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人民幣今天創六年新低何解？波動新區域！

在國內“十一”黃金周期間，全球匯市因英鎊的意外閃崩掀起一輪關註高潮，受到英鎊牽連的離岸人民幣表現出一定貶值壓力，一度逼近6.72年內低點，令市場人士更加關註在岸人民幣節後的首日表現。

10月10日，令市場頗感意外的是，人民幣對美元中間價突破在6.70關口，報6.7008，較上一交易日中間價大幅下調230個基點，刷新2010年9月以來新低。隨後，在岸人民幣對美元早盤快速跌破6.70，貶值幅度維持在0.40%左右，與此同時離岸人民幣也在繼續走貶。

值得註意的是，在10月1日人民幣正式納入SDR貨幣籃子後，市場不乏聲音認為“人民幣已失去保持強勢的動力”。但第一財經記者多方采訪後發現，更多的觀點認為未來人民幣匯率將更加“順市而為”。“中間價無需死守某一固定價位，而是要保持一定的波動性。” 招商證券研究發展中心分析師謝亞軒認為，近期美元走強，人民幣中間價參考一籃子貨幣匯率兌美元自然走弱，這是人民幣匯率雙向波動的體現。

6.70“鐵底”被擊穿

自7月18、19兩日在岸人民幣對美元即期匯率盤中連續突破6.70關口後，近3個月來人民幣匯率始終維持在這一關口內從未越線，6.70已成為投資者近期對於人民幣匯率的心理底線。

今日6.70“鐵底”被擊穿，無疑給市場帶來一定波動。中間價公布後，離岸市場最先做出反應。離岸人民幣(CNH)對美元匯率快速跳水，由6.7013跌至6.7140，貶值127個基點，隨後有所回升但仍逼近6.71。

（離岸人民幣對美元走勢）

在岸市場開盤後，人民幣快速貶值並維持小幅波動，最低貶值6.7051，但此後開始小幅反彈，截至12:00，在岸人民幣對美元即期匯率再次回歸6.70關口，報6.6991，較上一交易日收盤價6.6745貶值246個基點，幅度為0.37%。

（年初以來，人民幣對美元即期匯率走勢）

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對第一財經記者表示，作為國慶後首個交易日，人民幣中間價突破6.70關口，創“8.11”匯改以來新低，這標誌著持續3個月的所謂6.70“鐵底”已經打開，人民幣波動區間已邁入新階段。

“今日中間價大幅下調並不意外，也不意味著匯率形成機制有明顯變化，但中間價跌破6.70對市場心理影響較大，市場可能會理解為某種程度上央行松綁6.70。”劉東亮說。

事實上，今日人民幣中間價跌破6.70早已有跡可循。

“十一”長假期間，美元大幅飆升，美元指數最高觸及97.188，10月7日收報96.476，較節前上漲超過1%，與此同時英鎊等貨幣兌美元劇烈波動。

外匯分析師韓會師認為，在“參考一籃子貨幣”定價原則下，美元如此之大的漲幅有希望大大拉低人民幣中間價，而一旦人民幣中間價暴跌，即期匯率有可能隨之跳水。

但從目前情況來看，即期匯率並未出現大幅跳水現象，表現頗為“淡定”。

謝亞軒則認為，在當前的人民幣匯率形成機制下，人民幣匯率的水平既取決於一籃子貨幣匯率的走勢，也要跟隨外匯市場供求情況的變化。

“央行希望在提高匯率靈活性和保持匯率穩定之間尋求平衡，並將堅定不移地繼續推進匯率市場化改革。”謝亞軒分析認為，從近期的數據看，經濟主體對以上政策意圖的理解有所加強，匯率預期有所穩定，預計中間價突破6.70整數位對金融市場和經濟主體的行為擾動有限。

劉東亮則預計，當前美元指數在96.5附近，小幅低於7月和去年11月的兩個階段性高點，也即美元指數在過去的12個月中大體持穩並有小幅走弱，但中間價則已經突破了7月的低點，較去年11月低2.1%，表明中間價走勢較美元指數更弱，這種關系料仍將持續。

未來人民幣將何去何從?

雖然今日中間價突破6.70並未導致人民幣出現大幅跳水，但市場人士對於未來人民幣匯率走勢仍存在較大的分歧。

“如果美元指數繼續保持強勢，預計中間價與即期匯率將繼續貶值，而在美聯儲年底臨近加息的階段，這一情景發生的可能性很大，人民幣中間價與即期匯率可能逐步測試6.72-6.73。”劉東亮說。

此外，不乏觀點認為，人民幣已成功納入SDR貨幣籃子，此前支撐人民幣匯率穩定的動力或已不足;此外，外匯儲備不斷下降，也令人民幣匯率受到一定“牽連”。最新發布的外匯儲備顯示，我國外匯儲備規模已連續3個月下降，9月末環比減少188億美元，跌幅超預期，外儲規模跌至2011年5月以來的最低水平。

野村中國首席經濟學家趙揚分析稱，外匯儲備降幅擴大主要由於央行在9月份加大了穩定匯率操作，通過幹預外匯市場，拋售美元來穩定人民幣匯率，從而犧牲了一部分外匯儲備。

但更多分析人士認為，我國的經濟基本面依然保持穩定，8月份出口、零售、工業生產均有反彈，經濟顯示出穩中向好的趨勢。這些都是支撐人民幣匯率的因素。

謝亞軒認為，隨人民幣正式進入SDR貨幣籃子、貿易順差規模季節性擴大、以及中國債券市場的對外開放，中國外匯市場的外匯供應情況將逐步改善。同時，經濟主體償還外債的動能基本告一段落，增加持有對外資產的需求基本平穩，這決定中國外匯市場的外匯需求逐步趨穩，未來一段時期外匯市場供求狀況的改變將對人民幣匯率形成支撐。

渣打中國首席經濟學家丁爽則對第一財經記者表示，人民幣貶值並非必然。目前國內企業外匯風險敞口已經縮小，企業資本流出規模或將回歸常態。此外，鑒於美元估值過高，加上美聯儲對於加息更富耐心，美元並不一定會持續走強。

“在穩定的經常項目順差和波動的資本項目赤字二者拉鋸之下，預計中期內人民幣匯率將更多呈現出雙向波動。”丁爽說。