其模式簡以言之，是把單件藝術品分割成 等額股份，由投資人認購，股票可在交易所買賣。模式形同股票市場，等於把企業的股票買賣模式植入藝術品行業。它對投資者意義在於投資手續簡單化、便利化， 提高流動性。

過去投資者對藝術品往往難以下手，首先是因為藝術品非標準化產品，價值難以評估，主觀性較強。其次是投資購買頗費周折，時間成本高，鑑賞要求高，不易於完成交易。再者即使購買回來，退出又是一個難題，需要較長的週期。

如果說此模式是個創新，那麼，其創新體現在，嘗試為小額資金投資者提供了參與分享市場的機會，同時嘗試解決藝術品流動變現問題。眾所周知，藝術品屬 於高端投資領域，投資億元也不是什麼新鮮事，藝術品變現速度慢，且如果沒有充裕的閒置資金，根本不敢投到藝術品上。這是一般投資人在藝術品投資上面臨的兩 大難題，此模式一定程度上解決了這兩個問題。

致命的缺陷

但是，我們也注意到，這個模式存在一個缺點，是其本身無法解決的內在缺陷。因為藝術品股票把本可以存在的投資者與藝術品情感交流割裂開，藝術品股票模式缺乏支撐投資回報的基礎。

藝術品投資有一定感情黏度，這可能是其它投資領域所不具備的。

過去十幾年，中國藝術品市場參與人數不斷增多，而離開的人很少，因為無論藏家還是投資者，接觸藝術品以後都會投入一定的感情，最後對藝術品充滿感 情，無法割捨，從中獲得藝術享受。許多人更願意自己來參與操作。以在線交易方式完成藝術品投資，把藝術品本身的魅力與投資者割裂開，消滅了藝術品的魅力。

藝術品投資基金同樣面臨這個問題，但畢竟涉及人數有限。現實中人群，可以通過鑑賞會、投資者大會等方式實現投資者與所投資的藝術品建立情感交流，投資者既可實現收益目的，又可以獲得藝術享受。這也是為什麼藝術品投資基金能夠發展得好，前景更樂觀的重要原因。

藝術品股票存在一個致命缺陷，是模式本身無法解決的問題。讓我們來比較一下藝術品股票和企業股票。企業股票有企業利潤作為價值評估基礎， 哪怕不在二級市場交易股票，持有股票本身即享有企業利潤分配權。企業源源不斷的利潤是股票價值的基礎和保障。我們不禁要問，藝術品「股票」投資者是否具備 這樣基礎呢?藝術品「股票」拿什麼回報投資者?換句話說，投資者的收益來自何方?

藝術品股票缺乏這樣的基礎，藝術品價值雖然有一個自然增長率，即時間價值，它隨著時間流逝而自然增值，但是，誰也無法判定這個自然增長率到底有多 高。也就是說，投資人只有把股票在市場上賣出後才有收益，如果不交易，收益根本無法體現。這無異於設計了一個遊戲，只有投資者源源不斷地加入才是保證市場 運行下去的基礎。萬一沒有人願意投資了，原來的投資者怎麼辦呢?那可能的結果是：無期限地持有下去，直到有人來接手，或者是把作品拿到拍賣會拍賣分錢，估 計將是一個漫長的過程。

目前解決藝術品投資期收益問題的途徑不多，出租收費、有償展覽、複製品出售等方式是其選擇項，如果此項工作開展順利則可以成為藝術品日常收入來源，部分解決藝術品股票的利潤問題。但這些業務開展在國內還不太成熟，收效甚微，不過，前景值得期待。

三點思考

當前，藝術品份額化作為一種新的投資模式，其未來發展有三點值得我們深入思考：

其一，上市交易的藝術品的質量是健康運行的前提和基礎。如果控制不好，必成為炒作的平台，一旦變成了擊鼓傳花的遊戲模式，其結果必定是災難性的。我們恐怕難以理解，本來線下交易每平尺只1萬元的藝術品，上市後如何就成為百萬千萬呢?

其二，藝術品份額化交易所分立板塊模式可能是未來趨勢。這主要是針對已過世名家和在世藝術家作品而劃分，其模式類似股票市場的主板和創業板。那些歷 史地位已經確定，美術成就公認的藝術家作品可以在主板市場交易。那些健在的、美術史地位尚未確定的藝術家的作品可在當代板塊上市交易。其好處在於為當代藝 術家創造一個市場挑選的機會。眾多交易所設立，對市場的分板塊設立創造了基礎條件。

其三，投資者的審美情趣和藝術鑑賞能力可能是制約要素。藝術品具有個性化、唯一性的特點，難以量化其價值和對比衡量，如何去判斷作品的價值恐怕很難形成一個共識，這是藝術品股票交易市場存在的現實問題。這也意味著，那些名家名作、認可度高的藝術家和作品將是市場的主力。

(作者係資深藝術品投資研究專家)