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新三板設準入負面清單 擺脫“魚龍混雜”標簽

9月9日,全國股轉系統公布了新三板掛牌負面清單,將落後產能、低成長性的虧損企業以及失信企業拒之門外。在新三板企業數量將要突破9000家時,股轉公司力圖改變新三板“魚龍混雜”的標簽,通過設置掛牌財務門檻,重新樹立市場品牌。

即使是科創型企業也不再是想上就能上,需要滿足一定的財務指標,對於非科創類公司,股轉公司也要求具有一定的規模或者成長性。業內人士認為,股轉公司將企業財務狀況、資金占用、誠信問題放入到市場前置考核中,能夠降低投資者投資決策的成本,降低監管難度,提振市場信心。

新三板不是想上就能上

9月9日,股轉公司下發了《關於掛牌條件適用若幹問題的解答(二)》(下稱“解答”),提出掛牌負面清單機制,首批列出四項。根據負面清單,科技創新類公司如果最近兩年及一期營業收入累計少於1000萬元將不得掛牌,有新產品研發且最近一期末凈資產不少於3000萬元的除外。

對於非科創類公司,最近兩年累計營收若低於行業平均水平不能掛牌,行業平均水平由主辦券商認定。如果非科創企業最近兩年及一期連續虧損,但是最近兩年營業收入連續增長,且年均複合增長率超過50%的仍然可以掛牌。

對於過剩產能,股轉公司也亮出紅牌,只要擬掛牌企業最近一年及一期主營業務中存在國家淘汰落後及過剩產能類產業的,就進入了掛牌負面清單。

為了區分科創類和非科創類企業,股轉公司首次對科技創新類公司進行明確定義,即最近兩年及一期主營業務均為國家戰略性新興產業的公司,包括節能環保、新一代信息技術、生物產業、高端裝備制造、新材料、新能源、新能源汽車。不符合科技創新類要求的公司為非科技創新類。

華南地區一家券商掛牌業務部負責人對《第一財經日報》記者表示,“這個定義不算嚴格,要靠也能靠上。”不過,他認為,此次負面清單是在掛牌基本標準不變的情況下提高掛牌條件,審核更加嚴格了。

他表示,“掛牌標準提高是好事,不然什麽企業都能上,很多企業拿了地方政府補貼以後,以為能在新三板圈錢,但是掛牌後處境很難,對券商督導也有很大的壓力。”他認為,規模太小的企業往往自身發展戰略還不夠清晰,也購買不起高質量的中介服務,會導致市場上中介服務質量整體下降。

股轉公司通過官方微信公眾號上發文表示,“依據‘可識別、可把控、可舉證’的原則,對現有掛牌準入條件進一步細化,實現掛牌準入的負面清單管理,有利於明確‘服務創新型、創業型和成長型中小微企業’的市場定位,更好地服務於供給側結構性改革。”

全國股轉公司有關負責人表示,大部分主辦券商在新三板掛牌條件的基礎上會根據市場需要和投資者偏好,建立了高於股轉公司掛牌條件的立項、內核標準。負面清單的制定思路與主辦券商的內部標準基本一致,有利於引導主辦券商完善推薦業務內部標準。

監管前置促進市場發展

今年以來,股轉公司副總經理隋強多次在公開演講中提及建立新三板掛牌準入的負面清單,提出制定特殊行業掛牌準入的負面清單,支持符合國家發展戰略的新興行業,限制產能過剩和淘汰類行業,但是沒有提過有關財務門檻的負面清單。

新三板由於不設置財務門檻,被認為實施事實上的註冊制,體現了市場的包容性。不過,隨著新三板企業數量的迅速膨脹,而市場監管、中介服務和投資者力量未能同步跟進,新三板市場正面臨成長的煩惱,越來越多掛牌公司申請IPO輔導,同時也有不少公司暴露出經營風險和誠信問題。

今年7月15日,股轉公司發布公告稱,為適應市場發展和自律監管的新形勢,全國股轉公司正在對包括掛牌準入條件在內的各項業務規則進行梳理和評估,在此基礎上進行調整完善。

8月3日,全國股轉系統掛牌業務部在《主辦券商內核工作指引》培訓會議上首次明確提出對申請掛牌企業的業績要求。股轉公司相關負責人對司對存續期滿兩年、持續經營、公司治理健全、股權明晰等四項掛牌條件進行強化,提出了更加嚴格的掛牌審核細化標準,其中包括9月9日公布的負面清單中的部分內容。

前述券商人士認為,新三板正在擺脫“魚龍混雜”、“烏合之眾”的標簽,通過從市場前端提高掛牌企業質量,重新樹立品牌、明確市場定位。

除了掛牌準入負面清單,周五公布的《解答》還對申請掛牌公司資金占用、董監高失信、國有股權批複等情形進行了解釋。這是監管者去年底以來對掛牌公司資金占用問題密集調研和監管後,股轉公司首次明確將資金占用作為掛牌準入的前置審核條件。

根據解答,申請掛牌公司控股股東、實際控制人及其關聯方向公司拆借資金,由公司代付費用、代償債務或為債務擔保,無償使用公司的土地、設備、勞務等等都算作資金占用。資金占用或者資源占用的行為必須在掛牌前進行規範。

此外,股轉公司首次明確,申請掛牌公司的控股股東、實際控制人,以及董監高都不應存在被列入失信被執行人名單、被執行聯合懲戒的情形,掛牌審查期間被列為失信人的,將終止審查。股東和高管的適格性將成為掛牌審核的要點。

今年7月,掛牌僅僅3個月的鴻翔農業(836824)公告稱,原副董事長明聲政涉嫌單位行賄罪,公司持續經營能力存在不確定性。公司還向銀行抵押了房產,如果未按期還貸,公司廠房有可能被司法凍結、拍賣或變賣。今年以來,新三板市場已經出現多起企業董監高失聯甚至被拘留的案例,事實上,一些公司在申請掛牌時就存在舉債和涉及訴訟的情形。

中國國際科促會新三板研究中心副主任布娜新對《第一財經日報》記者表示,新三板從源頭上控制質量對投資者是巨大的利好,降低了投資者遴選標的成本,對市場既有長期促進作用,也能短期上刺激市場,提升市場的信心,同時也降低了監管的難度,為下一步交易方式改革打下基礎。

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