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5年投出4個IPO，這家只有七人的VC如何做到的？

吳丹 2016-09-08 07:57

在福布斯2016全球百名最佳投資人榜單上，DCM中國區的負責人林欣禾是11位上榜的在華投資人之一。他的顯眼成就是，在五年內投到了四家在美上市公司：58同城、唯品會、途牛、51talk。此外，其投資組合中還有紛享逍客、貨車幫等。

投出不少明星公司，但DCM在中國只有7人，10年下來投出不到60個項目。林欣禾對此稱，DCM追求命中率，花精力投懂的領域，看中了就重倉投入。如對社交軟件探探、blued都跟入了B輪及C輪；投途牛，從2010年1000萬美金的B輪投資開始，總共跟了四次，至其2014年上市；而對51talk，更是在三年多時間內，四次全部加碼，從A輪投到它紐交所上市，黃佳佳在紐約敲鐘時，林欣禾也在其身旁。

但當然也有沒那麽“執著”的時候，投了易到，眼看網約車市場變成了全球範圍的燒錢大戰，DCM退出了。

跟與不跟，外行人看來，似乎全在賭。但與不少投資人一樣，林欣禾做決策時，會吸取美國互聯網的發展經驗，以供他做出相應的比對。

“不在我們範圍的事情，我們不做。不懂的事情，不碰。”林欣禾很清晰邊界在哪里。在DCM，每個人都得為自己的決策負責，“自己做的飯，自己要吃掉”。

作為一家全球投資機構，美國的經驗如何助力中國決策？周期遇冷的時候，VC們都在想什麽？經歷了全球矚目的網約車領域大戰，“跳下車”的林欣禾又在想什麽？DCM如何做到“投資不越界”？日前，林欣禾接受創業家&i黑馬專訪，講述自己的創投人生。

創業是怕自己淹死，投資是看誰先上岸

（創業家&i黑馬註：1996年，32歲的林欣禾在斯坦福讀書時，和另外兩個夥伴創辦了華淵生活資訊網,新浪網便由此網站和四通利方合並而來。）

早年創業新浪的時候，也是運氣踩對了。說實話，那時候創業沒什麽特別的原因，就憑著一股熱情，拼命往前遊，希望可以上岸，沒上岸那你就是淹死了。

我1996年在斯坦福校園創業，當時有兩個華僑朋友，就在做新聞，國內的人不敢碰，只有笨笨的華僑去碰，所以就撿到這個空白了。其實創新永遠就是找這種空白，才有辦法進去。不然，別的領域對手太強了，年輕人什麽都沒有，也輪不到你做。這群人不碰這個領域，有他們的原因，剛好在美國新聞比較自由，也希望華僑多看一些新聞，就把內容提供給我們了，國人看到了，項目就爆發了。

十年前我離開新浪，就是想一想再做其他的，想創業，並沒想做VC。後來同學戴維說，創業那麽辛苦，而且賺了一筆錢，你要不要做投資？我想想，也行。要是有好的公司，我還可以跳進去做CEO。

做了VC之後，越看越怕，創業失敗率那麽高，年紀也越來越大，就想，還是繼續做VC吧。一幹又是十年。

創業和投資不一樣的地方是，一個是做得很細、很深，一個是做得非常廣，做比較。我自己創業的時候，你的對手怎麽可能給你看他的數據。所以有時候有點閉門造車，事情做得很細很深。做投資以後，看項目肯定要看競爭對手，跟你談，我會問你競爭對手是怎樣的，你的對手也會跟我們談，會避免我投他。大家都是這樣的。做VC天然的出發點是，整個行業全部看一次。

我比較喜歡投堅定的創業者，要對目標群有決不動搖的認知。中國很多創業者，或者說生意人，什麽都想做，這樣就會什麽都做不好。只做一件事，風險比較高，但起碼你決定了要做件事情。最後就是看，你的選擇對不對。選錯了就認了，選對了，自然有商機來找你。

做這一行我也很明白，科技永遠在發展，長江後浪推前浪，總有公司會走下坡，沒辦法避免。正因為如此，我們VC才有活幹嘛！我們永遠在找新一個浪。

做VC不全是賭  存在歷史規律

做互聯網的投資，要看互聯網歷史。美國是從雅虎開始的，然後到谷歌，中國有百度，hao123，再下來就是社交，或者社區媒體。分支是電商、金融等。

因為最開始的時候，內容不多，大家就看那麽幾個網站，點擊著看。後來內容多了，就以搜索為主，後來Facebook出來，就到了社交，內容變成人與人之間的一種聯系了。

很多做社交媒體的，是把同行“串”起來，或者把同樣需求的人“串”起來。另外，社交有一個重要特點，它是同齡人之間的交流方式，如果年紀不一樣，基本沒話可說，思考的東西不一樣。新的一代人出來，就會有新的社交需求。每個人都有這種想法，我不喜歡我父母用的那個東西。（創業家&i黑馬註：DCM投資了短視頻社交應用快手。）

做社交要好用，上手要快。

有人會說，那微信大家都在用。坦白講，微信主要是一個通訊工具，跟年齡沒什麽關系。加上朋友圈，它就成了一個社交平臺。現在又從通訊工具變成了支付工具，成為我們日常生活的操作系統了。

周期冷熱時，VC都在想什麽？

創業環境永遠都是浮躁的，今年也沒有比去年更浮躁，起起伏伏。做任何投資都會這樣，忽然有個概念大家都覺得很好，就超熱，忽然間有人說，國王沒穿衣服，大家就跳出來，說超冷……我認為周期性是件好事，淘汰掉一些人。

現在周期是比較冷，所以很多人想要出來創業，不一定融得到錢。比較熱的時候，大家會覺得投估值高的大公司只能賺50%的錢，投小公司就比較有信心了，會賺十倍，一百倍，大家會很貪心，這個時候錢都往小公司流；一旦市場不好，一百倍公司一個個關門的時候，大家就要抱團大公司，覺得越大越不會倒，賺30%也好了，不虧就好。這時錢都往大公司流。

人的心態就是這樣，這時候會傾向於，不要碰小公司，虧錢很多。新創業公司找錢就比較難了。

很明顯中國的創業文化也在變，以前是創過一次業，失敗了，就說我好好幹活，結婚生小孩。現在是失敗後“連續創業”。

我們只有7個人  O2O創業被美國同事吐槽

DCM中國只有七個人，強調做精，不做多。上半年投了三四個，和以往的節奏比較一致。七個人幹的事基本一樣，有人可能看社交多，有人可能主要看消費、旅遊，互相交流。現在可能還是回到以SaaS（創業家&i黑馬註：Software-as-a-service軟件即服務）為主。

因為人少，我們沒有專門的投後管理團隊。我們的理念是，你投的東西，要自己去解決。這個做法就造成，我們不會亂投，因為你知道“自己做的菜，自己要吃”。

DCM中、美、日是同一個基金，但兩邊負責各自的項目。要做決定的時候會互相看，互相建議。每個項目都要經過中美兩邊，還有日本。但各自市場的決策權還是在自己。比如說，日本那邊會吸收我們給他們的意見，不過要做還是可以繼續做。我們很少會去說，你不能做，主要是提醒，給建議。

這也是我們跟其它基金不一樣的地方。因為當大家在同一個圈子里做投資的時候，想法會偏一致，這對創新來講是很可怕的。但美國投資人就是站在外面，往中國這邊看。比如有段時間，他看O2O這麽多，會感到奇怪：你們怎麽一直這樣補貼呢，每個項目拿出來都是補貼？萬一沒有補貼的時候怎麽辦？

回答不出來的話，估值又這麽高，有時想想就算了。

這兩年看得比較多的：社交、社區、軟件服務

現在的關註方向很難說，還在看，最近沒有什麽特別的。過去兩年我們看的比較多的是社交、社區和軟件服務。最近也沒怎麽做電商，沒做O2O，沒做金融。O2O等我們看到的時候也已經太貴，就沒做。

最近大家喊得比較熱的是3D，還有AR、VR、AI等，這些我們也在看，還沒開槍，因為還沒搞懂。     

我們也投了一些醫療健康的公司，醫療大部分還是講產品。但有些是研發，專門做藥的，另外還有器械，這些就非常深了，需要博士、科學家。還有做醫院的，這也是傳統行業，跟我們沒有太大關系。所以我們要做，就是做里面最小的那個，怎麽用手機通訊把病人和大夫連在一起，還是互聯網的事。

最近看軟件服務多一些。

投了紛享逍客，投的時候銷售就幾百萬，客戶群還不到1000個。主要做的方向跟美國很像，以通訊來帶動企業軟件的發展。這個美國比中國領先。

美國以前的企業軟件做法是這樣，你點進去全是功能鍵，一排功能。現在的做法變了，全是以通訊為主，從通訊里頭再去點你要什麽文件，需要的話，點進去就是了。為什麽有這種變化？因為大家漸漸發現，有了通訊互動，才會有接下來的事，說有個報銷要你處理一下，再跳到報銷頁面。而不是一打開就是滿屏的報銷信息。現在是信息的交流越來越重要，不管是做記者還是做銷售，第一屏需要的肯定是通訊。

做企業軟件以通訊為主，我認為這是一個非常大的革命性變化，可能會持續很多年。

這是我投紛享逍客很重要的原因，他當時就是這麽做的。像其它很多軟件，首頁就不是通訊。現在很多企業軟件也沒改過來，因為已經像這樣做了二十年、三十年。思維不一樣，很難改。

SaaS在中國現在還是早期階段，還沒有說，哪一家可以做到一年幾億人民幣規模。這個得慢慢來，投SaaS就需要有更多耐心，不像社交，會爆發。

在打車領域“燒傷手”  現在是圍觀心態

樂視今年進來的時候，我們就把易到的股份賣掉了。我們在2013年底、2014年年初進來的時候，沒有考慮到補貼會做得這麽大。我們考慮的是，當時易到做高端專車，複購率還是非常高，甚至有情況是，有一位秘書會幫著幾位高管訂車。那時候我們還是非常有信心的。況且這群人對價格也不是很敏感，主要看中的是服務。而且作為秘書來講的話，他也不會亂跳。

沒想到後來補貼做得好猛。客戶補貼完了還補貼司機，客戶補貼我還不怕，反正我們的客戶對價格不敏感。但補貼司機這一招一出來，我們就亂掉了，實話實說。沒有考慮到這一招。因為司機是同一個人，補貼司機，他們就跑過去了，司機是靠時間賺錢的。

後來樂視還想要跟他們拼一下，錢上面來講，也是越滾越大，後來我們也撐不大，就轉掉了。

但現在滴滴把優步收購了，這樣補貼以後就會掉，我現在覺得又會有點機會，因為又變成服務兩群人了，大眾族和老板族。樂視有足夠的錢，我不知道之後會不會有反擊。而且現在已經估值三百多億，大家肯定會考慮什麽時候開始賺錢。

我很好奇接下來會怎麽走，因為我自己手燒傷了，覺得燒得很痛，想要看一看。

全球創新的特點：互相超越  誰市場大發展就快  

以前美國比較進步，所以它的有線電話、固定電話業務就發展得比較好。中國再做的時候已經有新技術了，就發展移動通訊，或說是手機。因為如果可以用手機，還鋪固線幹嘛？所以現在中國手機普及率比美國要高。美國有那麽多座機在那兒，人們已經習慣了。

現在中國移動支付很發達，這個是超過了美國的。手機支付其實比信用卡更安全，因為它有指紋、密碼，很難說是假的。但美國的信用卡支付有幾十年的歷史，要推（手機支付）的時候，很多人已經習慣了信用卡，拿出來刷就好了，美國人買麥當勞也刷卡，這就造成手機支付很難起來。

創新永遠都是這樣，起來最快的地方，一定是之前有一個真空、空白地帶的。超越的原因就在於，那個時候市場需求到底存不存在？存在你就殺進去，技術再往上走，最後就會變成一個進步。

美國最早發明移動電話技術，結果歐洲看了，我們這邊有另外一個做法，結果第二代移動電話技術GSM，變成以歐洲為主了，歐洲就超越了美國。一段時間之後，美國第一代技術不好用了，就發明了3G、4G，又反超歐洲。

全球的技術發展都是這樣，互相超越。

中國現在為什麽創業很活躍？有全世界最大的市場，最多的人口。我覺得做VC只看這些事情：市場夠不夠大？夠大，技術也適合需求的話，它會一直發展。現在一有需求就是全世界的錢投進來，美元基金、歐洲基金。行業繼續發展，使用率上去，自然就會變成市場最活躍的地方。

DCM在日本也有辦公室，林欣禾籍貫是臺灣，他怎麽看這兩個地區的創業情況？

DCM在日本也有公司。前幾十年，基本上這個社會文化是不允許你去創業的，以前家長都會讓他們進豐田、本田、松下工作。不去的話，家長都會把你腿打斷，不去的話你幹什麽？

創業的是哪些人？韓裔，華裔很多。

日本現在經濟環境也有一些變化，過了二十來年經濟萎縮的日子，經濟沒有往上走，年輕人也覺得很無奈，好像一輩子就這樣了。所以現在他們也有一種叛逆。DCM現在在日本的業績越來越好。不過限於日本人口真的不多，市場只有中國的十分之一，還是有局限性。

日本又不像以色列那樣，做美國人生意，跟美國打成一片。以色列國家很小，但跟美國交流很多，他們知道國家小，市場完全在美國。日本沒有這樣的習慣。

臺灣有的地方就像日本，做得好的還是傳統行業，富士康、統一、康師傅，消費品做得好。因為是拿日本的東西過來漢化、複制，然後主攻大陸市場。

雖然我是在臺灣出生，但並不熟悉它的情況，我的母語是英語。臺灣市場比較小，做電商也很難，線下太方便了，出門就有，這和香港是一樣的，樓下就有，你做什麽電商。

臺灣就以傳統行業為主，繼續做它的飲料、方便面就好了。別笑，你看溫州就是做鞋、做皮具。做成了，也不錯，就夠了。

就像我們DCM，也不要期望我們去做大銀行、做醫院，七個人就做我們懂的，就夠了。

i黑馬網記者石慧對本文亦有貢獻。 

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