2016年的基金行業，盡管遭逢市場震蕩、賺錢效應少的境況，但整個行業還是實現了穩步擴張。據基金業協會數據，截至11月末，境內108家基金管理公司合計管理公募資產8.74萬億元，較去年年末體量增長了3400萬元。
截至目前，2016年基金發行規模突破了1萬億元大關，這也成為了過去一年行業規模增長的關鍵。然而，第一財經記者發現，1萬億增量資金中至少有一半來自於機構委外業務，且今年湧現大批委外定制基金，尤其是在11月份委外基金成立數量創出了歷史新高。
在一些受訪的業內人士看來，進入2017年，公募行業的委外業務還將繼續開展，但經歷債市巨震、監管指導等之後，委外殼資源將有所減少，定制基金的高潮將有所回落;未來即便是大量FOF產品推出，也不太可能再造委外新高峰。
委外湧入公募
公募行業的委外業務資金來源於銀行、保險、財務公司等機構投資者。在經濟不景氣、資產配置荒的背景下，這部分資金出於收益和風險的綜合考量，大量湧入公募基金等資管平臺，並引發了過去一年定制基金的狂潮。
稅收優勢也是推動委外資金進入公募產品的一大因素。按照規定，投資者購買基金取得的分紅收益無需繳納增值稅。
基金產品分紅的力度也在增強。統計數據顯示，11月以來截至12月11日，137只基金累計分紅112.3億元。盡管低於2007年同期188.9億元的峰值，但仍明顯高於去年同期68.78億元的分紅規模。若參照上述137只基金三季報3070.35億元的資產總值，11月以來的分紅金額占規模的比重約為3.66%;且每10份1.64元的分紅比例遠遠高於歷史平均水平。
即便不分紅，一些定制基金盈利所得也並非一定要繳納增值稅。在2016年的委外定制基金中，定開債基占有較高權重。一方面是由於前10月的債券牛市影響，委外資金熱衷在封閉期內加杠桿擴大收益;另一方面，機構投資者在認購期買入基金並持有產品到期的話，盈利所得也能免征增值稅。
按照財政部近日發布一則通知顯示，納稅人購入基金、信托、理財產品等資產管理產品持有至到期，不屬於金融商品轉讓。這也明確了營改增新規實施後，持有基金產品到期後將免收增值稅。
此外，對於委外資金投資者而言，公募基金投資水平、專業度、透明度也明顯優於自己的資管平臺。
成年末排名關鍵
委外資金入市，不僅推高了公募基金行業的規模，同時也對基金公司的行業排名產生重大影響。
依據基金業協會數據，截至9月末，天弘基金、工銀瑞信、華夏基金分列行業前三，對應的公募資產管理規模分別為8321億元、5594億元、5365億元。天弘基金穩坐行業第一，工銀瑞信則連續兩個季度超越華夏基金，但領先優勢僅有229億元，老二位置歸屬仍有懸念。
公募資管規模4000億以上的基金公司還有易方達一家。截至9月末，其管理公募資產4473億元。3000億以上的公募還有南方基金、廣發基金、嘉實基金、匯添富。
從目前的情況來看，這些公司年末的最終排位或許還要看委外的臉色。今年年末，受資金面異常緊張等因素影響，行業內貨幣基金遭遇大量贖回。基金公司不再像往年般沖量而是保住貨幣基金存量規模。另一方面，盡管針對基金公司狂發委外等產品，監管部門窗口指導要求控制發行節奏，但一些大型基金公司產品庫里“存放”著數只獲批產品，而年末收官之際，這些產品極有可能在接力最後一棒改變戰局。
據wind資訊統計，今年發行最大的7只基金均來自三家銀行系基金。而這三家公司今年以來發行的新基金規模最少的也超過了500億元。與此同時，委外資金還大量進入次新基金產品。一些基金以數億規模成立後，短短幾個月後，體量大幅擴張至數十億甚至是百億。華南一家基金公司內部人士對第一財經稱：“銀行資金存在資金成本，不可能提前候著，等產品成立再全部進入。有時先部分支持新基金成立，然後在資金陸續到位後，再相繼進入。”
FOF可能並不被熱衷
在11月份基金成立數量181只創出歷史發行紀錄後，12月產品發行出現了一定的回落。當債市面臨巨震、監管指導委外產品等背景下，委外定制產品的高潮期過後，很難再有突破，或許將適度降溫。
不過，也有不少基金公司對FOF產品寄予厚望，設置了專門部門，配備專業人才。證監會近日公布的最新一期《基金募集申請核準進度公示表》顯示，已有21家基金公司集中遞交了33只FOF基金申報材料，且均獲得證監會受理。
然而，在一些業內人士看來，在營改增政策之下，委外機構投資者可能並不熱衷於類似FOF這種產品中的產品。
財政部公布的上述通知第四條也明確規定，資管產品運營過程中的增值稅行為，以資管產品管理人為增值稅納稅人。上海一家會計師事務所的部門總監對第一財經稱，這一規定對普通產品影響不大，無論納稅人還是管理人納稅主體，都是就收益在納稅，但對於一些產品中的產品可能會影響較大。
該人士向記者舉例道，比如A投資者買了B基金專戶，但B產品在運作過程中投資於了C基金。如果A投資者中途贖回，其取得的收益將遇到雙重稅收：首先，B產品投資於C的部分，若有盈利，將由C進行繳稅;其次，A投資於B專戶獲得的收益，將由B來繳稅。對於公募產品之間的投資，另有會計專業人士也對第一財經稱，未來FOF、ETF聯接基金這類產品都將面臨雙重收稅的問題。
在債券市場巨震、委外收益率下滑的背景下，6%的增值稅或許在機構投資者眼中也是一筆不菲的支出。這或許意味著，委外資金並不熱衷FOF等產品。